航民股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

航民股份

(600987)

总市值：68.91亿

PE(静)：9.37

PE(2026E)：8.22

总股本：10.21亿

PB(静)：1.00

利润(2026E)：8.38亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为8.55%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为7.86%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.51%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为8.55%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市22年以来，累计融资总额16.82亿元，累计分红总额35.49亿元，分红融资比为2.11。公司预估股息率5.91%。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为19.3%/15.5%/14.1%，净经营利润分别为7.75亿/8.29亿/8.42亿元，净经营资产分别为40.08亿/53.54亿/59.57亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.26/0.35，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为19.44亿/29.54亿/37.33亿元，营收分别为96.66亿/114.68亿/107.23亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到0.1%，就能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为6.16，其中净金融资产17.33亿元，预期净利润8.38亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：近期染料涨价，公司是否有低价库存？

答：公司在印染行业深耕细作40多年，把握染料市场价格波动走势，采取错峰采购、预付款等方式，控制染料成本。

问题2随着染料价格上涨，公司染费价格是否上调？

价格传导要看下游需求，由市场供求关系决定，产品不同，要求不同，染费的价格也不同。公司自身练好内功，加强产品技术研发，调整优化产品结构，努力提高产品附加值。

问题3印染业务情况及行业淡旺季

公司一季度利润总体保持平稳。面对不断变化的市场环境，公司继续按照“高端化、绿色化、智能化、融合化”的方向，不断调整产品结构等，努力提高印染业务的市场竞争力。今年以来，印染行业淡旺季和去年走势相仿。

问题4这几年公司印染利润增长缓慢的原因

这几年印染业务利润相对平稳，原因是一方面产能扩张受限且在生产过程中成本有增加的因素；另一方面国内一些地区印染园区产能扩张迅猛，使得业务竞争加剧。公司坚持稳量提质，在内涵挖潜上下功夫。

问题5成本上涨与哪些因素有关？

主要是环保治理（如排放指标、排污标准从紧从严，导致环保成本增加）、社保、原材料涨价等，每个时期影响因素不同。

问题6近几年公司市占率有所提升，是否进行并购？

整体看，我国印染产业主要集中在浙江、江苏、福建、广东、山东等东部沿海五省，印染布产量占比超过90%以上，生产地域集中，但单家企业市场占有份额较低的特点明显。

目前，公司一方面通过不断优化产品结构、提高产品附加值、内涵挖潜、技术改造等，在现有存量上找空间、拓增量。另一方面，公司本着“积极稳妥”的态度，努力寻找新的项目，寻求合适机会，但具体得看条件是否成熟，本着对股民负责、员工负责的态度，控制风险。

问题7金价波动，公司黄金业务行业情况

黄金价格波动，影响终端需求。受增值税新政调整及消费税的影响，黄金业务整体营收有下滑。公司根据市场消费需求变化，不断开发新品、丰富产品品类，用匠心铸就匠艺，打造精品，提高产品的附加值。

问题8航民集团增持情况

2026年7月2日公司披露了《航民股份关于控股股东增持公司股份触及1%刻度暨后续增持计划的公告》，这是公司上市以来航民集团第9轮增持。航民集团前8次累计增持金额已超过了航民股份IPO募集资金净额（5.8亿元）。

问题9是否进一步提高分红比例？

航民股份上市以来年年分红，分红比例放在两市当中也不低，做过两次购注销，计算在内，分红金额达39.33亿元，是IPO募集资金净额的6.7倍。去年还进行了中期分红。以后根据业务发展资金需求，若没有大的投入，综合考虑股东诉求。

问题10 公司现金流充裕，未来是否有新的增长点？

寻找新项目是公司长期的一项工作，主业要稳，新业要闯，在聚焦主业升级的同时，公司着眼长远，努力培育新的增长点。我们一直在寻求合适机会，具体得看条件是否成熟。公司本着宁可错过不可错投的原则，确保风险可控。

未来新增长点的培育，公司将紧抓国家和区域政策红利集中释放的窗口期，把航民发展融入国家“十五五”规划、省市区先进制造业集群等战略布局，努力培育契合航民实际的“新质生产力”。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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周期平滑估值
PB
PE

根据广发证券左琴琴的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，航民股份的合理估值约为12.42元，该公司现值6.75元，现价基于合理估值有84.09%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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分析师左琴琴对其研究比较深入（预测准确度为77.11%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

9.17
2027E

9.66
2028E

10.11

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

8.55%
利润5年增速

5.37%

--
营收5年增速

15.42%

--
净利率

7.85%
销售费用/利润率

23.03%
股息率

3.27%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

38.99%
有息资产负债率(%)

0.25%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

59.07%
存货/营收(%)

33.04%
经营现金流/利润(%)

142.61%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.02%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

1.07%
流动比率

2.49%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

30.57%
货币资金/流动负债(%)

131.56%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-0.15%
应收账款/利润3年变动比例(%)

25.95%
存货/营收环比(%)

6.63%
在建工程/利润(%)

1.04%
在建工程/利润环比(%)

-87.15%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

4.38%
经营性现金流/利润(%)

142.61%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
徐彦

大成投资严选六月持有混合A

2884900
王林军

华泰柏瑞制造业主题混合A

1393862
徐彦

大成兴远启航混合A

1153500
王雅洁

浦银安盛光耀优选混合A

811600
王林军

华泰柏瑞成长智选混合A

764170

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行业相对指标