明阳电气诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

明阳电气

(301291)

总市值：124.87亿

PE(静)：21.22

PE(2026E)：17.27

总股本：3.15亿

PB(静)：2.46

利润(2026E)：7.23亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为11.75%，生意回报能力一般。去年的净利率为8.51%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.25%，投资回报也很好，其中最惨年份2019年的ROIC为-62.54%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市3年以来，累计融资总额29.76亿元，累计分红总额6.13亿元，分红融资比为0.21。

生意模式

公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为94.1%/61.4%/23.7%，净经营利润分别为4.95亿/6.63亿/5.88亿元，净经营资产分别为5.26亿/10.79亿/24.86亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.08/0.08/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.98亿/5.35亿/13.23亿元，营收分别为49.71亿/64.44亿/69.1亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司主营业务情况？

答：公司主要从事输配电及控制设备的研发、生产和销售，以变压器、箱式变电站、成套开关设备为核心，为全球新型电力系统建设提供从陆上到海上、从中低压到高压的全系列输配电装备，致力于为全球客户提供输配电及控制设备的一体化系统解决方案。

2、公司的核心竞争力情况？

公司是面向全球市场、聚焦新能源与新型电力系统的智能化输配电设备核心提供商依托前瞻战略、技术自研、全球交付、高端客户壁垒与智能制造体系，公司已从本土领先企业成长为具备全球竞争力的电力装备解决方案服务商，在全球化战略定位、市场与高端客户壁垒、领先技术与全场景产品、快速响应与服务、智能制造与全球供应链韧性、国际化人才与全球运营等方面具备较强市场竞争优势。

3、公司海外生产基地建设和业务拓展

公司正稳步推进全球化战略，2025年成立了海外销售平台并投产首个海外生产基地受益全球电网升级改造和新能源装机带来的变压器等核心设备需求外溢，公司将依托马来西亚生产基地及国际化销售平台，持续完善全域营销服务网络，提升属地化运营能力，海外业务有望持续贡献新增长。

4、公司在成本控制方面的有效措施？

公司始终秉承稳健经营理念，坚持精细化运营管理，提升运营效率和管理效能。公司建立完善的供应链管理系统，与主要供应商通过合作共赢的模式，加强对供应链的管控不断提升企业盈利能力。公司将密切关注全球新能源经济形势及行业政策，继续落实降本增效策略，结合自身技术优势提高成本效益。

5、公司产能布局情况？

目前，公司的生产制造基地主要位于广东省中山市和陕西省咸阳市。在全球化战略的推动和深化下，公司积极打造跨境产能布局，率先在马来西亚设立了首家海外生产基地并正式投产。同时，公司首次公开发行股票募集资金投资项目“智能化输配电设备研发和制造中心项目”已于2025年9月按期结项并投产运作，“明阳现代能源高端装备科技园项目（一期）”正在按规划有序推进建设，预计公司未来产能将随项目建设进度逐步释放和拓展。

6、公司在高压等级产品上的突破情况？

公司积极开拓智能电网市场，推动高电压大容量产品和GIS新产品研发，伴随着新建产能的正式投产，主变产能显著提升，综合竞争力持续提升。在大型电力主变压器领域公司实现重大技术突破，自主研发的主变产品最高电压等级已达500kV，跻身国内少数具备500kV主变设计制造能力的企业行列，并已成功获得海外电网的主变订单。由公司联合内蒙古电力集团、西安交通大学等单位共同研发的行业首台252kV真空开断洁净空气绝缘环保型GIS设备，已在内蒙古电力集团包头供电公司福永变电站顺利完成挂网投运，标志着高电压等级环保型GIS设备迈入实际工程应用，为高端电网装备的绿色替代提供了可复制、可推广的标杆案例。受益于海外旺盛需求驱动，公司主变生产排期饱满，优先保障海外订单交付，夯实公司“一站式电力解决方案”的竞争优势。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国金证券姚遥的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，明阳电气的合理估值约为--元，该公司现值39.70元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

明阳电气需要保持14.40%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师姚遥对其研究比较深入（预测准确度为66.22%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

7.14
2027E

9.23
2028E

11.50

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

11.75%
利润5年增速

27.36%

--
营收5年增速

32.92%

--
净利率

8.51%
销售费用/利润率

45.52%
股息率

0.73%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

17.50%
有息资产负债率(%)

2.53%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

503.62%
存货/营收(%)

17.72%
经营现金流/利润(%)

16.28%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.87%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-2.61%
流动比率

1.72%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

13.84%
货币资金/流动负债(%)

83.52%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-4.48%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-7.02%
存货/营收环比(%)

30.32%
在建工程/利润(%)

16.36%
在建工程/利润环比(%)

119.58%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

4.85%
经营性现金流/利润(%)

16.28%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
钱建江

华泰柏瑞匠心臻选混合A

1001400
何杰

平安低碳经济混合A

1000000
吴国清王思岳

前海开源一带一路混合A

65300
何杰

平安价值领航混合A

20000

更多>

行业相对指标