碧水源诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

碧水源

(300070)

总市值：124.31亿

PE(静)：203.84

PE(2026E)：--

总股本：36.24亿

PB(静)：0.45

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.32%，历来生意回报能力不强。去年的净利率为2.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.11%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为0.32%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

融资分红

公司上市16年以来，累计融资总额134.80亿元，累计分红总额17.92亿元，分红融资比为0.13。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、资本开支、营销及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.7%/0.9%/0.8%，净经营利润分别为8.16亿/1.77亿/1.68亿元，净经营资产分别为175.01亿/203.62亿/202.23亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.26/0.42/0.65，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为23.55亿/35.57亿/50.23亿元，营收分别为89.53亿/85.49亿/77.84亿元。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到82.8%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-201.63亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司长期深耕膜材料自研，持续推进产品迭代与高端膜国产化替代，能否介绍近年膜技术迭代取得的主要成果？依托自研技术落地了哪些国产化标杆项目？技术优势又是如何转化为自身市场竞争力的？

答：技术创新始终是公司核心竞争优势，这些年我们持续推进各类膜产品迭代升级，稳步开展进口替代工作。污水资源化领域，MBR 膜组器现已迭代至第五代；2021 年推出 V-MBR 振动膜反应器并落地示范工程，2025 年推出全新节能型 MBR 组器，有效改善传统工艺能耗偏高问题。经过优化，V-MBR 整套装备生产成本下降 25%，公司智能化膜生产线改造完成后，常规反渗透膜生产速度可达 20 米/分钟。

海水淡化膜方面，在 2026 年我们先后落地青岛董家口海水淡化项目国产膜替换、河北沧州渤投海水综合利用项目，逐步在国内大型海淡项目中实现进口膜替代；海外方面，巴基斯坦瓜达尔港海水淡化项目采用我们整套膜法工艺建设，运行效果获得业主认可。

我们主要依托规模化生产、海内外标杆项目示范推广，将技术优势转化为市场竞争力。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，碧水源的合理估值约为--元，该公司现值3.43元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

碧水源需要保持82.80%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师廖浩祥对其研究比较深入（预测准确度为17.66%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

0.32%
利润5年增速

-51.53%

--
营收5年增速

-4.14%

--
净利率

2.16%
销售费用/利润率

270.33%
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

33.35%
财费货币率(%)

0.02%
应收账款/利润(%)

20416.18%
存货/营收(%)

3.30%
经营现金流/利润(%)

1985.33%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

62.70%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

26.75%
流动比率

0.92%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

2.84%
货币资金/流动负债(%)

26.11%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

2.22%
应收账款/利润3年变动比例(%)

1417.16%
存货/营收环比(%)

14.88%
在建工程/利润(%)

318.48%
在建工程/利润环比(%)

23.78%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

2.72%
经营性现金流/利润(%)

1985.33%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
罗文杰龚涛

南方中证500ETF

15981607

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行业相对指标