福耀玻璃诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

福耀玻璃

(600660)

总市值：1459.89亿

PE(静)：19.47

PE(2025E)：16.55

总股本：26.10亿

PB(静)：3.86

利润(2025E)：88.21亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为14.1%，生意回报能力强。去年的净利率为19.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。

融资分红

公司上市32年以来，累计融资总额6.61亿元，累计分红总额289.66亿元，分红融资比为43.83。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（国信证券的唐旭霞预测准确率为86.96%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是60.55元，公司股价距离该估值还有8.25%的上涨空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为16.49%。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括易方达基金的萧楠，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为337.38亿元，已累计从业12年210天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：今年的85亿左右的资本支出预算主要支出在哪些方面?

答：您好，主要是福建福清项目、安徽合肥项目及现有生产基地的升级改造。

Q福耀玻璃今年3月披露，将追加4亿美元投资，用于旗下福耀玻璃伊利诺伊有限公司在美国投资建设一条汽车级浮法玻璃生产线。请问公司为何考虑追加该投资？

您好，主要是为了满足美国汽车玻璃基地对浮法玻璃原片的需求，保证原料供应，降低成本。

Q请问福耀玻璃2024年的整体产能利用率如何？

您好，公司目前已是全球规模最大的汽车玻璃专业供应商，产能利用率80%左右。

Q福耀玻璃目前在全球汽车玻璃市场的份额情况如何？

您好，2022年公司市场份额达34%，目前已是全球最大的汽车玻璃厂商，近几年，公司汽车玻璃营收状况优于汽车行业，市场份额不断提升。

Q2022年8月，福耀玻璃宣布在美国投资，包括建设镀膜汽车玻璃、浮法玻璃、以及太阳能背板玻璃深加工生产线等一揽子项目，福耀玻璃累计追加投资6.5亿美元。请问目前这些项目的建设进度如何？

您好，公司美国汽玻已于2024年底建成投产，目前进入爬坡量产阶段。新增的美国浮法产线目前处于筹建中，预计2025年启动。

Q去年，福耀玻璃营收392亿元，同比增长18.3%；净利润约75亿元，同比增长33.2%。请问公司净利润增速高于营收增速的原因是什么？

您好，主要得益于公司研发创新，产品附加值占比提升，规模效应，全面精益运营，费用管控能力增强。

Q请问福耀美国公司净利润率下滑的原因是什么？

您好，美国项目2024年营业利润率13.10%，同比提升1.74个百分点。

Q我们海外工厂未来的利润率是否能够达到公司平均水平？未来如何应对欧美市场的贸易保护政策？谢谢

您好，近几年美国营业利润率持续提升，2024年美国项目营业利润率为13.10%，同比提升1.74个百分点，我们会继续强化美国项目的竞争力。

Q2022年的一揽子计划中的浮法玻璃项目您刚才复是筹建中，2025年启动；最近也宣布了新的浮法玻璃建设项目，请问该项目的投资节点规划如何？届时福耀在北美将有4座浮法窑炉后，产品定位如何？谢谢

您好，2条浮法生产线用于满足汽车玻璃原片的需求，另外2条用于加工太阳能背板玻璃。

Q请问福耀美国公司利润率相比中报下滑的原因？

您好，主要是为美国新项目新增员工薪酬增加及相关培训成本。

Q未来公司的毛利率和净利率是否还有继续提升优化的空间？

您好，公司持续加强研发投入、发挥创新引擎作用，推动产品结构升级，提升产品附加值，提升运营能力、管控能力、交付能力，发挥全员能动性，为公司的盈利能力提供坚实保障。

Q肥西福耀和福清新项目生产基地建设进度如何？何时能正式量产？

您好，预计2025年底建成投产，后续进入爬坡量产阶段。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国信证券唐旭霞的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，福耀玻璃的合理估值约为60.55元，该公司现值55.94元，现价基于合理估值有8.24%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

福耀玻璃需要保持18.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师唐旭霞对其研究比较深入（预测准确度为86.96%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

88.13
2026E

100.91
2027E

118.53

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

14.10%
利润5年增速

21.58%

--
营收5年增速

13.21%

--
净利率

19.11%
销售费用/利润率

15.74%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

31.01%
有息资产负债率(%)

23.92%
财费货币率(%)

-0.03%
应收账款/利润(%)

97.20%
存货/营收(%)

15.51%
经营现金流/利润(%)

114.19%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

2.14%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-8.89%
流动比率

1.83%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

39.87%
货币资金/流动负债(%)

110.85%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-10.65%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-29.32%
存货/营收环比(%)

2.00%
在建工程/利润(%)

89.62%
在建工程/利润环比(%)

3.22%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-2.61%
经营性现金流/利润(%)

114.19%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
柳军

华泰柏瑞沪深300ETF

26173412
萧楠

易方达消费行业股票

23504575
刘旭

大成高鑫股票A

14553568
胡晓李竞

东方红启恒三年持有混合A

11547731
张伟锋

东方红睿玺三年持有混合A

9219246

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行业相对指标