民丰特纸诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

民丰特纸

(600235)

总市值：20.16亿

PE(静)：123.83

PE(2026E)：--

总股本：3.51亿

PB(静)：1.33

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.53%，历来生意回报能力不强。去年的净利率为1.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.5%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为1.53%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报26份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市26年以来，累计融资总额10.33亿元，累计分红总额3.57亿元，分红融资比为0.35。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.8%/3.2%/0.6%，净经营利润分别为4672.53万/7200.13万/1628.37万元，净经营资产分别为16.6亿/22.53亿/25.81亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.38/0.2/0.47，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.16亿/2.85亿/5.68亿元，营收分别为16.18亿/14.59亿/12.04亿元。

详细数据

研究院小巴

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的30.56%分位值，距离近十年来的中位估值还有6.6%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-10.19亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：大概什么时候能够满产？

答：公司所有机台均已基本具备满产的生产能力，公司将根据市场需求合理安排生产计划。

Q产品价格是否有所变化？是涨价或跌价？

公司产品价格整体保持平稳，各产品系列价格同比有涨有跌。

Q卷烟纸是否盈利？工业配套纸是否盈利？描图纸是否盈利？

公司卷烟纸、描图纸、涂布纸产品毛利率目前均保持盈利。

Q目前26年1季度亏损，什么时候能够盈利？公司26年盈利是否有信心？

公司业绩情况请查阅公司届时披露的定期报告。2026 年是公司生产经营全面转移至海盐的开局之年，也是“十五五”规划的开局之年。公司将始终筑牢安全和环保底线，紧密围绕“开源、节流、提质、增效”八字总方针，谋划重点工作方向，制订工作措施，狠抓落实，全力以赴达成各项年度目标，以实干实绩实效为民丰下一个五年规划开好局，起好步。

Q业务订单是否充足？

公司目前生产经营总体保持正常，业务订单情况可查阅公司计划于8月26日披露的中期报告。

Q各期土地补偿款到账计10.79亿，是否有什么打算？是否有重组可能？例如收购资产。

公司将根据自身经营的实际需求，科学合理的使用好该部分资金。

Q新上任董事长对公司的发展是否有具体规划？

“十五五”时期，是百年民丰再次出发的重要时期。公司将以国家“十五五”规划纲要和产业政策为指引，立足新发展阶段，贯彻新发展理念，融入新发展格局。坚持稳中求进、以进促稳的工作总基调，以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，以改革创新为根本动力，以满足市场升级需求和创造客户价值为根本目的。聚焦特种纸核心主业，实施“创新驱动、绿色低碳、价值提升、智造升级”四大战略，将民丰特纸打造成为技术领先、品质卓越、品牌强大、治理现代的一流特种纸企业。公司新任董事长将带领公司全体员工积极推进公司发展战略的不断落地、走实，努力确保公司健康可持续发展。

Q扣非后，已经连续3个季度亏损（25年3季度，25年4季度，26年1季度），公司什么时候能够扭亏为盈？

公司业绩情况请查阅公司届时披露的定期报告。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，民丰特纸的合理估值约为--元，该公司现值5.74元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

民丰特纸需要保持81.40%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

1.53%
利润5年增速

-32.61%

--
营收5年增速

-2.30%

--
净利率

1.35%
销售费用/利润率

67.04%
股息率

0.23%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

38.74%
财费货币率(%)

0.26%
应收账款/利润(%)

1340.02%
存货/营收(%)

33.89%
经营现金流/利润(%)

1667.46%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

6.18%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

13.31%
流动比率

0.87%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

21.81%
货币资金/流动负债(%)

10.84%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

23.61%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-26.04%
存货/营收环比(%)

-3.33%
在建工程/利润(%)

42.55%
在建工程/利润环比(%)

8821.62%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

5.75%
经营性现金流/利润(%)

1667.46%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
孔宪政

诺安多策略混合A

2156400
曾绍刚

金鹰研究驱动混合A

60200

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行业相对指标