唯科科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

唯科科技

(301196)

总市值：140.73亿

PE(静)：54.77

PE(2026E)：--

总股本：1.64亿

PB(静)：4.20

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为7.54%，生意回报能力一般。去年的净利率为12.08%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.54%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为5.59%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市4年以来，累计融资总额19.99亿元，累计分红总额5.76亿元，分红融资比为0.29。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.2%/11.5%/13.5%，净经营利润分别为1.76亿/2.26亿/2.66亿元，净经营资产分别为15.65亿/19.71亿/19.65亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.25/0.23，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.37亿/4.58亿/4.98亿元，营收分别为13.41亿/18.19亿/22.04亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产11.99亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：介绍公司基本情况

答：根据 2026 年一季度的数据统计，公司各板块收入占比分别为家电 30%、汽车/新能源 27%、户外/家居 16%、医疗 13%、电子/机器人 10%等。公司采取的是“小批量、多品种”的产品策略，这一策略一方面能维持公司较高的毛利率水平；另一方面也能保证公司业绩稳定增长，不易受行业环境影响。

问题 2公司近年大力拓展海外生产基地，主要出于什么考量？

（1）作为公司对外宣传和生产服务窗口，能够进一步提升公司影响力，开拓国际市场；（2）有利于公司直接对接引进国际先进技术，提高公司高端化产品产能；（3）保障产品供应，可以全球化贴近市场配套供应；（4）应对关税问题。

问题 3是什么契机让公司想切入光通讯 MT 插芯领域？

公司在收购久腾科技前就有生产光通讯领域产品，如 MPO 光纤连接头零部件和适配器、通讯基站塑料壳体、入户光纤设备壳体、光缆通讯壳体、光纤接入盒和接入终端等产品。真正让公司想要切入光通讯 MT插芯领域不仅是老客户的新需求，更是公司通过其市场需求变化意识到其广阔的市场空间，故通过收购久腾科技以达到快速切入 MT 插芯领域的目的。

问题 4公司 MT 插芯预计能给公司带来多少利润？

公司 MT 插芯预计能给公司带来的利润可以参考公司与久腾签订的对赌协议 2027 年-2030 年的最低净利润目标分别为 1000 万、3000万、4000 万、5000 万，若达到，公司将继续收购久腾剩余的 49%的股份；若没达到，久腾原股东将补偿公司或购公司 51%的久腾股份。若久腾净利润分别超过 5000 万、5000 万、6000 万、7000 万，公司将会拿出超额利润的 30%奖励整个团队。

问题 5公司 MT 插芯先以国外验证为主是基于什么考虑？

MT 插芯的国外 GR-1435 标准认证及客户验证相较于国内会更为严苛（国外 GR-1435 标准认证周期大概在 3000 个小时以上，且测试成本较高），有了国外官方认证及客户验证的背书，另有订单加持，国内认证及客户验证将更为顺畅，预计验证周期将缩短至 500 个小时以内。

问题 6为什么 MT 插芯认证周期要 3000 个小时以上？

GR-1435 认证是产品进入北美市场及供应海外云厂商、光模块大厂的硬性资质要求。该标准认证以严苛的长期性能测试著称，其测试项目主要包括（1）振动测试需在三个相互垂直轴向进行，按规定速率扫频，以模拟运输及长期振动影响。（2）长周期性能验证认证过程通常包含 3000 小时以上的连续性能测试（如热循环、湿热、带载传输等），以确认产品全生命周期稳定性。（3）综合评估涵盖插入损耗、波损耗变化及机械结构完整性，确保连接器在多次插拔及环境应力下不失效。通过一系列严格测试来验证产品在机械耐久性、环境适应性及长期运行中的高可靠性，确保在严苛环境下信号传输稳定。

问题 7公司 MT 插芯预计什么时候能出货？

公司 MT 插芯已向国外客户送样，目前正在进行 GR-1435 标准认证，这个认证大概需要进行 3,000 个小时以上的性能测试，预计近期会出验证报告，验证通过后会慢慢实现小批量出货，若实际运行没问题才会真正放量。

问题 8久腾科技扩产的瓶颈、难点在哪里？

（1）批量生产 MT 插芯的关键及难度就在于模具精度与注塑成型精度，需要μ级工艺。而模具开发是唯科科技的强项，唯科集团最优秀的模具开发团队及最精密的机器设备就在厦门总部，为了保证模具精度，公司已将久腾科技的整个项目团队及产能都搬迁到厦门；（2）生产 MT 插芯的注塑、检测等设备因政策等原因基本都卡在日本手里，且采购周期较长。目前公司已采购到位的注塑设备能满足每个月 600 万的产能，在途设备也能应对明年的扩产计划。

问题 9今年公司完成了几个并购项目？未来公司并购标的更侧重于哪些方面？

（1）公司的并购工作都在扎实推进，今年以来已收购康勃医疗、西城科技、久腾科技等。（2）目前公司并购标的侧重于公司产业的下游产业链，重点关注汽车零部件总成一级供应商、小家电品牌商、微特电机、精密冲压等领域。并购六条出来后，公司也将考虑跨界并购，寻找有一定壁垒且利润率较高的并购标的。公司对并购投资不仅考虑产业布局，同时也要求标的为有一定利润规模且利润率较高的成熟企业。

问题 10公司是否考虑推出新的一轮股权激励计划？

公司始终重视人才梯队建设与核心团队凝聚力打造，会紧密结合自身发展战略、经营实际情况统筹规划多维度激励机制，不断优化薪酬激励体系，用更好的机制吸引人、留住人，推动公司业务稳步向前。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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