震裕科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

震裕科技

(300953)

总市值：190.00亿

PE(静)：74.81

PE(2025E)：47.49

总股本：1.25亿

PB(静)：5.14

利润(2025E)：4.00亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为5.41%，生意回报能力一般。去年的净利率为3.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

融资分红

公司上市4年以来，累计融资总额14.69亿元，累计分红总额4496.84万元，分红融资比为0.03。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括鹏华基金的闫思倩，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为163.37亿元，已累计从业7年105天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：风险示：

答：1、营业收入增长带来的规模效应；2、精细化管理，降本增效，营收增长的同时员工人数却在不断下降。2024 年度及 2025 年一季度三个事业部毛利均有不同程度提升。

Q2024 年应收账款同比增幅较大，未来是否会进行调整以降低风险？

主要系公司某重要客户变更付款方式，由信用证变为商业承兑汇票（商业承兑融单），期末报表列示将商业承兑汇票重分类到应收账款，后期公司会加强应收账款的管理。感谢关注！

Q公司经营性现金流近几年均为负的原因？今后是否会出现一些好转？

自 2022 年起，受新能源汽车产业竞争加剧，公司部分客户账期增加导致应收账款逐步增长，叠加 2022 年、2023 年盈利能力下降因素，经营性现金流为负。2024 年及 2025 年一季度，公司盈利能力逐步改善，单季度经营性现金流呈现好转趋势，预计随着盈利能力的改善及公司加强应收账款的管理，公司今年全年经营性现金流会出现好转。

Q公司业务受近期加征关税影响大么？

公司营业收入中直接出口收入占比较小，近三年海外收入占比分别为1.9%、2.96%、2.22%。加征关税对公司现有业务直接影响不大。

Q公司是人形机器人行业零部件供应商，公司目前相关人形机器有哪些产品布局？

公司机器人业务的市场定位以公司精密制造体系为核心，为客户提供有竞争力的硬件解决方案，目前已布局1、反向式行星滚柱丝杠公司在 2024 年已具备设计、生产及检测的全套成熟工艺，已建立峰值推力覆盖 100N 到 12000N 范围、导程精度覆盖 C3/C5 的标品库，完成量产 SOP验证，一周以内能够完成样品开发及测试，相关产品已经得到下游多个客户验证并已实现销售收入； 2、线性执行器公司在自主研发量产反向式行星滚柱丝杠基础上，结合公司强大的电机铁芯冲压优势和行业资源，自主设计研发成功多款线性执行器产品，并已向下游多位客户送样，具备量产能力。3、灵巧手精密零部件联合客户开发成功微型丝杠产品并已送样，涡轮蜗杆已取得国内外客户小批量订单等业务，公司同核心客户一起联合研发下一代相关产品及相关技术的迭代。

Q公司机器人零部件的产线建设进展？

公司已建成两条行星滚柱丝杆半自动产线并投入批量生产，日平均产能 100 套，自建丝杆综合测试实验室已投入使用，可自主完成对丝杆导程精度、传动效率、万次寿命跑合等关键参数的检测及验证；计划在 2025 年内建设一条集加工、在线检测、装配于一体的全自动行星滚柱丝杆生产线，进一步提高从 1-N 大规模量产的一致性及稳定性。公司已建成一条线性执行器柔性装配线，根据下游客户的需求情况，实时拓展第二条装配线。

Q公司产线中相关设备进口还是国产？

目前已建成产线中核心设备主要采用和国内设备厂家联合研发、定制母机台专机，与国外厂家联合开发核心加工模组，设备整机公司内部整合调试，产线设备总体成本、技术可控，效率高，可复制性强。

Q公司在人形机器人方面有哪些布局？产品预期在什么时候能形成收入?

1、反向式行星滚柱丝杠公司在 2024 年已具备设计、生产及检测的全套成熟工艺，已建立峰值推力覆盖 100N 到 12000N 范围、导程精度覆盖 C3\\C5 的标品库，完成量产 SOP 验证，一周以内能够完成样品开发及测试，相关产品已经得到下游多个客户验证并已实现销售收入； 2、线性执行器公司在自主研发量产反向式行星滚柱丝杠基础上，结合公司强大的电机铁芯冲压优势和行业资源，自主设计研发成功多款线性执行器产品，并已向下游多位客户送样，具备量产能力。3、灵巧手精密零部件联合客户开发成功微型丝杠产品并已送样，涡轮蜗杆已取得国内外客户小批量订单。机器人产品进展顺利，部分产品已实现小批量交付，并形成一定体量的收入。

机器人行业还处于 0-1 的起步阶段，上述相关业务近期虽实现小批量交付但营收规模相对较小，预计对公司业绩贡献度很小。公司虽然看好新兴领域的中长期发展，但行业发展和业务拓展也存在较强的不确定性，特此提醒广大投资者注意投资风险。

Q公司的锂电结构件业务增长很快，想了解一下今年这个业务的盈利能力会不会比去年更好？

根据相关行业预测，2025 年锂电池行业将保持一定速度增长，公司2025 年一季度结构件收入同比增长约 34%，预计全年收入能够保持快速增长，规模效应将带来盈利能力的持续提升；同时公司仍在做好精细化管理、提升产线自动化，降本增效，预计 2025 年结构件产品盈利能力仍将继续提升。

Q2024 年电机铁芯营收下滑的原因？

主要有两个原因1、铁芯主要原材料硅钢片价格下降导致收入相应下降；2、2024 年四季度开始某重要大客户业务改为来料加工，公司对该客户的收入下降。营业收入虽然下滑，但是毛利却在不断提高，总体盈利能力有所增长。

Q公司预计 2025 年业务经营情况?

根据 2025 年一季度报告，公司一季度营业收入和净利润同比双双增长。得益于国内经济增长的预期，公司预计 2025 年各个事业部业务收入均将有不同程度增长。公司在 2024 年 6 月公告的股权激励草案中明确了公司 2025 年的收入及利润考核目标，公司管理层及全体员工将尽力做好各方面经营工作，实际经营过程中还是会存在多方面不确定因素。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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