航民股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

航民股份

(600987)

总市值：87.28亿

PE(静)：12.12

PE(2026E)：10.44

总股本：10.21亿

PB(静)：1.35

利润(2026E)：8.35亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为9.49%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为7.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为12.39%，中位投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为9.47%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到0.1%，就能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为8.81，其中净金融资产13.71亿元，预期净利润8.35亿元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：近期染料涨价，公司是否有低价库存？染料在成本中的占比，以及哪类染料占比大？

答：公司在印染行业深耕细作40多年，对染料市场价格波动走势有一定的把握，一般采取错峰采购。我们主要印染交织物，使用分散染料较多，染料助剂在染费构成中占比20%多。

问题2染料价格能否往下游传导？

公司通常错峰采购染料，价格传导要看下游需求，由市场供求关系决定，产品不同，要求不同，染费的价格也不同。

问题3公司生产情况，染费是否涨价？

行业传统惯例，临近春节，企业陆续放假，外地员工家过年，进入设备检修、维护阶段。公司印染以中高端产品为主，自身做好内功，朝着“高端化、智能化、绿色化、高效化、融合化”方向前进。

问题4印染行业环保严格，产能情况

行业产能相对过剩，特别是中低端产能，这些年对行业运行影响的因素较多，如环保治理、双碳要求等。

问题5印染业务加工周期

服装一年四季不同，且流行变化较快，印染布匹的订单周期较短，小单快反趋势明显。公司通过加强研发、柔性化生产等措施，响应客户“小批量、多品种、快交期”的需求。

问题6公司2025年三季报库存较大，是什么情况

公司库存主要是黄金、染料助剂和煤炭，其中黄金存货占比最大。

问题7公司出口情况

我们是间接出口占六成左右，公司直接的客户是坯布贸易商，而不是终端服装品牌，对于间接出口的订单，根据海外客户的需求，我们通过开展工厂验证，加入国际知名品牌的供应链体系。

问题8公司有在考察新项目吗？

寻找新项目是公司长期的一项工作，主业要稳，新业要闯，在聚焦主业升级的同时，公司着眼长远，努力培育新的增长点。我们一直在寻求合适机会，具体得看条件是否成熟。公司本着宁可错过不可错投的原则，确保风险可控。

问题9黄金饰品业务的毛利率如何？

黄金饰品业务包含来料加工和批发两项业务，加工业务占80%左右，批发业务占20%左右。无论批发或是来料加工业务，公司实质上赚取的是设计加工费，毛利率其实不低，但由于公司批发业务包含了黄金价格，拉低了整体毛利率。

问题10少数股东权益有无考虑收

印染企业少数股东权益形成，有它的历史，对于您提及的意见，反馈给公司。

问题11黄金涨价对公司的影响

2025年总体来看，黄金价格大幅上涨，黄金饰品销量减少。公司按照“精、轻、新”（即产品要精、重量要轻、品种要新）的市场趋势，快速响应高端客户、年轻人个性化消费需求变化，不断开发新品、丰富产品品类，用匠心铸就匠艺，打造精品，提高产品的附加值。

问题12控股股东增持

公司控股股东航民集团对航民股份发展充满信心，上市以来，航民集团8次增持航民股份，累计增持金额已超过航民股份IPO募集资金净额。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据广发证券左琴琴的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，航民股份的合理估值约为11.58元，该公司现值8.55元，现价基于合理估值有35.52%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

航民股份需要保持0.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师左琴琴对其研究比较深入（预测准确度为79.66%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

7.34
2026E

8.68
2027E

9.33

更多>

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

9.48%
利润5年增速

-0.23%

--
营收5年增速

11.36%

--
净利率

7.22%
销售费用/利润率

23.27%
股息率

4.19%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

36.02%
有息资产负债率(%)

0.68%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

56.88%
存货/营收(%)

30.80%
经营现金流/利润(%)

177.26%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.07%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.47%
流动比率

2.28%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

27.26%
货币资金/流动负债(%)

112.39%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

11.73%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

25.48%
在建工程/利润(%)

3.09%
在建工程/利润环比(%)

-9.15%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

23.64%
经营性现金流/利润(%)

177.26%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
徐彦

大成兴远启航混合A

1922600
王雅洁

浦银安盛光耀优选混合A

1143100
王雅洁

浦银安盛景气优选混合A

100100

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行业相对指标