铂科新材诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

铂科新材

(300811)

总市值：296.08亿

PE(静)：70.81

PE(2026E)：51.47

总股本：4.08亿

PB(静)：9.46

利润(2026E)：5.75亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为13.6%，生意回报能力强。去年的净利率为23.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.41%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为11.96%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市7年以来，累计融资总额6.78亿元，累计分红总额2.32亿元，分红融资比为0.34。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14%/15%/14.5%，净经营利润分别为2.56亿/3.74亿/4.26亿元，净经营资产分别为18.2亿/24.88亿/29.29亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.55/0.55/0.48，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.43亿/9.07亿/8.68亿元，营收分别为11.59亿/16.63亿/18.02亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到24.8%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为50.19，其中净金融资产7.41亿元，预期净利润5.75亿元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：答环节：

答：问环节

1、公司是否有 VPD 电感，进展如何？

据了解，垂直供电（VPD）方案是数据中心供电方案的大趋势，是相对于传统水平供电的一个概念，相比而言垂直供电结构集成度更高、更有利于控制损耗、难度也更大。电感是配合垂直供电架构使用的关键电子元件之一，主要用于 I 服务器等高性能芯片的供电模块，核心特点是超薄、大电流、低损耗，能解决传统供电方式在高性能芯片上遇到的效率瓶颈问题。公司在过往芯片电感批量交付的项目中主要包括分立式电感和模块式电感两部分，其中模块式电感主要配合下游客户应用在垂直供电的架构中，据产业链了解，目前模块式电感主要应用于 SIC、GPU等终端领域。

公司从 2024 年开始批量交付模块式电感。公司统计去年（2025 年）的电感元件营收中模块式电感占比为 30-40%，预估今年（2026年）电感元件的营收中模块式电感会占比到 50%以上，未来公司也会持续配合行业技术趋势和客户需求不断迭代产品性能。

2、近期市场对 TLVR 电感关注度较高，公司是否有布局？与上述的 VPD 电感有何区别？

TLVR 电感与 VPD 电感是拓扑结构和供电方案两个维度的分类，TLVR电感核心作用是瞬态稳压、保护 GPU 等大功率芯片，降低电压波动对芯片寿命的影响。

公司在《2024年半年度报告》中披露过 TLVR 电感的相关事项，研发和小批量送样早已进行。公司 TLVR电感已从去年（2025年）开始批量出货；今年（2026）公司预计 TLVR 电感出货量会大幅增加，后续还有更多方案在配合客户测试中。

与传统电感相比，TLVR 电感对材料和工艺要求更高，研发和生产难度更大，一般来说随着性能要求的提升价值量也会更大。

3、近期市场上很多被动元器件都在涨价，公司的电感产品是否也会涨价？

公司的芯片电感产品以项目制为主，主要配合下游客户的定制化需求，产品类别、外观性能等各方面均有所不同。这个问题可以结合前述两个问题一并参考，据公司过往经验和产业了解，一般来说模块式电感相比分立式电感的难度和价值量会更高，TLVR电感相比传统电感的难度和价值量会更高。

公司一直以来以研发创新和技术升级迭代为牵引，持续优化产品结构，提升产品竞争力和附加值，相信随着行业和产业链对于高性能高品质产品的持续追求，公司在研发和生产经营等方面的积累会体现在价值上。

4、公司芯片电感的扩产事项推进的如何？目前是什么进展？

惠东生产基地的新型高端一体成型电感建设项目是公司今年的重点工作之一，公司一直在积极推进该事项。

新基地公司已经陆续投入使用，正持续安装调试设备，预计下半年将陆续有产出贡献，后续公司会按计划推进各环节，有重大进展公司将积极履行信息披露义务。

5、公司近期芯片电感的产能利用率如何，订单情况怎么样？

公司芯片电感业务近期的整体生产经营状况良好。芯片电感产品在第二季度的生产和产出主要还是来自公司原有的生产基地，整体稼动率比较高，新基地的产能产出贡献将从下半年开始陆续体现。目前芯片电感订单端比较饱满，公司将全力交付。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据东兴证券张天丰的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，铂科新材的合理估值约为42.46元，该公司现值72.60元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有41.51%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

铂科新材需要保持24.80%的10年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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当前市值
100%

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周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师张天丰对其研究比较深入（预测准确度为73.55%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

6.60
2027E

9.02
2028E

11.22

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

13.60%
利润5年增速

32.90%

--
营收5年增速

29.39%

--
净利率

23.64%
销售费用/利润率

5.97%
股息率

0.24%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

13.60%
有息资产负债率(%)

4.70%
财费货币率(%)

0.03%
应收账款/利润(%)

158.89%
存货/营收(%)

18.26%
经营现金流/利润(%)

83.09%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.92%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

7.78%
流动比率

4.21%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

97.00%
货币资金/流动负债(%)

259.55%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

2.24%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-26.53%
存货/营收环比(%)

17.27%
在建工程/利润(%)

66.78%
在建工程/利润环比(%)

23.93%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

10.12%
经营性现金流/利润(%)

83.09%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
毛昆

广发新能源精选股票A

2578964
陈良栋

长城久富混合(LOF)A

1259555
王喆杜超

国联匠心优选混合A

266500
陈良栋

长城产业趋势混合A

255140
闵文强

融通创新动力混合A

239100

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行业相对指标