锐捷网络诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

锐捷网络

(301165)

总市值：1422.11亿

PE(静)：204.22

PE(2026E)：105.71

总股本：11.14亿

PB(静)：27.70

利润(2026E)：13.45亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为11.08%，生意回报能力一般。去年的净利率为4.86%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为27.99%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为7.6%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市4年以来，累计融资总额22.08亿元，累计分红总额15.35亿元，分红融资比为0.7。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.6%/15.1%/13.3%，净经营利润分别为4.01亿/5.74亿/6.96亿元，净经营资产分别为27.54亿/38.12亿/52.42亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.25/0.24，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为17.5亿/28.88亿/33.66亿元，营收分别为115.42亿/116.99亿/143.16亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到89.2%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为106.88，其中净金融资产-15.63亿元，预期净利润13.45亿元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司参会人员与投资者进行了互动交流和沟通，就投资者关注的进行了如下答复：

答：公司参会人员与投资者进行了互动交流和沟通，就投资者关注的问题进行了如下复

Q1请问公司 1季度，预付货款大幅增加，是因为数据中心交换机销售量大幅增加吗？

尊敬的投资者您好，关于一季度预付货款大幅增加的情况，与公司业务规模的增长及当前全球半导体供应链的宏观环境密切相关。具体原因如下一方面，受益于下游市场需求的增长，公司一季度在手订单充足，为保障订单的及时交付，公司相应加大了原材料的采购与备货力度；另一方面，近期国际芯片市场供应持续处于紧张状态，上游核心芯片厂商普遍要求采用“预付款”模式以锁定产能与货源。为确保核心物料（特别是芯片等关键元器件）的稳定供应，公司结合未来的排产计划，增加了预付款项，提前向上游供应商锁定了核心产能。综上所述，预付款项的增加是公司基于销售增长预期，为保障供应链安全与生产连续性所采取的积极备货策略。谢谢！

Q2请问公司 400G和 800G光模块量产了吗？如量产，主要客户是国内互联网大厂吗？1.6t光模块研发出来了吗，预计多久实现量产？

尊敬的投资者您好，公司自研的 400G/800G高速光模块产品主要是面向有高性能计算网络组网需求的互联网厂商，适配其采购的数据中心交换机产品及整体解决方案进行销售。目前，400G LPO 光模块已实现规模量产交付；800G光模块处于样机小规模适配阶段，1.6T LPO产品正在研发中，预计 2026年内提供送样。谢谢。

Q3请问贵公司今年数据中心交换机销量会大幅增长吗？特别是 800G交换机会大幅增长吗？

尊敬的投资者您好，近年来，在 I浪潮推动下，国内头部云服务（CSP）厂商纷纷推出并落地千亿级别的资本开支计划，近日，据公开信息，字节、阿里又将资本开支计划大幅上调，预示着随着 I 智能体与应用生态的快速演进，算力网络建设需求将持续高景气，直接带动智算网络数据中心交换设备需求的持续增长。2025年以来，公司应用于数据中心场景的 400G、800G高速交换机收入占比持续大幅提升，预计 2026年将延续增长趋势。谢谢！

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券王珂的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，锐捷网络的合理估值约为--元，该公司现值127.70元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

锐捷网络需要保持89.20%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师王珂对其研究比较深入（预测准确度为61.29%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

16.06
2027E

22.60
2028E

28.41

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

11.07%
利润5年增速

18.81%

--
营收5年增速

16.40%

--
净利率

4.86%
销售费用/利润率

237.68%
股息率

0.64%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

14.57%
财费货币率(%)

0.01%
应收账款/利润(%)

246.55%
存货/营收(%)

26.86%
经营现金流/利润(%)

262.48%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.47%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

1.65%
流动比率

1.62%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

31.83%
货币资金/流动负债(%)

31.94%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-7.51%
应收账款/利润3年变动比例(%)

66.26%
存货/营收环比(%)

29.91%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

15.49%
经营性现金流/利润(%)

262.48%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
李宇璐石磊

宏利集利债券A

724224
黄蕴藉

易方达科益混合A

628488
屠环宇

华夏创业板两年定开混合

563980
代毅

长盛国企改革混合

530000
王乐乐

富国中证科技50策略ETF

190440

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行业相对指标