上海贝岭诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

上海贝岭

(600171)

总市值：163.83亿

PE(静)：69.35

PE(2026E)：--

总股本：7.09亿

PB(静)：3.60

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.63%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为7.44%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.36%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-2.31%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报28份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

融资分红

公司上市28年以来，累计融资总额14.85亿元，累计分红总额13.16亿元，分红融资比为0.89。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/19.8%/10.2%，净经营利润分别为-6021.98万/3.96亿/2.36亿元，净经营资产分别为17.29亿/20.01亿/23.11亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.48/0.43/0.42，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.26亿/12.2亿/13.46亿元，营收分别为21.37亿/28.19亿/31.74亿元。

详细数据

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根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的36.31%分位值，距离近十年来的中位估值还有8.24%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产16.64亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司有哪些AFE新产品，主要应用于哪些领域？

答：公司推出的BL1035是一款应用于光模块EML控制方案的FE产品，其集成4路12位200m IDC、4路±50m VDC及1MSPS DC，内置2.5V基准与故障监控，采用DSBG6极小封装，额定工作温度范围-40℃-125℃，可一站式实现电吸收调制激光器的驱动与监测，助力光模块向小型化、智能化升级。此外，面向储能、两轮车、清洁工具及电动工具市场的应用需求，公司还推出了一款高性能电池管理FE芯片BL1051，该产品支持5至17串锂电池堆叠架构，以业界领先的电压电流与温度监控精度为核心优势，集成全面的安全保护机制，为电池包提供全面、精准的状态监测与安全保障。

二、公司IC产品的价格调整策略是怎样的？

公司将综合考虑市场供需、产品成本、市场竞争状况等多方面因素，开展集成电路产品的价格调整，进行产品价格动态管理，并将持续关注市场动态，根据实际情况采取相应的价格策略来保持竞争力和盈利水平。

三、公司未来是否会实施并购？

公司将持续关注产业发展趋势，根据战略发展需要，围绕公司主业，聚焦于集成电路相关方向积极寻找合适的标的。如有相关计划，将严格按照法律法规要求及时履行信息披露义务，具体请以公司公告为准。

四、公司IC产品中，各类产品的营业收入分别占比是多少？

公司集成电路产品涵盖电源管理、信号链产品和功率器件产品，主要应用于汽车电子、能效监测、工控储能、大家电、网络与智能终端等市场领域，按产品大类来分，2025年度公司集成电路产品营业收入中电源管理芯片产品占比约为40%，信号链产品占比约为38%，功率器件产品占比约为22%。

五、公司的员工总数以及其中研发技术人员的占比是多少？

截至2025年底，公司员工人数为877人，其中研发技术人员593人，研发技术人员占比约为68%。公司始终坚持创新驱动发展战略，通过持续引进高端技术人才、优化研发团队结构，形成了深厚的技术积累与人才优势，公司将依托人才与创新双轮驱动，持续提升产品附加值与竞争力。

六、公司2025年报显示公司应收账款有7个多亿，是否正常？

公司的应收账款水平主要受行业结算模式与客户结构影响，从账龄结构来看，其中绝大部分应收账款账龄在1年以内（含1年），整体收风险可控。公司将持续加强应收账款管理，优化款机制，确保财务稳健运行。

七、公司车规产品的应用及客户导入情况如何？

公司车规级产品重点覆盖发动机点火、热管理、车载充电、电池管理、主驱电机、车载摄像头等应用场景，多款产品已进入国内外头部整车厂及一级供应商，多款新品逐步实现批量供货。其中，功率器件产品在汽车电子领域认可度持续提升，销售收入实现快速增长，批量供货能力与品牌影响力稳步增强。2026年，公司将继续围绕汽车电气化、智能化发展趋势优化产品布局，致力成为汽车电子领域优质核心供应商。

八、请简单介绍公司的商誉情况，是否存在减值？

截至2025年末，公司商誉账面价值合计7.31亿元，主要系收购锐能微、矽塔科技形成。公司聘请第三方评估机构定期严格按照会计准则开展商誉减值测试，两家标的公司经营态势平稳，业务协同成效良好，对应资产组可收金额均高于账面价值，不存在商誉减值风险。公司将持续强化投后管理，常态化开展减值评估，审慎管控商誉相关风险。

九、公司在光通讯领域的有哪些典型产品？

公司面向光通讯领域的应用场景需求，推出了高性能32位RM Cortex-M4内核的BL32F512X系列SoC芯片、同步升降压微型电源模块ME4025、微型高效降压电源模块ME3130、新一代同步降压模块ME3156、EML控制方案的FE产品BL1035，以及4Mbit SPI Nor Flash芯片BL25WQ40等多款产品。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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