稳健医疗诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

稳健医疗

(300888)

总市值：201.84亿

PE(静)：29.02

PE(2026E)：16.52

总股本：5.82亿

PB(静)：1.75

利润(2026E)：12.22亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为4.68%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为8.25%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.59%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为3.81%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为15.91，其中净金融资产7.48亿元，预期净利润12.22亿元。

该公司业绩周期性明显，假设未来在盈利能力25%分位的时候，给15.59倍估值对应165.87亿元市值。根据公司和所处行业历史业绩周期规律线性外推，估值不贵，若经营发生重大变故则不适用。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请介绍公司医疗板块的业务构成及各品类发展态势。

答：公司医疗业务以“winner 稳健医疗”为品牌，产品线覆盖传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护等多个品类。其中，高端敷料作为战略品类增长迅速，毛利率较高，在海外市场已形成成熟格局，国内市场尚处推广期，未来空间广阔；手术室耗材品类增速较快，海外市场依托智能制造与供应链优势，国内市场则以“绿色手术室”解决方案为核心，加速一次性手术包的市场渗透；健康个护业务近期受益于医美产品线的快速发展，展现出较大潜力。整体而言，医疗板块在“内生增长与外延并购”的双重驱动下，保持稳健向上的发展态势。

2. 请问医疗板块的利润率恢复情况及未来提升空间如何？

医疗板块盈利能力正处于公共卫生事件后的恢复提升周期。2019 年，板块营业利润率保持较好水平；2020-2024 年间，受公共卫生事件影响，市场环境变化较大，利润率出现波动；2024 年以后，医疗业务从产品结构、新技术及新产品迭代、组织运营效率提升及渠道建设等各方面进行了全面整合与提质提效，推动医疗板块营业利润率步入升通道。面向未来，医疗板块正朝着产品结构高端化、品牌化转型，随着高毛利产品占比持续提升、费用管控持续优化，未来利润率有望恢复至前期较好水平，板块利润率具备恢复和提升空间。

3. 请问公司收购 GRI 带来的核心价值有哪些？

收购美国 GRI 公司为公司带来了多方面的战略价值一是优质的渠道与客户资源，GRI 拥有超过二十年的本土市场经验和稳定的核心团队，具备优质客户资源；二是全球化的产能布局，其在越南、美国、多米尼加及中国等地的生产基地，有效补充了公司的海外产能，增强了供应链的韧性；三是显著的产品协同效应，GRI 的产品线与公司现有核心品类形成良好互补，为公司加速拓展海外市场，特别是深化美洲市场的渗透，奠定了坚实基础。

4. 请介绍全棉时代的核心竞争优势及整体增长预期。

全棉时代核心竞争优势体现在“医疗背景、全棉理念、品质基因”的三大方面，为品牌汇聚了追求“安心、幸福、可持续”的高粘性客户群。近年来，全棉时代践行爆品策略，精细化渠道运营，不断夯实品牌建设，不断推动品牌收入利润双提升。展望 2026 年，全棉时代收入端将朝着股权激励设定的目标持续努力，整体发展态势良好。

5. 请问全棉时代的差异化主要体现在哪些方面？

全棉时代的差异化体现在品牌愿景、产品创新和渠道布局。全棉时代以“全棉改变世界”为愿景，坚持选择“只做棉，做好棉，将一朵棉花做到极致”，持续不断宣传棉花的好处（棉花对人类、对地球的保护作用），并沿着“全棉全品类全人群” 的方向构建起独特的商业模式。产品方面，坚持选用全球优质棉花、坚持用医疗级管理标准生产消费品，积极践行爆品策略，持续通过科技与创新满足消费者需求，打造出棉柔巾、卫生巾、新生儿用品及贴身衣物等明星品类，多个品类行业排名前列，带动整体销售持续增长。渠道方面，全棉时代线上线下全渠道布局，覆盖主流电商平台、兴趣电商平台，进驻品牌商超；同时坚持在线下开设品牌门店，作为自有的品牌宣传、产品体验、客户服务阵地，线上线下联动，推动整体提质提速发展。通过以上差异化优势，持续借助明星代言、棉田大秀、透明工厂等形式扩大品牌影响力和提升品牌美誉度，全棉时代已经发展成为深受国民信赖的民族品牌。

6. 请问全棉时代的渠道布局及各渠道盈利情况如何？

全棉时代在渠道布局上坚持线上线下均衡发展，目前收入端已形成线上占比约 60%、线下占比约 40%的健康结构。线上渠道方面，品牌持续深化与天猫、京东等传统电商平台的合作，获得了高度认可。其中，公司重视抖音等兴趣电商平台的发展，持续通过优化商品结构、整合内容种草与品牌营销，实现了品牌故事传播、产品种草与销售转化的有机结合，推动抖音引领全渠道高速增长。线下渠道主要包括门店与商超两大体系。商超渠道已与多家全国连锁品牌商超达成突破性合作。门店方面，截至 2025 年末已突破 500家，2026 年将以注重开店质量而非数量扩张为导向，提升门店效率，保持稳健拓展节奏。从盈利能力看，线上渠道整体优于线下，公司正通过持续优化各渠道产品结构与运营投放效率，推动整体盈利水平稳步提升。

7. 请问全棉时代的营销思路及品牌建设举措有哪些？

公司核心经营原则中有一项是“品牌优先于速度”，以此为指导，全棉时代坚持长期主义的营销思路，重视品牌建设，保持高质量发展。营销与品牌建设方面，投入重点聚焦品牌价值传递与品牌心智塑造，例如通过举办棉田大秀、工厂探访活动、央视广告投放、代言人合作、主题发布会等多种形式，向消费者传递公司的产品理念、品牌文化与核心价值，强化品牌认知，逐渐积累品牌资产。在投放策略上，注重内容质量与投放精准度，追求健康的ROI 和品牌美誉度，通过品牌力的持续积累，驱动业务长期可持续发展。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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