联动科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

联动科技

(301369)

总市值：137.71亿

PE(静)：410.42

PE(2026E)：--

总股本：1.02亿

PB(静)：9.07

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.41%，生意回报能力不强。去年的净利率为8.57%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.6%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-0.11%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市4年以来，累计融资总额11.20亿元，累计分红总额2.12亿元，分红融资比为0.19。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.9%/2.9%/4.4%，净经营利润分别为2458.33万/1849.92万/3035.63万元，净经营资产分别为2.75亿/6.31亿/6.87亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.73/0.87/0.93，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.72亿/2.7亿/3.31亿元，营收分别为2.37亿/3.11亿/3.54亿元。

详细数据

研究院小巴

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产9.74亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：介绍了公司业务的基本情况并回复了投资者关注的主要，具体如下：

答：公司已推出面向人工智能系统级芯片（I SoC）设计的新一代高端测试系统QT-9800 EX。QT-9800EX测试系统是公司未来重点发展的核心产品。该系统平台既能满足集成类端侧SoC芯片的需求，也可解决I算力芯片在高功率、高精度多通道并行测试能力及平台兼容性的关键难题。公司将加大市场推广和应用开发，积极推动该产品的客户验证和量产导入。

2、如何看待国产化给公司带来的发展机遇？

相比国际厂商如日本dvantest、美国Teradyne，公司在技术积累和大规模量产经验上仍有差距。在目前国家对半导体自主可控的迫切需求下，公司在国内新兴市场的需求切入和产品性价比上具备优势，能够贴近国内客户的需求提出差异化解决方案，提供本地快速响应服务。国内客户对公司产品的认可度持续提升，特别是在功率半导体、I SoC以及公司新增布局的存储方向。公司在国产化替代方面的增长空间十分广阔，有望在细分市场形成更强竞争力。

3、公司如何看待半导体测试设备行业景气度以及后续趋势

？根据SEMI数据，2025年全球半导体测试设备激增48.1%至112亿美元，2026年测试设备销售额预计继续增长超过12.0%，从产品结构看，测试机是半导体测试设备中价值量最高的细分领域，其中SoC测试机是最大品类。

随着I算力、先进封装、存储、汽车电子及功率半导体等需求的持续提升，测试环节的重要性日益显现。芯片复杂度、功耗和封装集成度提升，对测试时间、测试成本、温控能力老化测试、系统级测试（SLT）及数据处理等方面提出了更高要求。我们认为，一方面在国内半导体自主可控的大背景下测试设备迎来了良好的发展机会；另一方面随着半导体行业景气度上行，测试设备行业具备长期成长空间。公司将依托持续创新，不断丰富产品线矩阵，增强半导体自动测试设备的技术实力，全面提升公司的盈利能力。

4、对于存储测试机的外延拓展对公司有哪些帮助？

通过收购NorthStar，公司能够将存储测试设备的关键技术和相关产品落地国内，有效填补公司在该领域的空白和行业应用经验，进一步完善产业链条，提升为客户提供综合解决方案的能力。本次收购也能够为公司拓展设备出海能力。标的公司在菲律宾拥有成熟的研发与制造基地，能够作为公司的海外生产组装载体，可以有效承接公司海外产能拓展的需求。此外双方在部分客户端亦有良好的协同效应。

5、公司传统业务所处市场景气度是怎样的趋势？

在功率市场方面，随着国内外碳化硅晶圆在产能建设、良率提升、技术突破等方面取得进一步进展，下游应用包括数据中心I电源、电动车、储能和光伏新能源以及工业控制等领域，对碳化硅模块国产化率的持续提升，将有力推动晶圆测试、KGD测试以及模块测试环节的需求。同时，公司在氮化镓测试技术领域也具备丰富储备，针对氮化镓晶圆和器件的QT-8400系列测试设备已实现批量出货。

未来，消费类电子的复苏和多元化的应用的拓展，也将为公司模拟测试设备的市场开拓创造有利条件。公司坚持战略聚焦与市场拓展双轨驱动，持续深耕大功率器件、模块及第三代半导体测试领域，与国内外头部企业保持深度合作，在巩固存量订单的同时积极拓展新客户。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询