康华生物诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

康华生物

(300841)

总市值：80.83亿

PE(静)：20.27

PE(2026E)：--

总股本：1.30亿

PB(静)：2.30

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为10.68%，近年生意回报能力一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为27.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为25.46%，投资回报也很好，其中最惨年份2015年的ROIC为-44.3%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产24.15亿元，预期净利润--元。

该公司业绩周期性明显，假设未来在盈利能力25%分位的时候，给20倍估值对应74.38亿元市值。根据公司和所处行业历史业绩周期规律线性外推，估值不贵，若经营发生重大变故则不适用。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司为什么选择收购纳美信？

答：mRN 技术作为一项前沿生物技术和平台型技术，可应用于预防传染病、肿瘤治疗和蛋白替代疗法等多个方向，具有研发速度快、安全性高、免疫保护效果好、生产便捷等优点，近年来已成为疫苗及生物药领域重要的技术发展趋势之一。

纳美信是一家专注于 mRN 领域新型疫苗与药物研发的生物科技企业，已构建覆盖“序列设计-递送系统-生产工艺”的全链条 mRN 药物技术体系。纳美信自主研发的冻干剂型呼吸道合胞病毒（RSV）mRN 疫苗已进入 I 期临床试验阶段，在推进RSV疫苗临床研究的同时，持续依托自主 mRN技术平台，布局了预防性、治疗性生物制品，解决未成药、难成药的临床痛点问题。

创新产品是生物医药企业长远发展的动力，通过并购与有效整合，公司可以快速增强核心研发能力，提升企业竞争力。如交易顺利实施，公司可与纳美信在生物制品的研发、生产、销售全产业链形成深度协同效应，进一步强化公司核心研发能力，提升公司整体价值，具体如下（1）纳美信拥有完整的 mRN技术平台，公司将直接获取成熟的 mRN技术平台，缩短公司 mRN技术成熟周期，同时基于 mRN 技术平台的可编辑性，纳美信掌握的全链条冻干mRN核心技术可快速拓展至多品类疫苗、多联多价疫苗研发，增强公司核心研发能力；

（2）mRN技术在治疗性生物制品、肿瘤领域的临床应用已得到验证，公司可依托纳美信现有研发管线和技术积淀，切入肿瘤疫苗、mRN 药物等生物制品领域，扩大公司的战略成长空间；

（3）纳美信自主研发的冻干剂型呼吸道合胞病毒（RSV）mRN 疫苗已进入Ⅰ期临床试验阶段，公司具有成熟的疫苗产业化能力，如研发成功，有助于丰富公司产品管线，增加收入来源；

（4）随着交易实施，公司将整合研发团队，吸引上海及长三角研发人才，对接优质研发资源和临床网络，在临床研究、注册申报、工艺转化等环节进行协同，提高研发效率。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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