华电新能诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华电新能

(600930)

总市值：1639.37亿

PE(静)：22.57

PE(2026E)：--

总股本：417.14亿

PB(静)：1.48

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.26%，生意回报能力不强。然而去年的净利率为20.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.83%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为3.26%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市1年以来，累计融资总额158.01亿元，累计分红总额25.03亿元，分红融资比为0.16。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.8%/2.7%/1.8%，净经营利润分别为101.38亿/94.8亿/81.19亿元，净经营资产分别为2695.46亿/3456.66亿/4392.8亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.41/0.53/0.53，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为122亿/181.02亿/205.75亿元，营收分别为295.8亿/339.68亿/389.8亿元。

详细数据

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公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：为加强与资本市场沟通，公司于 2026 年 7 月 14 日组织开展 2026 年反向路演，与参加活动的股东、机构投资人、券商分析师通过答交流，实地参观福清海坛海峡海上风电项目、福建区域生产运营数智中心等，进一步了解公司生产经营与发展情况。答环节主要内容如下：

答：为加强与资本市场沟通，公司于 2026 年 7 月 14 日组织开展 2026 年反向路演，与参加活动的股东、机构投资人、券商分析师通过问交流，实地参观福清海坛海峡海上风电项目、福建区域生产运营数智中心等，进一步了解公司生产经营与发展情况。问环节主要内容如下

问 1公司“十五五”期间“沙戈荒”大基地规划、储备及后续投产节奏如何？

“十四五”期间，公司取得新疆天山北麓、内蒙古腾格里、甘肃腾格里、青海柴达木格尔木东等清洁能源基地牵头开发权，规划总装机规模接近 6,000 万千瓦，均配套调节电源及电化学储能设施，匹配特高压外送通道，将国家生态文明建设、乡村振兴、共同富裕等战略实施同能源电力发展有机结合。其中新疆天山北麓清洁能源基地项目已于 2025 年底建成投产，甘肃腾格里清洁能源基地项目、内蒙古腾格里清洁能源基地项目、青海柴达木格尔木东清洁能源基地项目将依次在“十五五”期间根据配套特高压外送通道建设进度相继投产。同时，公司积极布局后续大基地项目获取，持续巩固基地化开发优势。

问 2今年公司海上风电的建设投产计划如何？

公司持续加大海上风电基地布局，依托广东、福建、浙江等海上风电存量项目，拓展广东、福建、浙江以及江苏、山东、海南、河北等省区海风项目，截至目前，公司海上风电储备规模约 1,000 万千瓦。其中，广东阳江三山岛六海上风电项目已于 2025 年底开工建设，2026 年已完成海上升压站吊装；福建长乐外海 K区项目、福建国家级海上风电研究与试验检测基地项目、江苏华电如东 H17#海上风电项目争取 2026 年底前开工建设。

问 3新疆天山北麓沙戈荒大基地项目目前的运行情况如何？

新疆天山北麓清洁能源基地项目是我国首个“沙戈荒”新能源外送基地，已于 2025 年投产。项目位处疆电外送核心节点，风光资源富集，外送条件优越，项目集聚多项行业首创技术，投产以来稳健运行，经营效益良好。

4.公司在算电协同、绿电制氢领域的规划和项目进展如何？

算电协同方面，和林格尔数据中心集群绿色能源供给示范项目后续 50 万千瓦风光电场已完成投资论证；在四川、黑龙江、云南、内蒙古等区域积极开展算电协同、绿电直连等新业态项目前期工作，推动新能源集成融合发展。

绿电制氢方面，通过绿电制氢试点示范项目投产运行，为后续氢基能源项目发展提供重要实践经验；围绕输氢拓展应用场景，正在建设的达茂旗至包头市区氢气长输管道项目预计于 2026 年下半年投产。

问 5公司对于西北区域的消纳问题有什么看法？

公司积极应对西北区域消纳问题，持续跟踪重点区域消纳水平。目前新疆、甘肃等地风电、光伏利用率低于全国平均利用率，并将持续一段时间，但当前消纳问题是发展中的问题，具有阶段性特征。随着西北区域电网网架结构的调整，大基地项目配套外送通道的开工建设与持续推进，西北区域省间互济交易持续开展，绿电制氢、算电协同等本地消纳空间拓展等积极因素的影响，预计西北风电、光伏消纳水平在长期具有向好发展的趋势。

问 6上半年可再生能源补贴进展？

二季度公司收到了部分补贴，收额度较去年同期有所增加，结算速度较以往年度有所提升。

问 7公司在“十五五”是否有风电厂改造规划？

公司将根据整体规划，充分考虑项目资源、消纳、市场条件、机组的剩余经营年限、改造对当期及后续的经济效益影响，审慎研判和综合评估，有序推动改造项目。

问 8能否介绍一下公司在数智化管理方面的进展？

基于新型电力系统加快建设和电力市场化改革不断深化等外部环境变化以及公司自身发展需要，华电新能重点依托“华智?智新”新能源智慧生产管理平台，推动数智化转型，实现了 31个省域的全覆盖。新能源智慧生产管理平台开发了集控、诊断、安防、巡检等十余种功能，实现智能化人员替代、专业化运行检修、科学化提质增效，实现生产管理体系变革。公司持续升级优化新能源智慧生产管理平台的功能，集中功率预测系统已在陕西区域的 18个场站上线运行，并在福建、内蒙、河北等多个区域开展推广部署，风电与光伏的短期预测准确率较以往提升 2个百分点。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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