西昌电力诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

西昌电力

(600505)

总市值：44.40亿

PE(静)：372.74

PE(2026E)：--

总股本：3.65亿

PB(静)：3.62

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.08%，历来生意回报能力不强。去年的净利率为0.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.38%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为0.49%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/0.1%，净经营利润分别为-6818.15万/-657.21万/253.42万元，净经营资产分别为33.64亿/32.49亿/30.21亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.15/-0.11/-0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.17亿/-1.57亿/-1.79亿元，营收分别为14.05亿/14.54亿/15.11亿元。

详细数据

研究院小巴

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到55.6%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-18.7亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者关系活动主要内容

答：您好，公司紧扣凉山州“三大强州”战略，抢抓新能源发展机遇，推动公司高质量发展，相关信息按规定及时披露。感谢您的关注！

2、问十几年前，公司为了解债，引入大股东。却没想大股东全资子公司把公司并网的县电力公司都改制了，公司的年净利也从五千万以上降到目前一千多万。公司有没后悔“引狼入室”？同行都在不同程度增利，而西昌要这样一直颓下去吗？我不相信唯物，我信因果！

您好，公司坚持依法经营、合规管理，对涉及公司的相关改革、电价政策、年度经营情况等，严格按照相关规定履行了信息披露义务。感谢您的关注！

3、问请问前几年西昌中标的光伏项目，怎么没下文？

您好，我公司在西昌境内开展的分布式光伏项目，罗家沟一、二期光伏项目、西昌卷烟厂屋顶光伏项目一期已建成投运，胜利村光伏项目、西昌卷烟厂屋顶光伏项目二期等正在建设中。感谢您的关注！

4、问请问净利润翻倍增长的主要来源是什么？是主营业务的改善还是非经常性损益的贡献？

您好，影响公司2025年度业绩的主要原因一是开展精益管理提质增效，强化全面预算管理，有效压降非生产性开支；二是积极增供促销，大力提升优质服务，供电环节售电量同比增长5.96%；三是科学调度，强化发电运维管理，网内自有和控股电站发电量同比增长5.89%。感谢您的关注！

5、问四川省正在推进小水电自供区供电体制改革，明确改革后小水电按照“厂网分离”原则“只发不供”，请问这项政策对公司的地方电网业务和电源结构会产生怎样的影响？

您好，地方政府和小水电经营业主开展相关工作时，公司将积极配合。感谢您的关注！

6、问公司2025年是如何保障安全生产的？

您好，公司始终坚持“人民至上、生命至上”，严格按照国家关于安全生产相关法律法规要求执行，2025年全面完成了安全生产目标任务。感谢您的关注！

7、问公司这十几年业绩一直下滑，请问管理层什么时候能让西昌年净利重五千万以上？有信心吗？有计划吗？

您好，公司坚持依法经营，合规管理，全面加强电网建设服务凉山州“三大强州”战略；以科学调度、增供促销、优质服务为抓手，持续提升公司经营管理质效。感谢您的关注！

8、问凉山有丰富的光伏与风电资源，请问公司为什么没办法吸纳这些资源？是条件不允许吗？

您好，公司将安全、优质、有序地服务好新能源发展。感谢您的关注！

9、问请问公司未来利润点在那里？今年会上马新电源点吗？分别是那些？

您好，公司以凉山州“三大强州”战略布局为依托，积极提升供电优质服务，努力增供促销，抓好经济调度、新能源发展和管理提质增效。感谢您的关注！

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，西昌电力的合理估值约为--元，该公司现值12.18元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

西昌电力需要保持55.60%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

2.07%
利润5年增速

-10.70%

--
营收5年增速

9.45%

--
净利率

0.16%
销售费用/利润率

280.94%
股息率

0.19%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

43.00%
财费货币率(%)

0.30%
应收账款/利润(%)

1707.76%
存货/营收(%)

1.93%
经营现金流/利润(%)

3241.32%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

6.17%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

27.56%
流动比率

0.64%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

46.79%
货币资金/流动负债(%)

42.01%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

8.33%
应收账款/利润3年变动比例(%)

287.08%
存货/营收环比(%)

23.37%
在建工程/利润(%)

642.38%
在建工程/利润环比(%)

3.83%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

8.41%
经营性现金流/利润(%)

3241.32%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
王紫菡

嘉实国证绿色电力ETF

778700

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行业相对指标