恒为科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

恒为科技

(603496)

总市值：79.06亿

PE(静)：294.45

PE(2025E)：56.07

总股本：3.20亿

PB(静)：5.84

利润(2025E)：1.41亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.54%，生意回报能力不强。去年的净利率为2.34%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.55%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为1.54%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市8年以来，累计融资总额7.00亿元，累计分红总额1.34亿元，分红融资比为0.19。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表，近期即将扭亏为盈。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司 24年和 25年一季度业绩持续下滑，后面是否会改善，有什么方式方法？

答：2024 年公司实现营业收入 11.17 亿元，同比增长 44.83%；归属于上市公司股东的净利润为 0.27 亿元，同比下降 65.92%。利润下降的原因主要是网络可视化的运营商项目验收较慢，一部分收入无法确认在当期，以及最近几年来受整体行业下行影响，公司客户受其客户拖欠款项导致项目资金收不利等情况，导致公司应收款坏账计提大为增加，从而拖累了整体业绩。2025 年一季度公司收入为 1.25 亿，同比下降 51.89%，净利润为-789.85 万元，同比下降-119.5%，主要是因为一季度智能系统平台收入较去年同期有所减少，导致营业收入和利润同比下降。目前公司整体生产运营正常，接下来将加大在手已交付市场项目的确收力度，同时在新项目机会上做好充分准备，与此同时，继续加大产品研发投入，特别是在 I 领域的产品技术研发投入，以期在未来保持竞争优势，推动业绩增长。谢谢！

2、2025年一季度公司的主要经营情况如何？

2025 年一季度公司收入为 1.25 亿，同比下降 51.89%，净利润为-789.85 万元，同比下降-119.5%，主要是因为一季度智能系统平台收入较去年同期有所减少，导致营业收入同比下降，在期间费用基本持平的情况下归母净利润同比下降。目前公司生产经营情况正常，公司也在积极提升公司业绩。谢谢！

3、公司后面业绩会不会有所好转？

公司目前整体生产运营情况良好，接下来将加大在手已交付市场项目的确收力度，同时在新项目机会上做好充分准备，与此同时，继续加大产品研发投入，特别是在 I 领域的产品技术研发投入，以期在未来保持竞争优势，推动业绩增长。谢谢！

4、公司对未来行业展望是什么？

公司网络可视化业务作为网络数据的“源头”，可以对海量网络数据进行采集和预处理、预标注，是数据要素和人工智能产业的重要环节。同时，公司网络可视化技术也是 I 安全和隐私保护的重要赋能手段，将在生成式人工智能监管上发挥新的作用。过去一年，智算科技的行业上下游技术迭代迅速，智算中心建设显著加快，国家推动新质生产力、规划数字经济的新一轮发展，使得公司传统网络可视化业务和新的智算业务，都面临大发展的历史机遇。未来，公司将基于自身在计算和网络基础架构方面的技术积累，以及近年来投入打造的智算可视化系统、国产算力适配、模型训练和调优能力等，积极拓展智算业务，贯彻执行公司整体“智算升级”战略。谢谢！

5、公司和中贝通信的合作有什么进展？

公司与中贝通信的算力一体机合作项目，截止 2024 年底，已完成执行的合同金额为 4.58 亿元。谢谢！

6、公司 25年第一季度为什么还是亏损？

公司 2025 年一季度利润出现亏损，主要是智能系统平台的收入较去年同期有所减少，网络可视化市场项目受项目节奏影响导致确收延期，在期间费用基本持平的情况下，归母净利润同比下降。目前公司生产经营情况正常，公司也在积极提升公司业绩。谢谢！

7、公司会在今年定增吗，募集金额多少，用在什么地方？

目前未有可供披露信息，请关注公司公告及相关信息披露渠道。谢谢！

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据光大证券刘凯的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，恒为科技的合理估值约为--元，该公司现值24.69元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

恒为科技需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师刘凯对其研究比较深入（预测准确度为23.96%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

1.41
2026E

1.84
2027E

2.41

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

1.54%
利润5年增速

-18.21%

--
营收5年增速

20.81%

--
净利率

2.33%
销售费用/利润率

176.61%
股息率

0.08%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

16.95%
有息资产负债率(%)

17.48%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

1643.04%
存货/营收(%)

41.14%
经营现金流/利润(%)

9.22%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

10.45%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-1.03%
流动比率

2.53%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

7.60%
货币资金/流动负债(%)

77.14%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-4.27%
应收账款/利润3年变动比例(%)

197.38%
存货/营收环比(%)

5.38%
在建工程/利润(%)

1.25%
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

0.42%
经营性现金流/利润(%)

9.22%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔蕾

南方中证1000ETF

1670770

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行业相对指标