海波重科诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

海波重科

(300517)

总市值：20.22亿

PE(静)：1135.56

PE(2026E)：--

总股本：2.00亿

PB(静)：1.93

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.72%，生意回报能力不强。去年的净利率为0.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.09%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为0.72%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市10年以来，累计融资总额2.57亿元，累计分红总额8619.46万元，分红融资比为0.34。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.8%/3.5%/0.4%，净经营利润分别为604.76万/2300.36万/178.08万元，净经营资产分别为7.82亿/6.65亿/4.46亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.72/1.45/1.61，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.13亿/6.08亿/3.76亿元，营收分别为4.15亿/4.2亿/2.34亿元。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到100%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产6.09亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者出的及公司回复情况

答：感谢您的提问。公司当前在手未完工订单可支撑阶段性生产经营，项目收入确认将依照施工进度逐步实现。市场端公司始终理性投标、优选高质量项目，把握公路、市政桥梁新建及改造更新机遇积极拓展订单，重大合同按监管要求履行信息披露义务。产能端采取柔性化排产模式，产能利用率随订单结构、交付计划动态变化；公司持续优化生产组织，同时加大市场开拓力度，提升产能利用效率。盈利方面，面对行业竞争、原材料波动等压力，公司多措并举强化全流程成本管控，持续优化订单结构，但毛利率受当期执行项目特点、钢价走势等多重因素影响存在波动，相关财务指标敬请关注定期报告。

2、公司业务高度聚焦桥梁钢结构工程，深度受益国内交通基建、桥梁改造更新需求，当前公路、市政、铁路桥梁项目招投标景气度，以及公司项目中标率、区域市场拓展进度怎样？

感谢您的提问。近年来国内桥梁钢结构行业面临大型桥梁基建需求收缩、行业产能过剩、市场低价竞争、下游总包方付款滞后等不利环境，公司出于稳健经营考量，审慎筛选项目参与投标，中标率受项目竞争影响存在波动。区域拓展上，公司以华中为核心区域并向华南、华东等重点区域渗透，持续拓宽项目来源渠道，但基建项目推进存在周期波动，市场需求及订单获取存在不确定性，相关重大中标信息敬请留意公司公告。

3、公司项目制业务款周期较长，应收账款管控是经营核心重点，现阶段项目款节奏、坏账风险管控举措，以及经营性现金流的改善情况如何？

感谢您的提问。当前公司按照合同节点持续推进各项目结算催收，受审计流程、业主资金安排影响，各项目款周期均有所差异。坏账风险管控上，公司实行全流程管控投标前严格对客户资信情况了解并对合同条款进行审查，谨慎参与款周期长、难度大的项目；事中及时完善、确认结算资料并跟催款并按账龄分类管理逾期应收账款，多措并举开展清收，足额计提相应坏账准备。经营性现金流层面，公司树立现金流优先的经营思路，一边加大存量应收款项清收力度，一边优化新增项目质量，规避垫资压力过大项目。现金流改善是持续性工作，受制于基建项目结算周期特点，效果释放存在一定周期。公司持续狠抓款工作，努力改善经营性现金流，相关财务数据请关注公司定期报告。

4、钢结构工程行业原材料成本占比高，钢材价格波动对盈利影响显著，现阶段公司通过集中采购、长协锁价、工艺优化对冲成本波动的实际成效如何？

感谢您的提问。公司长期落实多项措施对冲原材料风险项目投标时研判钢价走势，并积极争取合同调价条款，择优承接甲供料。项目承接后通过优化深化设计、钢材排版工艺以提升材料利用率；同时结合项目工期与市场走势适时开展锁价采购。部分原材料实施集中统一采购，深化供应商长期合作。通过各类措施组合实施可以缓冲钢价波动冲击，但受工程业务投标、生产采购存在时间周期影响，如果钢材短期内剧烈单边波动，仍难以完全抵消成本压力。公司后续将持续完善原材料行情监测，持续优化采购策略与精益生产管理，努力稳定项目盈利水平。

5、公司深耕钢结构工艺研发，持续优化桥梁钢结构装配式施工技术，现阶段新型装配工艺、轻量化钢结构技术的落地应用成效，以及降本增效、提升项目竞争力的效果多大？

感谢您的提问。钢结构桥梁装配式施工技术主要应在高速公路、城市快速路等工程，公司大力推行深化设计采用三维软件+BIM模式，构件工厂标准化制作，工地“搭积木式”组装显著缩短现场工期、减少城区施工交通影响，提升工程质量。另外装配式钢结构桥梁通过标准化生产，可有效提高加工效率、减少材料损耗及环境污染等，以此形成差异化技术优势，提升重点项目投标竞争力。但此技术推广受设计方案、现场施工条件制约及应用空间不均衡限制，效益释放是长期渐进过程。公司将持续推进工艺成果产业化，以技术实力支撑订单拓展。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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