国瓷材料诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

国瓷材料

(300285)

总市值：726.65亿

PE(静)：119.06

PE(2026E)：83.24

总股本：9.97亿

PB(静)：9.91

利润(2026E)：8.73亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为8.3%，生意回报能力一般。去年的净利率为14.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.09%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为8.3%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好。

融资分红

公司上市14年以来，累计融资总额28.48亿元，累计分红总额9.72亿元，分红融资比为0.34。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.4%/9.5%/8.8%，净经营利润分别为6.21亿/6.68亿/6.7亿元，净经营资产分别为65.71亿/70.29亿/76.18亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.5/0.51/0.52，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为19.17亿/20.83亿/23.84亿元，营收分别为38.59亿/40.47亿/45.83亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到65.1%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为81.64，其中净金融资产14.04亿元，预期净利润8.73亿元。

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该公司被3位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括富国基金的朱少醒，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名第三，其现任基金总规模为195.86亿元，已累计从业20年274天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司2026年半年度业绩介绍

答：二、投资者问交流

1、公司MLCC介质粉体半年度业务情况？

受益于行业景气度持续升以及I服务器、汽车电子等新兴应用领域需求的拉动，公司上半年MLCC介质粉体销量实现稳步增长；为更好满足下游客户需求，公司针对I服务器及车规级MLCC粉体，已完成部分高端产线的扩产工作。后续，随着新增产能逐步释放，MLCC粉体的产销量有望进一步提升；同时，公司将持续跟踪市场需求变化，适时推进扩产计划，确保供给能力与市场节奏相匹配。

2、公司氧化锆产品今年预期怎么样？

上半年公司氧化锆粉体销量保持稳定增长；受益于国家稀土出口管控政策，公司氧化锆粉体的市场开拓迎来新的发展契机；与此同时，公司密切跟进市场供需变化，对氧化锆粉体的价格进行了适时调整。今年氧化锆粉体有望实现量价齐升的良好局面，公司也将紧抓这一战略机遇，进一步提高市场占有率。

3、上半年公司投资并购澳大利亚SDI公司对未来发展有何影响？

澳大利亚SDI公司深耕行业超50年，主营复合树脂、粘接剂、水门汀、牙齿美白等临床端耗材，是澳大利亚专业牙科材料领域的领先制造商，与公司原有以氧化锆瓷块为核心的技工端义齿材料形成高度互补，能够进一步补充产品线，完善产品布局；SDI公司拥有完善的海外渠道资源，能够帮助公司进一步开拓海外市场，促使公司全球化布局升级；并购后双方可在技术研发、产品生产等领域实现资源互通、优势互补，持续提升公司整体技术实力与市场运营能力。

4、公司球形二氧化硅的业务进展如何？

随着I服务器、5G通信、高性能计算等新兴领域的快速发展，高端覆铜板市场需求呈加速增长态势，进而带动上游球形二氧化硅等关键填充材料的旺盛需求。球形二氧化硅因其优异的介电性能、低热膨胀系数及高填充率，已成为高端覆铜板不可或缺的核心材料之一，市场对其性能与供应能力的要求也日益提升。

目前，公司正紧密协同下游客户推进球形二氧化硅产品的验证工作，整体进展顺利，部分规格产品已实现小批量供货。与此同时，公司积极推进球形二氧化硅产线的扩产项目，以充分把握行业发展带来的增长机遇。

5、目前公司固态电池项目的进展？

随着全固态电池产业化进程推进，硫化物固态电解质因其高离子电导率等优势，成为核心关键材料。目前公司已建成硫化物固态电解质自动化生产线，量产能力初步构建，产品品质得到客户的高度认可，公司正在密切配合下游重点客户的产业化进程，后续将根据市场需求变化及下游客户的产业化进度，合理规划扩产节奏，协同推进全固态电池的商业化落地。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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