回盛生物诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

回盛生物

(300871)

总市值：42.98亿

PE(静)：-213.21

PE(2025E)：29.23

总股本：2.02亿

PB(静)：2.87

利润(2025E)：1.47亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.89%，生意回报能力不强。去年的净利率为-1.65%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.11%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为0.89%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额9.31亿元，累计分红总额2.16亿元，分红融资比为0.23。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司就投资者在本次说明会中出的进行了回复：

答：您好，2024 年度，公司原料药出口实现销售收入 6,339.03 万元（不含贸易出口），同比增长 155.71%，原料药的销售出口网络覆盖了 20 余个国家和地区。越南生产基地已取得部分产品生产批文及兽药销售许可证。原料药技改项目正在试生产。谢谢！

2、公司宠物板块业务已经形成了较为完整的产品矩阵，在相较于进口药有明显价格优势的情况下，但是仍然未对公司业务收入增长形成促进作用？是因为公司产品不被市场认可，还是因为公司销售部销售策略不行？

您好，随着经济动物药品与原料板块布局基本完成，公司将调整资源分配，加大在宠物药品研发及市场渠道建设方面投入。根据宠物业务发展的特点，公司采用线上和线下相结合的方式进行业务拓展。目前，公司已成立独立的线下销售公司，同时通过京东、天猫、抖音、小红书、拼多多、微信视频号等电商新媒体渠道进行业务和品牌推广。现阶段，公司宠物板块收入占比较小，但保持良好的增长态势。谢谢！

3、越南盛年产能多大？主要生产什么产品？

您好，越南生产基地主要生产化药制剂类产品，设计产能为1,500 吨/年，谢谢！

4、高管您好，年初泰乐菌素到年中涨了不少，目前泰乐菌素市场报价稳定吗，后续您对市场泰乐菌素的价格走势如何看待？

您好，泰乐菌素价格受多方面因素影响，未来价格变化具有不确定性。谢谢！

5、公司宠物药产品有哪些，针对 6.18，有没有营销活动

您好，公司宠物药品参与了部分 6.18 活动。谢谢！

6、25 年原料药出口进展顺利吗？

您好，公司在积极开拓海外市场，目前原料药出口业务一切正常，谢谢！

7、公司产品涨价，短期会否带来业绩大幅增长？

您好，原料产品价格的变化会对公司的经营业绩产生一定影响，但原料价格的变化具有不确定性，谢谢！

8、贵公司除了泰乐和泰万，还有其他原料吗，如泰妙，土霉素

您好，公司自产原料药为泰万菌素和泰乐菌素，没有生产泰妙、土霉素原料药。谢谢！

9、自公告赎可转债后，市场信心大失，近期股价走势远低于利民，美农等同行业公司，用蒸发近 30 亿的市值，以换取节约 3000 万的可转债利息费用。公司管理层有什么向中小股东解释的吗？

您好，公司提前赎可转债主要出于 3 个方面的考量（1）公司 2021 年发行可转债时，根据当时市场环境所确定的实际利率很高，特别是在募投项目全部转固后相应的利息全部需要费用化，对公司净利润产生了较大负面影响。（2）公司在制剂和原料药方面的产能布局基本完成，随着产能利用率提升，原料药成本下降，原料药价格的修复等因素的变化，公司的盈利能力在持续改善。公司已披露的 2024 年年度报告和 2025 年一季度报告，公司经营情况逐季度在改善，2024 年第四季度实现季度扭亏，2025 年一季度实现归属于上市公司股东的净利润 4,449.70万元，同比增长 371.23%。（3）提升公司盈利能力，创造持续分红的条件，是提升投资者报的重要方式。市场环境与竞争格局在不断变化，不进则退。为此，公司持续加大研发和科技创新投入力度，聚焦新兽药的开发，提升产品竞争力；深化原料-制剂一体化战略，不断优化产品性能和产业链结构，构建竞争优势；完善宠物业务板块布局，打造新的业务增长极；积极开拓海外市场，实施走出去战略，降低国内业务周期性影响。谢谢！

10、贵公司在宠物市场方向准备有什么计划方向，是否会涉足疫苗和宠物医院？

您好，宠物药品板块属于公司重点发展方向之一。随着经济动物药品与原料板块布局基本完成，公司将调整资源分配，加大在宠物药品研发及市场渠道建设方面投入。公司宠物板块业务主要分为宠物药品和保健品，其中宠物药品主要涉及宠物驱虫类、解热镇痛类、皮肤用药、内科疾病类及功能性保健品等细分领域。目前，上市公司主体不涉及宠物医院和疫苗业务。宠物医院有较大的市场空间和成长性，公司也在密切关注相关行业发展情况。谢谢！

11、公司是否考虑购注销以减小大量可转债转股导致的股本数大增对二级市场信心的影响？

您好，公司如有相关事项将按照相关法律法规及时披露。谢谢！

12、从现有销售情况来看，公司产品泰万菌素和泰乐菌素成交价一般是高于同期市场平均成交价还是低于？贵公司有公开透明的原料出厂价格可供投资者查吗？

您好，公司根据市场供需情况，制定相应的销售政策。谢谢！

13、公司原料药 2025 年第一季度出口收入相较于 2024 年第四季度，同比是否有增长？具体增长多少比例？

您好，公司 2025 年一季度出口收入相较于 2024 年四季度环比下降 10.92%。谢谢！

14、您好，可以具体说说公司的产业布局和利润增长点主要来源，以及公司的发展规划吗？

您好，近年来，公司始终围绕既定发展战略不动摇，以科技创新为发展驱动力，纵向布局上游原料药产业，横向布局宠物、禽类、反刍、水产等板块，打造集“原料药+兽药制剂+动物保健”的综合性动保公司。目前，公司在制剂和原料药方面的产能布局基本完成，经济效应逐步呈现。市场环境与竞争格局在不断变化，为进一步提升公司的盈利能力，公司将持续加大研发和科技创新投入力度，聚焦新兽药的开发，提升产品竞争力；深化“原料-制剂一体化”战略，不断优化产品性能和产业链结构，构建竞争优势；完善宠物业务板块布局，打造新的业务增长极；积极开拓海外市场，实施“走出去”战略，降低国内业务周期性影响。谢谢！

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研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国信证券鲁家瑞的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，回盛生物的合理估值约为--元，该公司现值21.24元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

回盛生物需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师徐卿对其研究比较深入（预测准确度为15.63%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2024E

-0.20
2025E

1.54
2026E

1.92

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

0.89%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

22.95%

--
净利率

-1.64%
销售费用/利润率

--
股息率

0.53%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

18.70%
有息资产负债率(%)

27.84%
财费货币率(%)

0.14%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

20.35%
经营现金流/利润(%)

553.72%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

10.91%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

52.10%
流动比率

1.41%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

10.73%
货币资金/流动负债(%)

78.68%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-1.54%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

553.72%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
吴迪

广发恒祥债券A

35100

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行业相对指标