东方电热诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

东方电热

(300217)

总市值：66.36亿

PE(静)：42.58

PE(2026E)：30.09

总股本：14.78亿

PB(静)：1.56

利润(2026E)：2.21亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.07%，生意回报能力不强。去年的净利率为5.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.44%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为-3.45%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市15年以来，累计融资总额21.02亿元，累计分红总额4.41亿元，分红融资比为0.21。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为27.9%/12.6%/7.3%，净经营利润分别为6.46亿/3.33亿/1.82亿元，净经营资产分别为23.13亿/26.44亿/25.12亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.32/0.43/0.42，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为13.25亿/16.02亿/13.82亿元，营收分别为41.06亿/37.11亿/32.79亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为22.43，其中净金融资产16.91亿元，预期净利润2.21亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：风险示：本次业绩说明会涉及未来计划、预测、预计、目标等均不构成本公司对任何投资者及相关人士的实质承诺。投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并应当理解计划、预测、预计及目标与承诺之间的差异。

答：无论是机器人还是新能源汽车，核心部件都是电池、电驱、电控。对于机器人，电机部分为关节模组；电控部分包括大小脑，包含 CPU及算力芯片。对于三电，无论新能源汽车还是机器人，都需要散热。

机器人在搬运、巡检、分拣等高频、带负载、长时间的作业中，极易导致局部过热，引发零部件效率下降、连续作业时间短、维护成本高及寿命缩短等问题。散热已成为制约机器人走进实际应用场景的关键“堵点”。

问题二、为什么液冷是趋势？

一是大脑越来越发达，芯片的散热量会逐渐提高；二是电池能量密度越来越大。横向对比新能源汽车热管理、数据中心热管理，传统风冷有散热上限，最终都过渡到液冷散热，系统化液冷也是机器人散热的必然发展趋势。

问题三、什么情况下用液冷？什么情况下用风冷？

从物理层面或者从热力学层面分析，高于 80 瓦/平方厘米的发热量，需要采用液冷；低于这个值，可以采用风冷。未来机器人发热量普遍会高于 80 瓦/平方厘米。

问题四、公司液冷的技术优势有哪些？

一是整体架构设计，覆盖机器人关节、电池包、计算单元、灵巧手，提供“系统级”的解决方案。

二是关键零部件全部自研，包括小型水泵、轻量化水阀等，显著领先竞争对手。

三是积累了大量的应用场景、数据等，通过热管理模型持续的迭代、优化，为本体厂商提供具有针对性的解决方案。

问题五、公司预计机器人热管理渗透率会到什么水平？

随着大模型的持续迭代，本体厂商加速探索实际应用场景，机器人散热从“可选项”逐步成为“必选项”，公司预计未来几年，机器人热管理的渗透率有望提升至 50%以上。

问题六、公司机器人液冷产品量产节奏？产能建设情况？

公司已启动产线建设，其中液冷模组产线规划产能 2000 套，风冷模组产线规划产能 10000 套，今年 9月份会陆续建设完成。

问题七、和数据中心散热厂商对比，公司的优势以及行业未来竞争格局如何？

数据中心液冷和机器人液冷是两个完全不同的课题，一是数据中心是静态的，二是数据中心空间比较大，比较好布置散热模组。

机器人关节空间非常狭小，非常难布置，且机器人一直在运动，全身热源分布极不均匀。传统液冷技术厂商切入机器人散热，难度非常高。

公司具有明显的先发优势，国内本体厂商基本实现了全覆盖。同时，公司持续地迭代产品，并在着手开发机器人热管理软件控制算法以及热管理模型，进一步提高了公司产品的竞争力。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国金证券姚遥的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，东方电热的合理估值约为--元，该公司现值4.49元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

东方电热需要保持39.20%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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分析师姚遥对其研究比较深入（预测准确度为39.35%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

1.98
2027E

3.04
2028E

3.80

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

4.06%
利润5年增速

9.36%

--
营收5年增速

6.46%

--
净利率

5.55%
销售费用/利润率

27.81%
股息率

0.31%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

24.18%
有息资产负债率(%)

1.24%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

616.65%
存货/营收(%)

40.25%
经营现金流/利润(%)

144.58%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.42%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.06%
流动比率

2.38%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

13.14%
货币资金/流动负债(%)

108.45%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

2.94%
应收账款/利润3年变动比例(%)

158.40%
存货/营收环比(%)

5.66%
在建工程/利润(%)

9.95%
在建工程/利润环比(%)

-55.97%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

3.53%
经营性现金流/利润(%)

144.58%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
苗梦羽

国泰中证全指家用电器ETF

1663647
陆志明

广发中证全指家用电器ETF

734800
柳军李沐阳

华泰柏瑞中证2000ETF

685600
刘玉强

博时专精特新主题混合A

493400
常锐

易方达创业板中盘200ETF

222500

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行业相对指标