兆龙互连诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

兆龙互连

(300913)

总市值：120.62亿

PE(静)：52.13

PE(2026E)：--

总股本：3.43亿

PB(静)：4.55

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为11.66%，生意回报能力一般。去年的净利率为10.89%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.23%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为8.77%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市6年以来，累计融资总额16.00亿元，累计分红总额1.68亿元，分红融资比为0.1。

生意模式

公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12%/16%/18.4%，净经营利润分别为9815.36万/1.53亿/2.31亿元，净经营资产分别为8.21亿/9.58亿/12.57亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.26/0.24，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.88亿/4.72亿/5.07亿元，营收分别为15.56亿/18.31亿/21.24亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产14.98亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：首先简要介绍公司基本情况，然后回答了，具体内容如下：

答：首先简要介绍公司基本情况，然后了提问，具体内容如下

1. 公司目前订单、毛利率整体情况如何？

公司上半年订单随着新产能的释放呈稳步上升，各下游板块需求景气度持续向好。其中高速互连、万兆布线、工业应用等业务市场需求较饱满。现阶段铜等核心原材料价格维持高位，新产线的扩建，新员工扩招等因素，短期内对业务毛利率带来一定承压。公司将持续优化产品结构，高附加值产品具备良好的毛利水平；后续将持续提升高速互连、工业互连、万兆布线等高附加值产品营收占比，依靠产品结构升级带动综合毛利率稳步改善。

2. 公司产能布局情况如何？

公司正稳步推进产能扩充，一方面加快募投项目设备采购与投产进度，同步对国内现有车间开展产线升级改造，整体产能实现显著提升，能够较好保障客户订单交付。同时持续扩充生产、研发、品控团队人员配置，强化产能支撑力度。

中长期产能布局方面，公司正在布局建设第三个研发制造基地，研发高速数据传输与连接技术，聚焦新兴光铜互连领域，重点落地高附加值产品线，完善产能布局、强化长期交付能力。

3. 明后年公司业绩增量主要来自哪些业务板块，各自景气逻辑怎么看？

高速互连业务为近年增长主力，全球 I 算力集群持续扩张，I 应用在日常办公、智能制造、教育、金融、医疗等领域遍地开花，有力拉动高速互连产品需求不断增长。公司 800G相关产品已批量供货，1.6T相关产品同步推进客户验证和持续完善设计，适配 I 服务器集群长距离互连场景。中长期来看，企业级数据中心、边缘计算等场景将持续建设，也将带动 400G/800G等高速互连产品需求。

6 及以上万兆布线产品近半年增速较快，数据中心、企业园区、智能楼宇持续扩容，低速率布线向万兆产品迭代为长期行业趋势，增长持续性强；

工业板块业务覆盖工业自动化、机器视觉、机器人、高端装备、汽车、新能源等诸多领域，下游行业需求持续释放，订单稳步提升。其中机器人领域已对接多家头部企业，正积极推进前期研发协同、产品选型、样品送测等工作，积极融入具身智能高端产业链。

光产品业务整体发展态势良好，聚焦中高端数据中心场景。海外市场重点深耕欧洲、北美、东南亚区域，国内覆盖金融、头部互联网厂商、运营商等核心行业客户。公司主推高密小型化光布线整体解决方案，具备光缆、光纤跳线、MPO 预端接组件、光纤连接器及光配线系统等系列产品研发与量产能力，并持续自研推出各类高芯数光产品，完善整体方案配套能力。

公司将以市场需求为导向，重点加强高速互连、高速光连接、I算力、汽车、工业自动化、具身智能等领域的产品研发，布局新一代连接技术，通过技术升级提升产品价值，深化“光电协同”业务布局。

4. 市场高度关注 1.6T高速互连产品，目前研发、客户验证、落地节奏处于哪个阶段？

224G 高速线缆已完成材料、工艺、产线等储备，产品基本定型并通过客户验证，目前处于小批量供货阶段，后续将结合客户订单需求和市场情况，稳步推进规模化交付。1.6T相关高速连接产品也正在积极验证中；同时，公司已布局单通道 448G高速产品，将继续推进产品优化与验证相关工作。

5. 公司汽车项目进展如何？

公司汽车领域业务稳步推进，上半年已经完成部分海内外知名终端客户以及线束客户的现场审核；目前汽车数据线缆已经开始小批量、批量供货。

6. 泰国生产基地当前建设、投产进度如何？

泰国基地分两部分推进，租赁厂区已稳定量产，海外客户持续进行审厂、导入订单；自有土地新建厂房已于 2025 年 8月开工，预计今年下半年逐步投入使用。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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