江苏雷利诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

江苏雷利

(300660)

总市值：155.49亿

PE(静)：52.01

PE(2026E)：51.42

总股本：5.81亿

PB(静)：4.34

利润(2026E)：3.02亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为6.35%，生意回报能力一般。去年的净利率为7.57%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.7%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为6.35%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市9年以来，累计融资总额12.68亿元，累计分红总额11.16亿元，分红融资比为0.88。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.5%/11.6%/9.3%，净经营利润分别为3.61亿/3.26亿/3.16亿元，净经营资产分别为24.99亿/27.97亿/33.97亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.32/0.34，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.36亿/11.38亿/14.35亿元，营收分别为30.77亿/35.19亿/41.8亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到44.6%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为47.47，其中净金融资产11.97亿元，预期净利润3.02亿元。

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研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：汽车零部件业务主要产品目前业务进展如何？

答：汽零板块营收增长较快的产品包括激光雷达电机、空调压缩机电机、铝压铸件、空调执行器等。激光雷达电机 2025 年营收约 1.2 亿元，已相继获得图达通、速腾聚创、禾赛、比亚迪等客户的定点，量产推进顺利，未来会拓展更多应用领域。空调压缩机电机 2025 年营收 1.98亿元，同比翻倍增长，2025 年新增获得多家整车厂定点。铝压铸件产品2025 年实现营收约 2 亿元，同比翻倍以上增长，2025 年新增多个量产客户订单，产能爬坡进展顺利。公司正在推进智能驾驶领域线控转向和线控刹车电机的研发，计划 2026 年推出样机。

2、公司目前业绩受汇率和原材料价格的影响较大，请问公司采取了哪些应对措施？

公司生产所用主要原材料为铜漆包线、钢材、铝漆包线等，铜、铝等材料的价格变化对公司利润具有一定影响。具体而言，部分家电业务的产品定价与原材料成本联动，可以将原材料价格变动向下游传导；目前汽零业务毛利率受铜、铝价格波动的影响较大，公司正在与下游客户积极协商季度调价。汇率方面，公司继续采用套期保值的方式管理汇率波动风险，随着墨西哥、马来西亚等地的产能投产，公司对于美元之外其他销售相关外币的汇率波动也进行了主动管理。

3、我们注意到公司近期发布公告投资了力控臂公司汇科智控，请公司介绍一下该参股公司。另请问公司此次投资是出于什么考虑？公司与汇科智控在力控臂业务上是否可以形成协同？

汇科智控的主营产品为机器人力控制臂及其核心零部件，为机器人工业场景的泛化应用提供软硬件一体化解决方案。其力控臂产品创新性整合优化“硬件、通信链路、软件”的架构，通过算法优化和一体化设计实现高精度、轻量化、高泛化性、便捷易用的效果。公司自研力控臂控制算法及驱动控制模块，集成视觉、触觉、六维力传感器，实现高效协同控制。目前相关产品正在研发阶段，公司计划在下半年完成样机开发并推进下游客户送样工作。

江苏雷利在机器人业务上已经实现较为完善的机器人核心零部件产品平台的搭建，可以提供直线关节、旋转关节、灵巧手等各维度的运动控制系统。公司将进一步整合资源，赋能具身智能产品在应用领域的落地。公司正在推进力控臂及其配套关节模组的研发，并正在推进力控臂与灵巧手协同控制技术的研发工作。未来与汇科智控有望在力控臂制造及下游市场开拓方面实现协同发展。

4、请介绍一下公司在机器人方面的布局有哪些？

公司机器人核心零部件产品布局全面，面向机器人领域已推出无框力矩电机、旋转关节模组、空心杯电机、减速电机模组、线性传动组件、直线运动模组等核心零部件产品，目前已进入多家国内外本体、模组厂商和灵巧手企业的供应链。同时，公司已推出连杆式、绳驱式、直驱式三种技术路线的灵巧手产品。2025 年灵巧手小批量出货，其中包括向多家工业领域客户进行送样测试。目前公司正在推进灵巧手产品的升级迭代，并开展力控臂和配套的大小脑控制系统的研发工作，正在多个工业场景进行试点应用。公司将重点推进灵巧手组件在工厂流水线的应用，目标 2026 年打造 1-2 个工业场景应用的标杆项目。

5、请问公司的机器人业务具备哪些核心竞争力？

公司的核心竞争力在于产品覆盖面、量产能力和品控能力。公司机器人核心零部件产品布局全面，可为客户提供更具协同性的解决方案，成本与性价比也将更具优势；公司在大批量生产方面具备成熟经验，并且现有产能充足，下游需求起量后，公司产品可相应快速放量，产能可满足下游客户的庞大需求；机器人对零部件的稳定性、极端工况适应性等要求，与新能源汽车高度类似，公司在汽车零部件业务中积累的丰富经验和成熟工艺，能够很好地满足这类要求，从而为机器人客户提供可靠的产品。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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分析师边文姣对其研究比较深入（预测准确度为58.26%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

3.02
2027E

3.89
2028E

4.85

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

6.34%
利润5年增速

0.80%

--
营收5年增速

11.52%

--
净利率

7.56%
销售费用/利润率

40.95%
股息率

0.47%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

23.57%
有息资产负债率(%)

14.69%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

504.72%
存货/营收(%)

24.71%
经营现金流/利润(%)

112.61%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

2.66%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.92%
流动比率

1.72%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

20.32%
货币资金/流动负债(%)

86.97%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-8.31%
应收账款/利润3年变动比例(%)

35.82%
存货/营收环比(%)

11.66%
在建工程/利润(%)

35.89%
在建工程/利润环比(%)

17.32%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-0.49%
经营性现金流/利润(%)

112.61%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
杨恺宁

南方中证全指家用电器ETF发起联接A

90
许荣漫

招商中证机器人ETF发起联接A

26

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行业相对指标