珠免集团

(600185)

总市值：123.84亿

PE(静)：-8.17

PE(2026E)：--

总股本：18.85亿

PB(静)：21.63

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-21.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.78%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-6.43%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-49.11亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：目前公司主要品类的毛利率水平及未来趋势如何？

答：公司传统产品整体毛利率水平较高，是公司核心毛利贡献来源；食品类产品的毛利率也较为可观，是公司增长潜力较大的品种。在免税新政下，公司计划新增电子产品、黄金、保健品等品类，预计也将为公司带来新的增量。

2、请问公司长期品类结构规划及未来营收占比变化？

公司计划于2026年第一季度引入电子产品、黄金等客单价高、便于携带的商品；后续将逐步扩充可穿戴设备、潮玩及国货国潮等品类。同时香化、食品等类别将通过打造特色专区进一步强化，其营收占比将稳步提升。未来公司将致力于降低单一品类产品的营收依赖，推动香化、电子产品及国货等重点品类占比提升，最终形成多品类协同、可持续发展的业务格局。

3、请公司介绍一下拱北口岸免税店的客流结构及其消费潜力分布。

目前，拱北口岸免税店的客流主要可以分为以下三类港澳居民、内地自由行游客以及劳工群体。其中，内地自由行游客的消费潜力最为突出，是当前及未来业绩增长的核心动力来源。

4、请问公司今年澳门相关客流及销售的季度趋势如何？明年展望怎样？

2025年以来，受益于“一年一签、每周一行”政策，拱北口岸全年客流量预计达1.2亿人次，同比增加12%。展望2026年，随着澳门演唱会等大型活动持续举办以及自由行客群稳步增长，预计相关区域客流将进一步攀升，并间接推动公司免税业务销售额的提升。

5、想请问一下公司剩余49%免税公司股权何时、以何种方式注入上市公司？

2024年，公司已完成与免税公司的重大资产重组，免税公司51%股权已过户至公司名下，对于免税公司剩余49%股权，公司将根据战略规划统筹研究考虑。若未来有相关计划，公司将严格按照相关规定及时履行信息披露义务。

6.请问一下公司目前离岛免税牌照申请进展及岛民免税政策的跟进情况？

公司将持续关注海南封关运作后的相关免税政策，根据政策规定进一步开展后续业务。


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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，珠免集团的合理估值约为--元，该公司现值6.57元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

珠免集团需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师刘越男对其研究比较深入（预测准确度为2.84%）其最新研报预测如下：

财报摘要

  • 项目
    2024
    评级
  • ROIC
    -3.00%
  • 利润5年增速
    --
    --
  • 营收5年增速
    4.70%
    --
  • 净利率
    -21.40%
  • 销售费用/利润率
    --
  • 股息率
    --
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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    22.57%
  • 有息资产负债率(%)
    66.78%
  • 财费货币率(%)
    0.14%
  • 应收账款/利润(%)
    --
  • 存货/营收(%)
    147.93%
  • 经营现金流/利润(%)
    --
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    4.65%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    23.46%
  • 流动比率
    1.16%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    26.58%
  • 货币资金/流动负债(%)
    41.83%
  • 盈利质量瑕疵数
    4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    --
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    --
  • 存货/营收环比(%)
    -6.11%
  • 在建工程/利润(%)
    --
  • 在建工程/利润环比(%)
    --
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    --
  • 经营性现金流/利润(%)
    --

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 周晶晶
    西部利得消费精选混合A
    193400
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行业相对指标

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