回盛生物诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

回盛生物

(300871)

总市值：59.88亿

PE(静)：356.86

PE(2025E)：39.79

总股本：1.71亿

PB(静)：4.53

利润(2025E)：1.51亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.74%，生意回报能力不强。去年的净利率为1.65%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额9.31亿元，累计分红总额1.95亿元，分红融资比为0.21。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、资本开支、营销及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司近期亏损幅度或将减小。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司经营情况概述

答：

1、2024 年公司制剂业务板块销售收入和销量有何变化？

公司 2024 年制剂业务板块销售收入基本持平，销量保持增长，但是产品价格下降幅度大于原料成本下降幅度。兽药在养殖成本结构中占比不大，对于养殖效率提升却有重要作用。上半年制剂需求低迷，下半年养殖端现金流改善后促进制剂需求增长较快，特别是新兽药类产品增长比例大于常规类产品。

2、2024 年公司原料药业务板块有何重要变化？

原料-制剂一体化是公司重要战略之一，2024 年公司通过不断提升发酵提取水平和优化工艺流程，利用基因工程方式研创新菌种，原料药生产成本下降明显，已形成一定竞争优势，国内外市场开拓效果明显。2024年，原料药业务板块销售收入与毛利率双提升。

3、2024 年公司宠物业务板块有何重要变化？是否考虑布局宠物医院？

2024 年是公司宠物药研发成果落地的重要一年，公司新推出了 5 款宠物药品和 2 款保健品。目前，公司已取得 6 个宠物用新兽药注册证书，已有 14 款宠物药品及 16 款宠物保健品。随着产品矩阵的不断丰富，公司成立了独立的宠物线下销售公司和电商平台，将加大市场开拓力度。

目前上市公司主体不涉及宠物医院业务，公司实际控制人有投资相关业务。宠物医院有较大的市场空间和成长性，公司也在密切关注相关行业发展情况。

4、2024 年公司在研发创新方面有何重要变化？

研发和科技创新是公司长远发展的原动力，公司持续加大研发创新投入力度，2024 年研发费用的增长对公司净利润产生了一定影响。动保公司的价值所在是通过提供优质的产品为养殖企业提升养殖效率赋能，提供安全的产品为食品安全献力，打造新质生产力为产业升级助力。2024 年，公司在新品研发方面取得了较大进步，取得 2 个新兽药注册证书，3 个新兽药批文，8 个比对类兽药批文（含同一品种的不同规格），药典批文 42 个。目前，公司已有 6 个新兽药通过技术评审，预计在 2025年获批。

5、公司近年来募投项目固定资产折旧和财务费用增加较多，后面还是持续增长吗？

我国兽药行业发展进入新阶段，主要表现为创新引领发展、行业集中度提升、产业链一体化。根据行业发展趋势，公司在智能制造，原料-制剂一体化方面进行了较大的资本投入以提升公司综合竞争实力。随着募投项目陆续投产，募投项目的固定资产折旧和可转债利息化费用均已体现，基数不会再增长。若销售规模进一步提升，相关费率有望下降。

6、公司海外项目进展如何？

公司海外工厂已通过 GMP，目前正向当地有关部门申请生产批文，待取得兽药生产批文后即可生产。

7、公司怎么看待养殖行业“降本增效”，公司如何应对？

很多优秀的养殖企业正在通过发展新质生产力以提升养殖效率，实现降本增效，这对于整个产业链的高质量发展是有积极推动作用的。行业有周期，但方向是前进的。在养殖行业景气度暖时，优秀的动保公司和创新性的产品往往表现出更好的成长性。

面对新的市场环境与竞争格局，公司制定有明确的战略规划。在研发端，持续加大研发和科技创新投入力度，通过强化自身研发队伍建设，充分利用“华农-盛研究院”平台，参与洪山实验室国家级重点实验室建设，承担国家卡脖子项目等方式，聚焦新兽药的开发，提升产品竞争力。深化原料-制剂一体化战略，在常规性产品方面不断优化产品性能和产业链结构，构建相对竞争优势。完善宠物业务板块布局，打造新的增长级。积极开拓海外市场，实施走出去战略，降低国内业务周期性影响。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据西南证券徐卿的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，回盛生物的合理估值约为--元，该公司现值34.99元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

回盛生物需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师徐卿对其研究比较深入（预测准确度为7.61%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2024E

-0.20
2025E

1.54
2026E

1.92

更多>

财报摘要

项目

2023

评级
ROIC

1.73%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

19.30%

--
净利率

1.64%
销售费用/利润率

331.49%
股息率

1.89%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

16.12%
有息资产负债率(%)

31.29%
财费货币率(%)

0.10%
应收账款/利润(%)

2088.43%
存货/营收(%)

24.63%
经营现金流/利润(%)

553.72%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

7.91%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

21.21%
流动比率

1.35%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

17.21%
货币资金/流动负债(%)

70.24%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

10.63%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-13.04%
在建工程/利润(%)

151.61%
在建工程/利润环比(%)

-54.62%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-5.23%
经营性现金流/利润(%)

553.72%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
吴越朱子君

嘉实农业产业股票A

822400
江峰

中信保诚多策略混合(LOF)A

607261
许一尊

汇添富中证500指数增强A

501800
邓默

华商量化进取混合

273550
许一尊

汇添富沪深300指数增强A

209900

更多>

行业相对指标