福元医药诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

福元医药

(601089)

总市值：87.02亿

PE(静)：18.54

PE(2026E)：--

总股本：4.80亿

PB(静)：2.24

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为12.33%，生意回报能力强。去年的净利率为13.45%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为19.71%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为12.33%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市4年以来，累计融资总额17.54亿元，累计分红总额9.12亿元，分红融资比为0.52。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为47.8%/37.9%/26%，净经营利润分别为4.92亿/4.92亿/4.71亿元，净经营资产分别为10.31亿/12.99亿/18.14亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.16/0.12/0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.23亿/4.03亿/5.48亿元，营收分别为33.4亿/34.46亿/35.04亿元。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到11%，能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产21.53亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：介绍小核酸研究团队的情况，研发人员人数与核心研究人员背景

答：截至2025年底，公司研发人员407人，核心技术人员具有国际化研发背景。自2022年起公司研发投入力度持续加大，研发人员数量也随着研发项目增加而增长，未来公司会根据实际研发项目需求搭建研发团队。

2、FY101目前1期临床进展/入组情况？

FY101项目正在按计划进行I期临床实验，已获得的实验效果达到公司预期，顺利完成后会按计划启动II期临床。

3、FY103预计什么时候正式启动1期临床入组？

FY103注射液目前正在开展一期临床，已启动入组和给药。

4、介绍一下福元在肝外、双靶的布局，以及IND的预期。

公司在双靶、肝外递送项目正在开展相关研究和评估工作，相关项目整体仍处于早期研发阶段，公司将根据研发进展及内部评估情况有序推进后续研究工作。

5、其他创新药或仿制药布局情况？

公司坚持“临床急需、仿创结合”的研发战略，仿制药致力于首仿和快仿针对重大、多发性疾病的临床急需品种，主要聚焦心血管类、糖尿病类、消化系统类、皮肤病类等领域，打造多样化的产品线。同时逐渐建立“原料药+制剂”一体化研发及量产能力。

6、研发费用及分配研发费用率提升预期？多少比例投入小核酸方向？

公司中短期布局以仿制药和国内市场为主，2025年研发费用4亿元左右。随着公司创新药项目的持续推进，公司创新药研发投入占比预计将逐步提升。未来，公司将根据研发管线进展及整体战略规划，持续做好研发投入推动自主创新。

7、仿制药集采未来3年对公司的收入的影响预期。第10批影响是否出清，第11批增量贡献情况，第12批预期。

自国家带量采购政策实施以来,公司先后共有23个品种中标国家带量采购。公司相关集采中选及接续执行预计将对院内市场布局形成一定支撑。第十批集采中公司产品复方a-酮酸片产品集采未中标，以及中标产品受省集采续标影响，致使销量和价格同比下降，因此影响了2025年度及2026年一季度的营收和利润。在第十一批集采中，公司共有6个产品中标，其中4个产品此前在国内市场未产生销售，这些品种的中标有利于提高市场占有率。公司会持续关注并积极响应国家集采相关政策，做好第十二批集采投标准备工作以及集采后的市场应对工作。

8、公司如何应对主业面临的压力？

公司正在积极布局院外市场，当前零售市场已覆盖全国的百强连锁、区域连锁、单体药店、社区门诊等。同时，公司积极拓展海外业务，通过经销商出口到非洲、美国、东南亚等多个国家和地区。此外，公司正在积极布局药品及医疗器械电商业务，进一步扩大公司的零售市场。

9、目前I这么发达，公司是否有在研发工作中引入I？

公司在研发工作中应用了I，同时也在积极交流学习I与医药行业的结合。

公司与参会投资人进行了充分的交流与沟通，并严格按照公司《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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