开立医疗诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

开立医疗

(300633)

总市值：112.20亿

PE(静)：78.79

PE(2026E)：29.59

总股本：4.33亿

PB(静)：3.59

利润(2026E)：3.79亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.1%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为7.07%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.75%，投资回报也很好，其中最惨年份2020年的ROIC为-1.69%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为27.16，其中净金融资产9.24亿元，预期净利润3.79亿元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司各产品线在 2025年国内中标情况？

答：2025年，国内医疗终端的招标开始复苏，在此背景下，公司各产品线凭借良好的产品力均取得较好成绩。据公司初步统计以及第三方数据验证，2025年公司超声、内镜、外科、ivus产品终端中标金额均明显增长，合计中标金额取得历史新高；各细分领域，从中标数据看，公司超声产品市场地位稳健，内镜市场份额显著提升，外科、ivus产品的中标排名快速前进，四条业务线在细分领域均处于国内前列。

由于过去医疗行业整顿原因，公司报表端收入相比中标有所延迟，但终端医疗机构采购恢复正常，医疗设备市场规模显著增长，代表行业逐渐走出低谷期，公司对未来发展更有信心，公司多产品线战略开始进入收获期。

问公司内镜 2025年进入国内三级医院情况？

2025年，公司内镜新进入国内三级医院接近 150家，同比增幅较大，公司内镜在国内三级医院历史累计装机家数（不含复购）达到 680余家，代表公司内镜在国内高端医院的认可在提速。

问公司 ivus业务未来发展规划？

受国内支架集采影响，ivus（血管内超声）在 PCI手术（经皮冠状动脉介入治疗）中的渗透率快速提升，ivus市场规模连续几年快速增长。国内 ivus市场份额主要被进口品牌占据，近几年国产ivus取得突破，公司 ivus产品上市后，成功入围省际集采，业务收入在 2024年、2025 年实现高速增长，但总体收入规模仍不大。随着公司 ivus产品新品不断上市，降本后产品毛利率得到修复，公司ivus业务未来有望在收入继续取得快速增长的同时，产品线逐渐实现扭亏为盈。

问公司 HD-650系列内镜在 2025年的销售情况？

公司 HD-650 系列内镜自 2025 年二季度上市后，临床表现优异，受到国内外专家的广泛好评。650在图像画质、镜体操控、多镜种适配等方面取得较大提升，具备与高端进口品牌同台竞争的实力。2025年公司 650销售超过百台，产品单价、毛利率均较高，带动公司内镜产品线整体毛利率维持高位。公司预计 2026年起 650将成为公司内镜销售的主力型号，助推公司内镜市场份额的继续提升。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华创证券郑辰的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，开立医疗的合理估值约为--元，该公司现值25.93元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

开立医疗需要保持93.60%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师郑辰对其研究比较深入（预测准确度为51.90%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

3.03
2026E

4.07
2027E

5.41

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

3.09%
利润5年增速

8.55%

--
营收5年增速

9.94%

--
净利率

7.07%
销售费用/利润率

402.31%
股息率

0.33%

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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

34.54%
有息资产负债率(%)

6.78%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

173.36%
存货/营收(%)

44.79%
经营现金流/利润(%)

215.35%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.66%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-8.83%
流动比率

3.03%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

73.41%
货币资金/流动负债(%)

246.75%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

29.60%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

14.52%
在建工程/利润(%)

315.65%
在建工程/利润环比(%)

8.55%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

14.81%
经营性现金流/利润(%)

215.35%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
万民远

融通健康产业灵活配置混合A/B

5850000
万民远程越楷

融通中国风1号灵活配置混合A/B

3000000
张延闽

南方高增长混合(LOF)

1916611
万民远

融通鑫新成长混合A

1000000
黄飙杨超

金信深圳成长混合A

969000

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行业相对指标