士兰微诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

士兰微

(600460)

总市值：503.88亿

PE(静)：229.17

PE(2025E)：92.59

总股本：16.64亿

PB(静)：4.09

利润(2025E)：5.44亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.91%，生意回报能力不强。去年的净利率为-0.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.52%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为-0.09%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报21份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的36.81%分位值，距离近十年来的中位估值还有28.76%的上涨空间。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者关系活动主要内容

答：下半年特别是第四季度是汽车市场的旺季，也是白电市场的旺季，士兰会处在产销紧平衡的状态。其他消费、工业预估维持上半年的状态。

问题 2车规级市场是不是已有见顶趋势？公司如何研判下半年宏观市场情况？

对士兰微电子来说，大部分产品的车规市场刚开始。

（1）IGBT 主驱（成品模块 + 芯片）我们已有较大的份额；接下来在 SiC 模块上将有较大成长空间，目前士兰微电子属于领跑者；（2）IGBT 单管在车载 OBC、压缩机、热管理领域，士兰是领跑者，还有很大的成长空间；

（3）中低压 SGT-MOSFET，在油泵、刹车、助力转向等领域，有大量产品在应用，也是国内车用 MOSFET 出货量最大的一家；（4）车用的模拟电路隔离驱动、预驱、低边驱动、高边驱动、E-FUSE 都已有客户在量产与评测。成长可期。

问题 3请问公司各产线下半年的产能利用率情况如何，以及各大产品类别价格走势及市场需求状况如何？

5 吋、6 吋、8 吋、12 吋硅线完全满载，6 吋 SiC 尚有产能放空，LED 基本满载。成都封装产线也基本满产。

问题 4公司如何看待人工智能产业未来发展前景？公司将如何捕捉机遇？今年都有哪些新的布局？

人工智能的发展不可限量。公司在各类功率器件（高压硅MOSFET、SiC-MOSFET、低压 SGT-MOSFET、硅基 GaN-HEMT器件等）、高性能模拟电路（DrMOS、多相电源控制器、E-Fuse等）上都有针对性的布局与产品。

问题 5您好，咨询下 6 吋碳化硅目前月产量实际有多少，是否供不应求，看中报目前建设至 1 万片/月，应该达到了规划产能吧？后续 8 吋碳化硅大概今年四季度何时能通线，到时候是否与车商有更大的合作？

目前 6 吋 SiC 实际的月产量小于 5000 片，暂时没有供不应求。产能已接近设计产能。8 吋大线年底能通线，跑出可评价的产品。目前 II 代和 IV 代 SiC 芯片都在推广，进展顺利。IV 代 SiC芯片目前是非常先进的。

问题 6请问士兰微 MEMS 主要的手机厂家有哪些？

国内几家主要的品牌手机都有在使用和评测我们的 MEMS惯性传感器。之前是纯三轴的加速度计。去年下半年开始量产六轴惯性传感器（三轴加速度计+三轴陀螺）。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中信证券夏胤磊的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，士兰微的合理估值约为--元，该公司现值30.28元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

士兰微需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师夏胤磊对其研究比较深入（预测准确度为53.27%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

5.26
2026E

9.48
2027E

13.30

更多>

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

0.91%
利润5年增速

32.53%

--
营收5年增速

29.25%

--
净利率

-0.21%
销售费用/利润率

81.31%
股息率

0.17%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

27.49%
财费货币率(%)

0.04%
应收账款/利润(%)

1415.63%
存货/营收(%)

33.70%
经营现金流/利润(%)

201.27%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

21.84%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

62.90%
流动比率

1.88%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

7.55%
货币资金/流动负债(%)

104.55%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

10.28%
应收账款/利润3年变动比例(%)

908.17%
存货/营收环比(%)

-3.10%
在建工程/利润(%)

943.48%
在建工程/利润环比(%)

2.95%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

2.61%
经营性现金流/利润(%)

201.27%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
柳军

华泰柏瑞沪深300ETF

20756566
赵宗庭

华夏国证半导体芯片ETF

20673373
余海燕庞亚平

易方达沪深300ETF

14793700
黄欣章椹元

国联安半导体ETF

12349056
赵宗庭

华夏沪深300ETF

10848347

更多>

行业相对指标