养元饮品诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

养元饮品

(603156)

总市值：269.83亿

PE(静)：15.66

PE(2025E)：20.15

总股本：12.60亿

PB(静)：2.54

利润(2025E)：13.39亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为14.97%，生意回报能力强。去年的净利率为28.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为33.59%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为11.32%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市7年以来，累计融资总额42.36亿元，累计分红总额158.34亿元，分红融资比为3.74。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来利润增速下降。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（东吴证券的于思淼预测准确率为89.14%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是16.81元，公司股价距离该估值还有21.5%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为-4.39%。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司董事长姚奎章先生做开场致辞,并对公司2024年年度的经营情况进行解读。

答：二、主要问题情况如下

1.行业以后的发展前景怎样？

尊敬的投资者您好《国民营养计划》明确“植物蛋白”为主要的营养基料，植物基产品发展前景广阔。我国制定的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》中，明确将“全面促进消费，加快消费提质升级”作为实施扩大内需战略的重要组成部分，倡导健康饮食结构、绿色低碳消费；《中国食物与营养发展纲要（2025—2030年）》中明确指出“推进营养型农业生产、食品加工和食物消费，倡导文明健康生活方式”。在国家促进消费、倡导健康饮食的大环境下，植物蛋白饮品行业将迎来良好的发展机遇，行业市场规模有望持续增长。

2.你们行业本期整体业绩怎么样？你们跟其他公司比如何？

尊敬的投资者您好公司2024年度营业收入60.58亿元，比上年度减少1.69%；实现营业利润22.15亿元，比上年度增加14.19%；归属于上市公司股东的净利润17.22亿元，比上年度增加17.35%。根据国家统计局数据，2024年规模以上工业企业中“酒、饮料和精制茶制造业”营业收入为15,880.6亿元，比上年增长2.8%，利润总额为3,287.2亿元，比上年增长7.1%。

3.公司本期盈利水平如何？

尊敬的投资者您好公司2024年度营业收入60.58亿元，比上年度减少1.69%；实现营业利润22.15亿元，比上年度增加14.19%；归属于上市公司股东的净利润17.22亿元，比上年度增加17.35%。

4.公司之后的盈利有什么增长点？

尊敬的投资者您好公司将依托“促销费”的政策红利，深化研发战略布局，推动产品品质与生产效能双轨提升，积极践行可持续发展理念；持续优化营销策略，强化品牌增长势能；构建精细化运营管理体系，实现公司经营管理水平的系统性提升，全面筑牢公司高质量发展根基。

5.尊敬的管理层，您好！根据2024年年度财报，公司实现归属于上市公司股东的净利润为1,721,987,800.29元，较2023年同比增长了17.35%。请问这一增长的主要驱动因素是什么？另外，公司对2025年全年的盈利预期如何？

尊敬的投资者您好公司2024年实现归属于上市公司股东的净利润较2023年同比增长，主要原因是公司持有的交易性金融资产公允价值变动较上年度增长。

6.您好！2024年年度报告显示，公司经营活动产生的现金流量净额为1,430,816,867.96元，较2023年同比下降了40.23%。请问导致经营活动现金流减少的主要原因是什么？公司有哪些措施来改善现金流状况？

尊敬的投资者您好公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少40.23%，主要原因是公司销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少。公司将通过产品推广、强化产品销售等多举措改善现金流状况。

7.您好！根据财报，2024年公司研发费用投入为44,042,796.56元，较2023年减少了17.00%。请问公司目前的研发重点是什么？这些研发投入是否已经转化为具体的产品创新？未来有哪些研发计划？

尊敬的投资者您好公司致力于以核桃仁为主要原材料的植物蛋白饮品的研发、生产和销售。公司坚持以消费者为中心，持续打造多元化产品矩阵，创新研发红枣、燕麦核桃乳及养元早餐豆奶等产品，推出智汇露、新无糖、新鲜装等多规格产品，加快构筑“覆盖全人群、主流价格带”的产品矩阵。

8.2024年财报显示，‘六个核桃’收入同比下降5.86%，连续第三年下滑，且占总收入比重仍超80%。公司如何看待核心产品增长乏力的现状？未来是否计划通过产品升级（如低糖、功能性添加）或拓展新品类（如植物基饮料、健康零食）来突破增长瓶颈？

9.2024年财报显示，公司销售费用同比增长12.6%，主要用于广告投放和促销活动，但营收增速仅为1.1%。请问管理层如何评估营销投入的效率？未来是否计划优化渠道结构（如加大电商、社区团购投入）或减少低效促销？

尊敬的投资者您好公司紧抓渠道结构性变革机遇，持续开展新兴渠道专项拓展工作，重点突破直播电商、社群团购、零食折扣、即时零售等渠道，围绕新兴渠道特点，定制专属产品，创新包装形式，开展大力度促销，抢占新兴渠道市场，创造市场增量。

10.2024年财报显示，公司存货周转天数同比增加15天至98天，期末存货余额同比增长22%。请问管理层如何看待库存积压问题？未来是否计划通过柔性生产、精准预测或优化供应链来降低库存风险？

尊敬的投资者您好公司销售模式为以销定产，受2025年春节前置影响，春节备货导致库存量上升，公司不存在库存积压问题。

11.2024年财报显示，‘六个核桃’收入占比仍超80%，但营收同比下降1.69%，延续2022年以来下滑趋势。公司如何看待核心产品增长乏力的现状？未来是否计划通过跨界新品（如功能饮料、植物基酸奶）或收购新兴品牌突破增长瓶颈？

尊敬的投资者您好公司暂无相关计划。

12.2024年归母净利润同比增长17.35%，但营收连续第二年下滑，扣非净利润增速（7.19%）显著低于净利润增速。请问管理层如何平衡短期成本控制与长期研发投入？未来是否计划通过提价或减少促销维持利润增长？

尊敬的投资者您好公司始终将研发创新置于战略核心地位，以前瞻性布局构建多层次研发体系，持续强化技术迭代与产品储备优势。通过持续的工艺革新实现产品品质与生产能效协同提升。

13.2024年经营活动现金流净额为14.31亿元，同比下降40.23%，但公司仍计划每10股派发现金红利13.6元（含税），派现比例高达99.53%。请问管理层如何平衡股东报与现金流安全？未来是否调整分红政策或资本支出计划？

尊敬的投资者您好公司综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平、债务偿还能力、是否有重大资金支出安排和投资者报等因素，根据《公司章程》的相关规定，制定相应的分红政策。

14.各位领导，上午好。想咨询一下公司Q1收入大幅下滑的主要原因，目前是否有中式养生水方面的新品储备，如何看待该市场？对于三只松鼠等品牌进入植物蛋白饮料领域，公司如何看待植物蛋白饮料的新进入者的挑战？

尊敬的投资者您好公司坚持“专注于提供优质的核桃饮品，致力于提高人生智慧和幸福指数”的企业使命不动摇，以长期主义价值观为引导，秉承低碳、环保、可持续发展的理念，持续做大做强核桃饮品产业，进一步扩大公司在该领域的领先优势。充分利用公司的平台和资源，开发新的健康产品，推动并引领植物蛋白饮品行业发展。

15.请问范总，公司在瑞浦兰钧的投资成本价是多少？现在属于盈利状态吗？公司有减持的打算吗？

尊敬的投资者您好公司在瑞浦兰钧的投资金额为8亿元，2024年期末账面价值为5.94亿元，目前公司暂无减持计划。

三、董事会秘书兼财务总监马永利先生做结束致辞，本次活动结束。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据东吴证券于思淼的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，养元饮品的合理估值约为16.80元，该公司现值21.41元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有21.49%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

养元饮品需要保持11.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师于思淼对其研究比较深入（预测准确度为89.14%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

13.56
2026E

13.93
2027E

15.05

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

14.96%
利润5年增速

-8.19%

--
营收5年增速

-4.07%

--
净利率

28.42%
销售费用/利润率

41.37%
股息率

5.70%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

50.70%
有息资产负债率(%)

2.28%
财费货币率(%)

-0.04%
应收账款/利润(%)

4.36%
存货/营收(%)

6.57%
经营现金流/利润(%)

83.09%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.18%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-3.86%
流动比率

3.16%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

74.29%
货币资金/流动负债(%)

297.86%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

122.41%
应收账款/利润3年变动比例(%)

71.39%
存货/营收环比(%)

-48.05%
在建工程/利润(%)

1.90%
在建工程/利润环比(%)

-42.42%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-40.97%
经营性现金流/利润(%)

83.09%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔蕾

南方标普中国A股大盘红利低波50ETF

10549202
龚丽丽

景顺长城中证红利低波动100ETF

5173202
刘笑明

天弘中证红利低波动100ETF

2787922
杨振建

博时中证红利低波100ETF

648300
邵文婷蔡铮

交银中证红利低波动100指数A

214200

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行业相对指标