沧州大化诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

沧州大化

(600230)

总市值：70.87亿

PE(静)：255.49

PE(2026E)：--

总股本：4.14亿

PB(静)：1.76

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.89%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.6%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为-18.83%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-7.19亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司交流的主要及回复如下：

答：公司在光气领域有着显著优势。依托该优势，在聚氨酯行业加快研发规划，主要聚焦特种异氰酸酯产品的研发，积极拓展公司产品新种类。培育新的利润增长点。

问题2国外市场价格与国内存在差异，通用PC与特种PC的出口和内销分配策略是什么？后续出口拓展有哪些具体计划？

公司聚焦特种PC研发，多种特种产品实现进口产品替代。后续依托国际经济形势变化及全球产业链重构机会，持续深化与国际头部企业的战略合作，努力提升自主研发技术积累。

问题3特种PC的主要应用领域有哪些？目前市场开拓进展如何？

特种PC主要应用于新能源汽车（充电设备、电池包）、5G通信（基站天线罩、高频器件）、高端电子电器（超薄外壳、耐高温部件）等领域。公司连续多年在上述领域积极拓市扩销，市场占有率持续提升。

问题4公司PC产品的销售模式及直销、经销占比情况？

公司PC产品采用直销与经销并行的销售模式。直销与经销的具体占比无固定标准，主要是根据市场情况、客户需求动态，以效益最大化为原则进行调整。

问题5公司“十五五”规划的重点是什么？项目资金来源有哪些考虑？

公司“十五五”规划重点是特种PC的持续研发，还有聚氨酸产业链的延伸。充分发挥光气点资源和专业人才优势，围绕聚氨酯和聚碳酸酯及其上下游产品践行延链、补链、强链战略，走高质量、高端化、差异化发展路线，全力打造中国中化沧州化工新材料特色产业基地。公司现有资产质量较优，资产负债率低，资信评级状况良好，融资能力较强。后续项目资金需求将综合利用自有资金、银行贷款、资本市场融资等多种方式进行筹集。

问题6请介绍一下成立聚碳酸酯合资公司的情况？

公司2025年12月23日披露了《关于与关联方共同投资设立合资公司暨关联交易的公告》；公司与鲁西化工、中化国际全资子公司中化塑料有限公司三方共同出资成立合资公司，主要是为了有效整合三方在聚碳酸酯领域的销售资源，提高市场协同效率，降低运营成本。

问题7公司对于2026年的PC产品市场走势的整体预判是什么？

预计2026年PC新产能释放有所放缓，行业需求有望逐步步入景气周期，但仍需关注下游需求增长可能不及预期带来的风险。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，沧州大化的合理估值约为--元，该公司现值17.12元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

沧州大化需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师邓胜对其研究比较深入（预测准确度为15.85%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

0.88%
利润5年增速

-7.74%

--
营收5年增速

19.21%

--
净利率

0.64%
销售费用/利润率

21.93%
股息率

0.22%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

6.32%
财费货币率(%)

0.01%
应收账款/利润(%)

115.47%
存货/营收(%)

7.28%
经营现金流/利润(%)

1477.27%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.63%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

1.07%
流动比率

0.73%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

47.84%
货币资金/流动负债(%)

35.24%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-49.21%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-6.63%
在建工程/利润(%)

1139.40%
在建工程/利润环比(%)

46.08%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

6.28%
经营性现金流/利润(%)

1477.27%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
吴闻

国寿安保景气优选混合发起式A

58200
张惠

华富益鑫灵活配置混合A

27800
张惠

华富弘鑫灵活配置混合A

15900
乔亮张永强

万家中证2000指数增强A

14000

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行业相对指标