金龙鱼

(300999)

总市值：1623.22亿

PE(静)：64.87

PE(2025E)：47.15

总股本：54.22亿

PB(静)：1.71

利润(2025E)：34.43亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.4%，生意回报能力不强。去年的净利率为1.03%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为2.71%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为1.31%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额139.33亿元，累计分红总额26.40亿元，分红融资比为0.19。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：主要 Q

答：2025年第一季度，家庭消费端较为平稳，公司在胡姬花花生油、外婆乡小榨菜籽油、欧丽薇兰橄榄油、玉米油、葵油等高端产品上维持较快的增长趋势，但在部分以价格竞争为主的产品上，比如大豆油等产品，受到了行业价格竞争的影响。

2. 如何展望国内大豆采购节奏，以及后续压榨情况？

近几个月国内豆粕供应偏紧，主要是因为南美新季大豆一般在每年 2 月底至 3 月初开始供应，南美新季大豆会相对比较便宜，所以大部分企业会等南美新季大豆上市后开始采购。随着 5 月南美大豆陆续到港，国内豆粕供应紧张的情况会逐步缓解。

另外，虽然目前存在中美互加关税的情况，但预计中国的大豆供应不会存在问题，因为南美大豆的产量足够覆盖中国每年进口大豆的需求。

目前看来榨利不错，因为今年大豆价格比较便宜，并且猪、禽、蛋类产品价格相对比较稳定，养殖企业盈利。

3. 公司对“丰益堂”大健康产品的战略定位和市场预期如何？

功能性食品是国家健康战略的组成部分之一，为了满足国民对于健康产品的需求，公司融合中国传统的“药食同源”的理念，从几年前就开始研发更具功能性的大健康产品。生产此类产品门槛较高，需要前端产品加工的规模优势，才能支撑功能性成分的提取。公司作为粮油行业的引领者，拥有先进的加工设备和工艺，前沿的食品科技研发优势，尤其在生物技术研发方面，以及较大的生产规模，所以在产品成本和质量上均有优势。目前公司已经开发了相关产品，比如甘油二酯油（DG）、中长链脂肪酸食用油（MLCT）、植物甾醇、低 GI 米面产品、卵磷脂、植物蛋白等。

大健康产品是公司未来重要的业务板块之一，目前相关产品正在陆续推出，后续我们会进一步拓展销售渠道，比如电商、医养渠道或者专门体验店等，我们相信这些产品将会有不错的市场表现。

4. “丰益堂”大健康产品的产品形态是什么样？以及对公司业绩驱动效果如何？

“丰益堂”大健康产品会拥有多种产品形态。第一种是以原料的形式体现在米面油产品中，例如甘油二酯油和低 GI的米面制品，这类产品一般会做成家庭烹饪用的小包装形式；第二种是可以直接食用的产品，如植物甾醇豆乳，以豆乳为载体添加植物甾醇和卵磷脂，可供日常饮用。另外，随着公司央厨业务的发展，我们也在进行相关产品的开发，例如用甘油二酯油搭配低 GI米饭，制成炒饭类产品等。

国内市场对于健康产品的需求量巨大，大健康产品的毛利率一般会高于普通的粮油产品，所以我们相信这类产品未来能给公司带来销量增长和利润贡献。

5. “丰益堂”大健康产品在营销和渠道上有没有具体策略？

在推广方面，我们会聚焦一些特定的人群和渠道，例如医院、康复中心、养老机构等。同时我们也通过与一些餐厅合作，让消费者直接体验大健康产品，从而在社会上自发传播。另外，很多权威媒体也对我们的大健康产品进行了大量的报道并预计会持续关注，我们相信这也有助于大健康产品的推广。

目前我们在集团一些公司的员工食堂进行了部分产品试用，员工使用后，获得了很好的反馈效果，因此我们对大健康产品非常有信心。

6. 公司 2025年一季度的税率较高，原因是什么？

所得税费用较高主要是因为利润总额增加以及不同子公司税率差异的影响，部分高税率子公司盈利，部分低税率子公司亏损导致。

7. 公司对于今年面粉业务的展望？

2024年面粉业务的利润较差，主要因为面粉及副产品价格下跌，而公司需要消化前期的相对高价小麦库存；今年目前看来小麦价格稳定并略有上涨，所以预计今年面粉业务应该会比去年好。

8. 公司对棕榈油价格趋势的展望？

前期由于棕榈油产量低于预期，同时印尼要求生物柴油的混合比例提升至 40%，导致棕榈油供应紧张，价格大幅上涨。目前棕榈油产量逐渐恢复，库存增加，除非豆油价格大幅上涨，否则棕榈油的价格预计将稳中有降。


详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2025E
    28.13
  • 2026E
    35.03
  • 2027E
    45.34
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财报摘要

  • 项目
    2024
    评级
  • ROIC
    1.39%
  • 利润5年增速
    -26.31%
    --
  • 营收5年增速
    6.94%
    --
  • 净利率
    1.03%
  • 销售费用/利润率
    251.22%
  • 股息率
    0.35%
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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    31.49%
  • 有息资产负债率(%)
    39.51%
  • 财费货币率(%)
    0.00%
  • 应收账款/利润(%)
    331.75%
  • 存货/营收(%)
    18.64%
  • 经营现金流/利润(%)
    199.60%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    12.58%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    6.22%
  • 流动比率
    1.20%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    6.51%
  • 货币资金/流动负债(%)
    65.38%
  • 盈利质量瑕疵数
    3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -6.62%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    71.32%
  • 存货/营收环比(%)
    -18.19%
  • 在建工程/利润(%)
    277.06%
  • 在建工程/利润环比(%)
    -14.45%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    -16.32%
  • 经营性现金流/利润(%)
    199.60%

大佬持仓

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    易方达沪深300ETF
    6834600
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    汇添富中证主要消费ETF
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  • 赵宗庭
    华夏沪深300ETF
    4627800
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