航天智造诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

航天智造

(300446)

总市值：117.26亿

PE(静)：13.30

PE(2026E)：--

总股本：8.45亿

PB(静)：1.93

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为16.02%，近年生意回报能力强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为10.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为15.96%，中位投资回报好，其中最惨年份2020年的ROIC为-3.24%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报11份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市11年以来，累计融资总额55.40亿元，累计分红总额7.56亿元，分红融资比为0.14。

生意模式

公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为30.1%/33.7%/51%，净经营利润分别为5.25亿/8.76亿/9.75亿元，净经营资产分别为17.48亿/25.97亿/19.13亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.11/-0.01/-0.1，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-6.4亿/-7586.12万/-8.79亿元，营收分别为58.6亿/77.81亿/90.03亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产22.09亿元，预期净利润--元。

该公司业绩周期性明显，假设未来在盈利能力25%分位的时候，给15.96倍估值对应112.44亿元市值。根据公司和所处行业历史业绩周期规律线性外推，估值不贵，若经营发生重大变故则不适用。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司新材料业务板块主要产品情况，及2025年收入情况和占比？

答：您好，公司高性能功能材料主要从事信息防伪材料、电子功能材料和耐候功能材料研发与制造，其中，信息防伪材料产品包括磁条、感光剂材料、汽车内饰膜；电子功能材料产品包括压力测试膜、阻焊油墨、感光干膜；耐候功能材料为橡塑助剂。2025年，公司高性能功能材料销售收入为2.02亿元，占营业收入比重为2.24%。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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