西部矿业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

西部矿业

(601168)

总市值：934.37亿

PE(静)：25.65

PE(2026E)：14.68

总股本：23.83亿

PB(静)：4.16

利润(2026E)：63.63亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为13.88%，生意回报能力强。去年的净利率为9.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.7%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为-3.75%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报19份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市19年以来，累计融资总额62.01亿元，累计分红总额109.62亿元，分红融资比为1.77。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13%/15.1%/14.1%，净经营利润分别为42.33亿/52.94亿/61.52亿元，净经营资产分别为326.73亿/350.13亿/437.4亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.02/0.03/0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.25亿/16.58亿/26.28亿元，营收分别为427.48亿/500.26亿/616.87亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为17.5，其中净金融资产-178.82亿元，预期净利润63.63亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请玉龙铜矿资源税方面有无政策变动预期？此前获悉西藏存在资源税调整相关传闻。如果铜矿资源税实施上调政策，对公司玉龙铜矿经营效益产生多大影响？

答：西藏自治区税务局已于2026年7月28日发布资源税调增公开征求意见通知。根据文件内容，拟对区内资源税相关政策作出调整选矿铜资源税税率由5.0%上调至9.0%、原矿铜税率由7.0%上调至10.0%；同时修订共伴生矿、低品位矿税收减免规则，调整尾矿免税相关规定。目前该方案尚处于征求意见阶段，征求意见截止至2026年8月27日，市场普遍预计政策落地可能性较大。鉴于当前仅为征求意见稿，正式政策、配套执行细则尚未落地，最终执行标准仍存在不确定性，暂时无法测算精确影响金额。待正式文件出台后，公司将结合自身开采结构、计税条件开展精细化测算，评估政策变化对玉龙铜矿经营效益带来的影响。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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