光明乳业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

光明乳业

(600597)

总市值：113.72亿

PE(静)：15.75

PE(2025E)：21.37

总股本：13.78亿

PB(静)：1.17

利润(2025E)：5.32亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.36%，生意回报能力不强。去年的净利率为1.98%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.81%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为3.52%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报22份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市23年以来，累计融资总额43.26亿元，累计分红总额34.08亿元，分红融资比为0.79。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来利润增速下降。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的0.33%分位值，距离近十年来的中位估值还有112.06%的上涨空间。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：本期财务报告中，盈利表现如何？

答：

2024年，公司实现营业总收入242.78亿元，归属于上市公司股东的净利润7.22亿元。2025年一季度，公司实现营业总收入63.68亿元，归属于上市公司股东的净利润1.41亿元。

2、公司计划通过哪些措施改善盈利能力？

公司将通过全产业链发展实现提质增效牧业端在严守质量、牛只、人员安全底线的前提下，提升公斤奶竞争力；生产端落实奶源“紧平衡”管理，协同销售提升产能利用率，深化降本增效；物流端对内优化区域规划，对外突破传统模式，借助科技降低劳动密集度；产品端双轮驱动，鲜奶业务巩固市场份额，抢占即时零售渠道，开拓茶饮原料奶市场，常温业务拓展新渠道同时推进传统经销商“量质齐升”，多维度提升经营质量。

3、介绍下公司2025年的规划？

公司2025年全年经营计划为争取实现营业总收入261.96亿元，归属于上市公司股东的净利润3.39亿元，归属于上市公司股东的净资产收益率大于3.48%。该经营计划并不构成公司对投资者的业绩承诺，请投资者对此保持足够的风险意识。2025年公司董事会将重点做好以下几项工作一、强化科技创新引领，深化核心技术攻关，加速科研成果转化，赋能产业链价值提升；二、提升牧场管理能力，聚焦牛只健康水平、生奶质量、绿色环保，提升生产效率及盈利能力，实现牧场可持续高质量发展；三、深化产业链协同发展，强化奶源、生产、物流、终端全产业链精细化管理，实现提质增效与资源高效配置；四、焕新品牌文化势能，深化与文化艺术、体育健康、科技创新等领域跨界融合，打造独具特色的核心品牌资产；五、布局全域渠道生态，紧跟渠道变革步伐，拓展多元化路径，提升消费者触达效率与体验价值；六、加速全产业链数字化转型升级，提升全流程运营效能，以数字化技术赋能管理模式革新与商业价值重构；七、持续优化海外企业管理，统筹经济发展和风险防范，推动国内外业务协同，提升经营质量；八、完善现代企业治理体系，推进治理架构与制度流程升级，提升公司治理能力和抗风险能力。

4、今年消费整体还是偏弱，请问公司如何预期今年行业液态奶量价的趋势？

液态奶发展短期内受到原奶价格波动、市场需求变化等影响，但长期向好的基本面没有改变。目前，我国人均乳制品消费量仍较低，中国奶业协会数据显示，2023年我国人均乳品消费量42.4公斤，仅是亚洲平均水平的1/2，世界平均水平的1/3左右，仍有较大的发展潜力和空间。随着消费市场的逐步修复和政策的持续发力，液态奶产品的消费结构将进一步优化，新鲜、营养、健康的高品质产品将受到消费者青睐，乳制品行业将在调整中实现高质量发展。

5、请问目前渠道库存情况如何？今年一季度喷粉量相比去年的变化有没有减少？

公司整体库存水平处于合理区间，周转效率保持在平稳状态。公司终遵循"以销定产、动态优化"原则，通过精准的供需匹配确保库存结构健康可控，为业务稳健发展提供有力支撑。公司奶源实施“紧平衡”管理，原料奶粉库存也处于合理且可控范围内。

6、如何看待今年乳制品行业的发展，公司将在哪些板块寻求新增长？

今年乳制品行业挑战与机遇并存，随着国家促增长和促消费政策的密集推行，消费者健康意识的逐步提升，乳制品消费具有持续动能。一季度，公司在生产端，不断推进产能布局优化，全面提升产能利用率；在市场端，光明优倍以5.0超鲜牛乳持续打响全网“保护力”战役；如实立足纯净品牌进一步拓新；常温品类聚焦核心大单品，优加稳住基本盘抢存量，莫酸发展第二曲线，优化产品结构；在渠道端，针对现制茶饮、烘焙及餐饮等渠道快速发展，推出定制化乳制品；新鲜产品抢占即时零售渠道，常温产品借助量贩休食渠道，下沉市场、拓宽渠道。

7、如何提升冰淇淋市场份额？

光明冷饮持续聚焦优势资源，树立“国民雪糕”形象，制定差异化国潮产品定位及品牌推广策略，打造一城一物系列、大白兔系列、优倍系列等大单品系列，旨在引领市场潮流。同时，公司聚焦渠道深化，尤其在重点核心区域加强数值铺货，强化在华东区域及终端市场的渗透力，迎合新渠道新趋势，发展新消费群体，挖掘销量新增长点。公司通过产品创新、营销创新，吸引消费群体的关注和喜爱，提升光明冷饮的品牌影响力。

8、现在很多人压力较大，睡眠存在困难，最近看到光明出的舒睡奶，请介绍一下。

公司始终聚焦乳品营养与健康，从消费者需求出发，以新质生产力为基石，用科技创新赋能鲜活产品力。公司推出的光明舒睡牛奶甄选GP一级牧场的优质奶源，采用优于欧盟标准的生牛乳作为原料，并配比多种有助于睡眠的成分。公司还推出了光明优加舒睡奶粉，该产品特别添加全新光明自主知识产权专利菌株唾液链球菌嗜热亚种BD9818，同时还添加了传统食材酸枣仁粉和茯苓粉，为改善睡眠体验提供选择。

9、公司今年的分红政策是怎样的？

公司一直以来都致力于实现稳健的经营和持续的增长，同时也非常关注中小投资者的利益，持续较高比例的现金分红。公司2024年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，拟向全体股东每股派发现金红利0.16元（含税），拟派发现金红利220,555,803元（含税）。2024年度本公司现金分红占本年度归属于上市公司股东的净利润比例为30.55%。以上利润分配方案尚需公司股东大会审议通过。公司将继续努力，不断提升公司的经营业绩和市场竞争力，为投资者创造更多的价值。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据光大证券叶倩瑜的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，光明乳业的合理估值约为--元，该公司现值8.25元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

光明乳业需要保持42.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师叶倩瑜对其研究比较深入（预测准确度为55.10%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

5.56
2026E

6.26
2027E

7.07

更多>

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

4.35%
利润5年增速

-18.21%

--
营收5年增速

1.47%

--
净利率

1.98%
销售费用/利润率

411.55%
股息率

1.94%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

11.59%
有息资产负债率(%)

13.64%
财费货币率(%)

0.09%
应收账款/利润(%)

279.81%
存货/营收(%)

13.23%
经营现金流/利润(%)

173.75%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

2.67%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

21.83%
流动比率

0.88%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

16.64%
货币资金/流动负债(%)

37.88%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

0.76%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-17.58%
存货/营收环比(%)

4.40%
在建工程/利润(%)

45.06%
在建工程/利润环比(%)

19.42%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

3.80%
经营性现金流/利润(%)

173.75%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
杨鑫鑫

工银创新动力股票

11430000
吴振翔

汇添富中证上海国企ETF

8823221
崔蕾

南方中证1000ETF

5156358
王晓晨

易方达裕祥回报债券A

4720923
杨鑫鑫吕焱

工银精选平衡混合

4230000

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行业相对指标