迦南智能诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

迦南智能

(300880)

总市值：38.66亿

PE(静)：47.94

PE(2026E)：--

总股本：1.95亿

PB(静)：3.60

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为6.39%，生意回报能力一般。去年的净利率为12.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.04%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为6.39%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市6年以来，累计融资总额3.24亿元，累计分红总额3.47亿元，分红融资比为1.07。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为48%/83.8%/18.2%，净经营利润分别为1.54亿/1.89亿/7688.49万元，净经营资产分别为3.21亿/2.26亿/4.23亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.08/-0.02/0.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7198.71万/-1832.57万/1.14亿元，营收分别为9.1亿/10.14亿/6.37亿元。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到42.9%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产4.38亿元，预期净利润--元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：参观公司展厅

答：三、交流的主要问题及复

1、25 年度公司营收占比情况如何？目前订单量如何？

公司已于 4月 21日披露 25年度报告及 26 年第一季度报告。

在产品结构方面智慧计量及系统是核心业务，实现收入4.84亿元，占总营收 75.96%；配电设备及配件收入 1.25亿元，占比 19.62%，同比增长 20.62%；新能源设备及系统集成收入 0.27亿元，占比 4.20%。

在区域分布方面境内市场营收 6.03亿元，占 94.59%；境外市场营收 0.35 亿元，占 5.41%，同比增长 38.87%，国际化拓展初见成效。

26年一季度实现营收 1.64亿元，同比增长 7.76%，26年第一季度国网新增中标 6,303.82万元。

2、公司是否计划通过投资方式延伸产业链，例如向上游核心部件或下游运营场景拓展？

公司现阶段对产业链延伸持开放但审慎的态度。在新能源及智能配电相关领域，如有合适机会，会考虑通过控股、参股或合资等方式，与技术成熟、团队优秀、业务协同性强的上下游企业开展合作。比如在储能系统相关环节具备工程落地能力和成本控制优势的合作伙伴、已在配电网设备领域细分市场建立稳定地位的成熟企业合作等，重点评估标的公司的核心团队能力、技术积累及与公司现有业务的协同效应，而非单纯追求规模或概念。

整体上，公司将以“稳健推进、注重实效”为原则，优先选择能强化自身系统集成能力、提升场景化解决方案竞争力的合作路径，暂无大规模高资本投入环节延伸的计划。

3、公司后续战略规划如何？打算如何把握行业政策机遇？

公司将积极把握“双碳”目标、新型电力系统建设等国家战略带来的政策机遇，从技术、产业和市场三个维度稳步推进业务发展。

在技术方面，公司将继续聚焦“光储充配”一体化智能微电网技术，稳步拓展数字能源管理平台的适用场景，并提升碳排放监测相关能力，以更好支撑能源数字化转型需求。

在产业方面，公司将在巩固智慧计量基本盘的基础上，持续迭代智慧计量及系统、配电设备及配件、新能源设备及系统集成等核心产品，完善产品矩阵，并针对重卡、物流等细分应用场景开发更具适配性的解决方案。

在市场方面，公司将深化国网、南网、中石化等大客户合作，布局海外建厂与本地化服务，参与虚拟电厂与电力市场化改革，拓展新能源及海外市场增长空间。

此外，公司将继续保持合理的研发投入，强化 I应用与标准化管理，为战略实施提供有力支撑。

4、智能电表的更新需求是否持续？贵公司的智能计量产品生产周期为多少？

根据《中华人民共和国国家计量检定规程 JJG 596-2012》第六条 6.6 检定周期规定0.2S 级、0.5S 级有功电能表，其检定周期一般不超过 6年；1级、2级有功电能表和 2级、3级无功电能表，其检定周期一般不超过 8年。

随着新型电力系统建设及电网数字化转型加速推进，智能电表作为关键基础设施之一，其更新需求持续。随着电力市场化改革将取消政府指导的分时电价，新能源并网带来谐波分量增加等各种因素都会对智能电表产生新需求。

我司智能计量产品的生产周期，会根据具体产品类型、技术复杂度及订单批量等因素有所差异。不同类型的智能电表在功能、结构和测试要求上存在差异，因此生产节拍和工艺流程也有所不同。为高效响应多样化订单需求，公司已建成单相与三相智能电表全自动生产线，具备高效率、高一致性和快速交付能力，充分保障电网招标及批量供货需求。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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