新易盛诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

新易盛

(300502)

总市值：846.53亿

PE(静)：122.97

PE(2025E)：17.96

总股本：7.09亿

PB(静)：11.95

利润(2025E)：47.12亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为11.75%，近年生意回报能力一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为22.22%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。

融资分红

公司上市9年以来，累计融资总额20.67亿元，累计分红总额4.56亿元，分红融资比为0.22。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

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该公司被10位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括景顺长城基金的张仲维，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为15.12亿元，已累计从业8年320天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司预计 CPO发展的趋势？

答：以目前了解到的情况来看，CPO 在 800G 不会有应用，1.6T 可插拔光模块依然是市场的主流。未来 CPO 相关产品进展主要取决于市场的解决方案及客户的需求，目前公司在 CPO 技术领域已有布局，当未来CPO 形成生态系统时，公司有信心在 CPO 相关产品的竞争中占得一席之地。

2. 800G产品在客户端的验证进度如何？

公司 800G 产品在客户端取得较好的进展， 800G 产品已在 2024年下半年逐渐上量，预计 2025 年将成为公司销售收入中重要的组成部分。传统 EML 方案和硅光方案在 800G 和更高速率产品的应用上，公司都有很成熟的技术，具体的放量情况取决于市场和客户需求。 3. 公司在 EML芯片是否遇到缺货情况？

公司和相关供应商保持了长期合作关系，结合市场需求及订单情况，对相关原材料做了较长时间的预期管理和备货，目前供应链体系运行正常。

4. 公司在 EC产品的布局情况？

目前来看 EC 的市场需求是较大的，公司在 EC 技术领域已深入布局，与客户建立起了良好的沟通与合作关系。

5. 2026年光模块的需求情况？

公司通常从客户获得的是未来一年的指引，2025 年的需求比较确定， 2026 年客户还需要看 I 应用层面的发展来预计对光模块的需求，公司将持续关注客户需求情况。

6. EC产品相对于公司的价值所在?

EC 产品的生产制造过程是需要长时间的技术专业知识才能建立起来，同时 EC是属于高度定制化的产品。

7. 请问公司针对美国加征关税有没有应对措施？公司在泰国工厂的产能布局？

公司将密切留意关税政策变化，公司一直致力于全球化发展及布局，同时积极防范市场潜在的贸易风险；公司泰国工厂一期已于 2023年上半年投入使用，泰国工厂二期已于 2024 年底建设完成并投用。 8. 3.2T技术路线情况如何？

目前基于单通道 400G 的 3.2T 光模块方案产业界都在进行研究开发，相关标准也在积极制定中。3.2T 肯定是未来的产品迭代方向。 9. 国内算力需求增长很快，公司在国内市场是怎么布局的？

公司与国内互联网厂商建立了良好的合作关系，并有持续量级的产品供应，公司将持续关注并把握国内市场中增加的机会。

10. 硅光产品占比提升之后，公司硅光芯片供应链的准备情况？

公司从 2017 年投资 lpine 开始参与硅光的布局，全资子公司lpine 主要为公司在硅光模块、相干光模块以及硅光子芯片技术方向提供技术支持和供应链的可靠保证。目前已成功推出相关产品并做了充分的准备。

11. 数据中心长距离市场，公司的技术储备和布局？

公司几年前就启动了该领域的研发，涉及的关键器件开发已成熟，相关产品已进入了小批量的阶段。

12. 目前公司的产能情况？

公司根据客户需求进行合理的产能规划，目前在国内和海外均在持续扩产。

13. 公司董事长高光荣先生被立案调查的事情，目前有什么进展？

该事项是高光荣先生个人行为，与公司经营无关，不影响公司的经营，公司将持续关注该事项的最终调查结果并履行披露义务。 14. 公司在研发投入、上下游并购和融资方面的计划？

公司一直以来非常重视研发方面的持续投入，近年来也通过不同渠道持续引进和培养优秀的研发人员，扩大公司研发规模，提升研发能力。关于并购，公司比较关注技术的互补程度；融资方面，公司主要通过自身运营和管理，不断创造利润、积累资金满足公司发展的需要，并根据实际需要做融资安排。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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周期平滑估值
PB
PE

根据国盛证券宋嘉吉的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，新易盛的合理估值约为131.31元，该公司现值119.43元，现价基于合理估值有9.94%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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分析师宋嘉吉对其研究比较深入（预测准确度为85.83%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2024E

24.01
2025E

48.31
2026E

63.04

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财报摘要

项目

2023

评级
ROIC

11.75%
利润5年增速

97.88%

--
营收5年增速

32.44%

--
净利率

22.22%
销售费用/利润率

5.45%
股息率

0.22%

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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

0.03%
财费货币率(%)

-0.05%
应收账款/利润(%)

226.31%
存货/营收(%)

97.86%
经营现金流/利润(%)

181.00%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-14.14%
流动比率

2.68%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

88.99%
货币资金/流动负债(%)

221.19%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

1.02%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

35.58%
在建工程/利润(%)

23.66%
在建工程/利润环比(%)

14.15%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

21.21%
经营性现金流/利润(%)

181.00%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
雷涛陆阳

德邦鑫星价值灵活配置混合A

284800
陈鹏

安信新回报混合A

205000
陈鹏

安信洞见成长混合A

160000
陈鹏

安信成长精选混合A

87000
李果刘欣瑜

东吴裕盈一年持有混合A

23800

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行业相对指标