道氏技术诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

道氏技术

(300409)

总市值：142.92亿

PE(静)：28.19

PE(2026E)：15.28

总股本：7.82亿

PB(静)：1.76

利润(2026E)：9.35亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.79%，生意回报能力不强。去年的净利率为6.89%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.07%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为0.84%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报12份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市12年以来，累计融资总额34.78亿元，累计分红总额8.80亿元，分红融资比为0.25。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/2.2%/5.4%，净经营利润分别为-2783.73万/1.92亿/5.62亿元，净经营资产分别为78.41亿/88.26亿/104.93亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.34/0.38/0.55，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为24.73亿/29.25亿/44.49亿元，营收分别为72.96亿/77.52亿/81.56亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为17.45，其中净金融资产-19.11亿元，预期净利润9.35亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：赫曦智算中心规模和后续展望。

答：赫曦智算中心采用芯培森自研 PU加速技术的赫曦I服务器，已完成 100台部署规模，后续将正式投入运营使用。未来将根据业务发展及市场需求情况，灵活规划、适时推进扩容算力规模。

问题 2、芯培森的发展战略。

芯培森专注于 I（人工智能）赋能物质研发领域，从事该领域专用算力芯片、加速卡、服务器、集群等计算工具，以及云计算、垂类模型开发、计算方案设计、计算技术培训等计算服务的研发与销售。致力于成为 I4M算力底座与材料应用层解决方案的双重引领者，构建“PU 芯片 + MaterPlato +SwiftMater”三元闭环生态，为材料研发提供一条透明、标准、可量化的研发新路径。

问题 3、相对友商，芯培森的优势有哪些。

一是拥有自研 PU 芯片及“赫曦”服务器，算力底座自主可控。PU 芯片专为原子级材料仿真场景深度优化，相比外购通用算力方案，具备更高算力性能与能效优势；二是搭载自研 I 材料智能体工具MaterPlato，简化复杂仿真操作流程，降低 I 材料计算的专业使用门槛，让材料研发人员可以快速上手开展材料计算；三是具备一体化全栈交付能力，依托 “赫曦”终端产品，可提供单机服务器、集群到大型算力中心建设运营的完整解决方案。软硬件产品深度协同，一站式交付，更好匹配个人用户、高校、科研单位、企业不同层级算力建设需求。

问题 4、硅碳负极在下游应用中有什么积极的变化？

随着硅碳负极工艺的日渐成熟，单机用量有明显提升，例如在消费电池中，硅碳负极添加量从原来的 10%-15%提升至30%-40%，在下游应用方面不再局限于消费电池或者无人机电池等方面，在动力电池领域正在逐步导入，有望大幅提升硅碳负极整体的用量。

公司已经具备硅碳负极规模化生产能力，并与客户达成合作，实现批量出货，同时，持续推进下游消费、动力、数码等锂电客户送样验证与导入工作，进一步拓宽市场布局。

问题 5、单壁碳纳米管除了作为锂电池导电剂应用外，还有哪些新方向的应用？

单壁碳纳米管拥有优异的力学、电学和热学性能，伴随产能扩大和成本下降，其在非储能领域拥有较多潜在应用，包括但不限于以下新方向半导体与碳基芯片中可代替铜线提升热导率、机器人电子皮肤与柔性传感器、医疗与脑机接口用于非侵入式脑电（EEG）信号采集、电磁屏蔽与吸波材料、导电塑料、功能涂料等，前景广阔。

目前，上述方向多处于前沿研发或验证阶段，其规模化应用进程存在不确定性，请投资者注意相关风险。

问题 6、公司 2026 年上半年刚果（金）铜业务情况？

2026 年上半年，公司刚果（金）铜业务整体经营状况较好，全球铜价整体处于较高水平，叠加阴极铜销量同比上升，为公司业绩作出重要贡献。

风险提示芯培森为公司的参股公司，公司现持股 20.71%，短期内对公司业绩影响有限。公司持有赫曦原子智算中心 80%股权。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据招商证券汪刘胜的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，道氏技术的合理估值约为--元，该公司现值18.27元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

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DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

道氏技术需要保持25.50%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师汪刘胜对其研究比较深入（预测准确度为36.63%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

9.35
2027E

10.43
2028E

11.49

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

4.79%
利润5年增速

127.04%

--
营收5年增速

19.73%

--
净利率

6.89%
销售费用/利润率

13.73%
股息率

0.94%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

28.05%
财费货币率(%)

0.08%
应收账款/利润(%)

188.26%
存货/营收(%)

43.52%
经营现金流/利润(%)

211.89%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

5.63%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

13.58%
流动比率

1.76%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

21.01%
货币资金/流动负债(%)

35.48%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

13.86%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-90.59%
存货/营收环比(%)

5.52%
在建工程/利润(%)

88.73%
在建工程/利润环比(%)

19.53%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

8.20%
经营性现金流/利润(%)

211.89%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
董瑾

汇添富中证电池主题ETF

3278072
孙浩

汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A

2028000
许荣漫

招商中证电池主题ETF

1958100
牛志冬张圣贤

富国中证新能源汽车指数(LOF)A

1681098
马毅麦健沛

同泰大健康主题混合A

170600

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行业相对指标