鸿富瀚诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

鸿富瀚

(301086)

总市值：151.00亿

PE(静)：148.82

PE(2026E)：--

总股本：1.26亿

PB(静)：7.58

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.67%，生意回报能力不强。去年的净利率为9.95%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.11%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为3.67%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额14.50亿元，累计分红总额3.45亿元，分红融资比为0.24。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.8%/7.9%/3.5%，净经营利润分别为1.03亿/1.1亿/9065.65万元，净经营资产分别为13.24亿/13.99亿/25.92亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.4/0.13/0.44，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.66亿/1.06亿/4.04亿元，营收分别为6.71亿/8.19亿/9.11亿元。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到83.4%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-7.23亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司液冷业务在产品端和对接客户端有哪些增量进展

答：公司在液冷领域已形成较为完善的产品布局，主要包括冷板、Manifold 及液冷散热模组等核心产品，目前已应用于 I 服务器、交换机、数据中心等相关设备领域，可有效满足高性能设备在高功耗场景下的散热需求，适配行业技术升级趋势，保障终端设备稳定高效运行，公司将持续迭代高功率密度液冷方案，持续完善整机柜液冷零部件配套能力。客户端方面，公司持续深化与国内头部服务器厂商合作，前期中标的整机柜液冷冷板项目按客户计划有序排产交付；同时相关国内、外服务器客户样品测试、认证工作稳步推进中，部分已完成打样认证的客户正积极推进订单洽谈。公司依托国内梅州、苏州产能储备叠加海外泰国、越南基地建设推进，形成国内外协同供货布局，持续挖掘海内外算力产业链增量机会。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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