航天电子诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

航天电子

(600879)

总市值：474.44亿

PE(静)：209.02

PE(2026E)：136.88

总股本：32.99亿

PB(静)：2.27

利润(2026E)：3.47亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.22%，历来生意回报能力不强。去年的净利率为1.8%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.84%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为1.22%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。

融资分红

公司上市31年以来，累计融资总额122.90亿元，累计分红总额11.98亿元，分红融资比为0.1。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.6%/2.7%/1%，净经营利润分别为5.91亿/6.02亿/2.51亿元，净经营资产分别为224.03亿/220.3亿/259.54亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.95/1.23/1.49，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为177.12亿/175.57亿/207.91亿元，营收分别为187.27亿/142.8亿/139.1亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到84.8%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为160.74，其中净金融资产-82.69亿元，预期净利润3.47亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者出的及公司回复情况

答：感谢您对公司的关注。公司作为高科技企业，历来重视技术创新，研发项目严格遵循整体发展规划，保障公司可持续发展及关键产业领域布局的不断完善。

2、高端智能装备板块面向工业客户，该板块市场化拓展的难点及后续突破方向是什么？

感谢您对公司的关注。公司销售高端智能装备是在综合考虑用户领域、场景、功能等需求特点，以市场为导向，统筹自身特点，扎实推进已有型号的改造升级、背景型号的论证、研制、竞标工作，来扩大市场份额，形成订单。

3、公司军用航天电子产品为核心，现阶段军工行业订货节奏暖，在手订单覆盖周期多久？

感谢您对公司的关注。根据公司近年统计情况，在手订单覆盖周期为一至三年。

4、请公司讲讲竞争格局与技术壁垒

感谢您对公司的关注。公司稳步推动研发工作，加速完善专业技术体系，持续开展核心技术攻关，打造原创技术的策源地，在航天电子信息、无人系统装备等方面技术均取得突破。2025年，公司申请专利343件，授权专利232件。公司本级和多家子公司具有承担各类航天及型号产品配套生产任务资格和能力，拥有完善的研发、生产和试验等保障条件，能够及时有效满足用户需求，是公司核心竞争力的重要基础。

5、无人机业务是核心增长板块，军用、民用无人机目前营收占比，民用场景落地订单规模如何？

感谢您对公司的关注。公司无人系统装备产品业务为无人系统装备的研发、设计、制造、销售，主要包括无人机系统、精确制导产品等无人系统装备，主要应用于国防装备、部分产品也可用于国民经济领域。

6、火箭发射、商业航天配套业务推进中，公司参与商业卫星产业链的产品供货进度如何？

感谢您对公司的关注。公司主营业务为航天电子信息、无人系统产品的研发生产，具体应用场景由最终用户决定。

7、你好，公司主营业务在航天中占比多少

感谢您对公司的关注。公司2025年实现营业收入139.10亿元，其中系统装备产品收入23.02亿元，航天配套产品收入92.76亿元，航天机电组件产品收入12.93亿元，航天技术应用产品收入9.42亿元。

8、军工项目交付周期长，公司如何优化生产排产与款节奏，改善经营性现金流？

感谢您对公司的关注。军工项目交付存在周期较长的特点，公司正在加强与用户沟通协调力度，对于已预投产项目尽快落实为手持合同，推进手持合同的结算，加速款，减少存货，从而改善经营性现金流情况。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据招商证券王超的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，航天电子的合理估值约为--元，该公司现值14.38元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

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当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

航天电子需要保持84.80%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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分析师王超对其研究比较深入（预测准确度为28.75%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

3.70
2027E

4.53
2028E

5.65

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

1.22%
利润5年增速

-17.10%

--
营收5年增速

-0.14%

--
净利率

1.80%
销售费用/利润率

88.43%
股息率

0.10%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

10.15%
财费货币率(%)

0.04%
应收账款/利润(%)

4008.11%
存货/营收(%)

171.55%
经营现金流/利润(%)

-455.15%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-6.03%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-15.08%
流动比率

1.78%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-8.38%
货币资金/流动负债(%)

26.17%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

2.98%
应收账款/利润3年变动比例(%)

173.80%
存货/营收环比(%)

4.77%
在建工程/利润(%)

475.86%
在建工程/利润环比(%)

5.11%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

4.30%
经营性现金流/利润(%)

-455.15%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
刘庭宇

永赢国证商用卫星ETF

70049441
张璐

永赢高端装备智选混合发起A

37517555
王乐乐牛志冬

富国中证军工龙头ETF

32856729
马浩然

平安中证卫星产业指数A

20800825
曹璐迪

富国中证卫星产业ETF

18461914

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行业相对指标