玲珑轮胎诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

玲珑轮胎

(601966)

总市值：159.23亿

PE(静)：11.63

PE(2026E)：11.90

总股本：14.64亿

PB(静)：0.69

利润(2026E)：13.37亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.22%，生意回报能力不强。去年的净利率为5.55%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.65%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为1.57%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

融资分红

公司上市10年以来，累计融资总额69.92亿元，累计分红总额37.69亿元，分红融资比为0.54。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5%/5.7%/4.3%，净经营利润分别为13.91亿/17.52亿/13.69亿元，净经营资产分别为277.32亿/309.88亿/318.34亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.19/0.23/0.24，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为37.54亿/50.97亿/59.9亿元，营收分别为201.65亿/220.58亿/246.42亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长，近期即将扭亏为盈。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到24.3%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为20.03，其中净金融资产-108.71亿元，预期净利润13.37亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：本次交流会议分为两部分，第一部分为公司对2026 年半年度业绩预告做简要介绍，第二部分为答环节。

答：本次交流会议分为两部分，第一部分为公司对2026 年半年度业绩预告做简要介绍，第二部分为问环节。

一、2026年半年度经营情况介绍

根据公司半年度业绩预告，预计 2026 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润 1.10 亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将减少 7.44 亿元，同比减少 87%。主因人民币持续升值，美元和欧元贬值，导致 2026 年上半年产生汇兑损失约 3.42 亿元，2025 年同期汇兑收益 6.91 亿元，影响利润总额同比减少约 10.33 亿元。剔除汇兑损益后主营净利同比增长，经营韧性凸显。

上半年总销量同比实现正增长，其中全钢胎销量同比增长超20%，业务增势良好，远高于公司整体销量增速，是企业持续摊薄固定折旧成本、拉动收入的重要支撑点。

二、本次交流主要内容

1、玲珑上半年在汇兑损失上有什么应对措施？

公司强化了汇兑风险敞口管理，将塞尔维亚欧元借款从年初4.23亿欧元压降到期末1.63亿欧元，并结合汇率走势，同步开展领氏及掉期等衍生品业务精细化管理汇兑风险，一定程度对冲了汇兑波动带来的损失，综合后当期汇兑相关影响约为2.8亿。汇兑后续对公司的影响将逐步减少。

请问公司上半年配套进展？

26年上半年公司高端配套持续突破宝马、奥迪、大众等知名车企以及自主品牌、新势力车企均有重要项目量产；配套结构持续优化，效果明显，效益向好。其中国内配套重点达成项目包括零跑0量产上市，“界系列”首款豪华车顺利量产，小鹏新项目进入供货阶段；海外配套新项目上半年顺利推进，北京现代新能源项目获定点，国际配套销量显著提升。

3、DV材料产品布局以及后续的规划是什么？

公司与道恩股份合作开发的DV材料是一种用于轮胎气密层的新型高性能动态硫化合金材料，其气密性可达传统材料的7-10倍，能够一定程度减少原材料用量，并能显著降低轮胎滚动阻力和胎重，对提升燃油车节油性能和新能源车续航里程均具有重要价值。在保证原有气密性要求的前提下，可实现单胎减重约5%、滚动阻力降低2%—3%。其定位为性能提升核心抓手，将推出对应产品系列作为品牌升级、向中高端切换的载体，依托材料端突破现有性能临界值，叠加结构、配方等优化实现1+1>2的效果。

DV新产品上市后计划先开拓零售市场，再根据客户需求逐渐扩展到配套领域，会综合考量研发与制造成本、中高端品牌的目标定位、预期毛利及渠道利润空间等要素制定适合的定价策略。

截至目前，该项目已进入小批量生产阶段（主要在德州基地），由于目前产品规格尚不完备，大范围市场投放还需要等待一段时间，争取在今年下半年批量投放市场，计划2027年德州基地完成全面应用。待新产品规格完备、具备批量投放市场条件后，公司将会及时向资本市场开展重点宣传和介绍。

4、海外工厂布局的规划？

塞尔维亚基地聚焦欧洲市场辐射中东地区，北美订单主要由泰国工厂承接，未来第三家海外工厂待最终选址确定后，公司将按照监管要求及时履行信息披露义务。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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周期平滑估值
PB
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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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分析师马昕晔对其研究比较深入（预测准确度为46.95%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

10.13
2027E

13.80
2028E

16.30

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

4.21%
利润5年增速

-10.50%

--
营收5年增速

6.03%

--
净利率

5.55%
销售费用/利润率

62.97%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

8.50%
有息资产负债率(%)

30.21%
财费货币率(%)

-0.08%
应收账款/利润(%)

359.02%
存货/营收(%)

22.86%
经营现金流/利润(%)

145.28%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

8.36%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-18.47%
流动比率

0.99%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

13.56%
货币资金/流动负债(%)

31.95%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-2.04%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-62.61%
存货/营收环比(%)

2.96%
在建工程/利润(%)

302.09%
在建工程/利润环比(%)

-1.84%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-0.12%
经营性现金流/利润(%)

145.28%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
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