金发科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

金发科技

(600143)

总市值：453.12亿

PE(静)：39.40

PE(2026E)：23.44

总股本：26.73亿

PB(静)：2.29

利润(2026E)：19.33亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.54%，生意回报能力不强。去年的净利率为1.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.42%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为2.7%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.2%/0.6%/2.1%，净经营利润分别为6874.17万/2.39亿/8.11亿元，净经营资产分别为383.16亿/399.9亿/382.81亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.12/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为73.33亿/69.96亿/54.08亿元，营收分别为479.41亿/605.14亿/653.96亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到35.9%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为33.46，其中净金融资产-193.64亿元，预期净利润19.33亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者及公司回复的主要内容如下：

答：公司特种工程塑料业务在 I 算力、服务器赛道布局完善，业务拓展成效显著。2025年，公司特种工程塑料主要产品销量3.41万吨，同比增长42.68%，其中来自I算力等新兴领域的销量占比近30%。

产品布局方面，针对I服务器高速连接器，推出了超薄无卤阻燃PP及高流动、低翘曲LCP，满足其对介电性能与传输效率的严苛要求；针对超高转速散热风扇，提供高强度、低噪声无卤阻燃PP、LCP、PES、PEI等材料，为I服务器稳定运行提供关键材料保障。此外，公司耐电子氟化液无卤阻燃半芳香聚酰胺和新一代低介电常数、低介电损耗LCP，已分别应用于浸没式冷却服务器用存储连接器和I服务器用高速连接器。

未来，公司将在I算力等新兴领域深度拓展PP、LCP和PPSU/PES等特种工程塑料的创新应用。随着高速连接器技术持续升级，将带动 LCP、PP 等特种工程塑料需求扩容。

2.公司是否考虑剥离绿色石化板块业务？

基于产业链一体化协同的长期战略考量，公司无剥离绿色石化板块的相关规划。

战略价值方面，公司目前正纵深推进绿色石化与改性塑料板块上下游一体化协同，进一步推进合成改性一体化建设。通过BS、PP树脂合成与改性连贯生产模式，减少中间产品的仓储、物流及包装环节，有效降低仓储费用、运费等生产费用，提升产品生产效率，同时强化产品配方稳定性与品质一致性，进一步保障关键原材料稳定供应，石化板块的战略价值阶段性显现。未来，随着专用料及改性料比例提高，产品结构持续优化，板块协同效应与市场抗风险能力有望进一步增强。

经营改善方面，公司通过系统实施工艺能效技改工程、降低制造费用、提升副产品综合利用效率、动态优化产品矩阵配置等举措，全面提升产能利用率；公司正着力发挥合成与改性技术的核心优势，持续开发PP和BS的定制化专用料产品，打造差异化竞争力。经营质量稳步提升。2025年，公司绿色石化板块产品实现营业收入124.63亿元，同比增长8.98%，毛利润同比减亏9.15%。2026年，公司将围绕15万吨PP、20万吨BS聚合-改性一体化装置满产满销的目标，进一步优化产品结构，努力实现差异化竞争力和盈利能力的提升。

3.公司近期生物降解塑料业务开展如何？

公司生物降解塑料业务目前发展态势良好。2025年生物降解塑料产品销量达22.63万吨，同比增长25.37%，其中PBT销量全球第一，并继续蝉联生物降解膜袋类市场份额亚洲榜首；公司持续推进技术迭代与产能扩建，进一步巩固了行业领先地位。

产业链布局方面，公司已构建“生物基单体—聚合—改性”全产业链体系，目前公司在生物降解塑料产能方面，具备年产21万吨聚合产能，涵盖PBT、PBS、PL等产品；公司年产8万吨生物降解聚酯项目计划于2026年6月下旬投产，叠加现有装置技改提质增效，届时公司生物降解塑料聚合总产能将提升至30万吨/年。同时，公司已建成年产5万吨生物基丁二酸和1万吨生物基BDO产能，有效提升降解塑料中生物基原料比例，显著提升了产品的绿色溢价与市场竞争力。

2026年，公司将积极开拓3D打印材料等新产品、新应用，并进一步加大欧洲、美洲、南亚、东南亚等海外市场开发，进一步提升公司在全球生物塑料市场占有率。

4.公司对未来的产业规划是怎么样的？

中长期战略远景方面，公司将坚持“强化中间，夯实两端，创新引领，跨越发展”的“1438”千亿产值（医疗健康板块实现100亿元/年的产值，绿色石化板块实现400亿元/年的产值，新材料板块实现300亿元/年的产值，改性塑料板块实现800亿元/年的产值）战略发展方针，致力于成为全球倍受推崇的新材料企业。

2026年公司经营计划方面，今年是公司新一轮五年发展规划的开局之年，公司坚持以创新驱动为核心，围绕国际化、数智化、精细化三大战略发展方向，重点推进以下工作

改性塑料板块深挖汽车、智能家电、电子电工等优势领域，紧抓低空经济、I算力、高频通信等新兴赛道机遇，提升工程塑料占比，同时加快波兰、墨西哥等海外基地产能建设，力争实现改性塑料全年销量持续提升。

新材料板块持续强化“合成-改性-应用”全产业链技术领先优势，加速推进LCP、耐高温半芳香聚酰胺、热塑性聚酰亚胺等新产能建设，深度拓展新能源汽车、I算力等领域的特种工程塑料应用。

绿色石化板块重点围绕PP、BS的聚合-改性一体化装置满产满销目标，开发定制化专用料，优化产品结构，持续改善经营状况、积极应对行业周期性波动。

医疗健康板块持续通过能源优化、工艺流程和产线技改优化实现降本增效，逐步增强盈利能力。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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分析师张雄对其研究比较深入（预测准确度为49.71%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

18.75
2027E

23.22
2028E

26.85

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

3.54%
利润5年增速

-24.82%

--
营收5年增速

13.27%

--
净利率

1.24%
销售费用/利润率

92.36%
股息率

1.19%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

11.43%
有息资产负债率(%)

41.84%
财费货币率(%)

0.13%
应收账款/利润(%)

645.33%
存货/营收(%)

11.44%
经营现金流/利润(%)

513.48%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

7.36%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

26.70%
流动比率

1.26%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

26.59%
货币资金/流动负债(%)

53.53%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-12.00%
应收账款/利润3年变动比例(%)

141.72%
存货/营收环比(%)

-5.43%
在建工程/利润(%)

276.18%
在建工程/利润环比(%)

18.26%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-5.00%
经营性现金流/利润(%)

513.48%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
闫冬

鹏华中证细分化工产业ETF

37916421
崔建波汤戈

方正富邦鑫益一年定期开放混合A

20500
牛伟松

方正富邦均衡精选混合A

18000
袁帅

泰康中证500指数增强发起A

16700

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行业相对指标