香飘飘诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

香飘飘

(603711)

总市值：54.00亿

PE(静)：21.32

PE(2026E)：30.85

总股本：4.13亿

PB(静)：1.63

利润(2026E)：1.75亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.57%，生意回报能力不强。去年的净利率为7.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.14%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为4.26%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来利润增速下降，近期即将扭亏为盈。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到26.9%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为22.92，其中净金融资产13.89亿元，预期净利润1.75亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：今年春节阶段产品销售情况以及当前渠道库存情况？

答：面对因春节时间点变化带来的旺季销售窗口期变动，结合外部消费市场环境变化，公司坚持“稳中求进”的经营基调，主动调整产品出货节奏，严格管控渠道库存规模，维持产品价盘稳定，确保产品货龄新鲜，切实保障消费者及经销商利益。第四季度，公司营收同比下降幅度相比前三季度实现较明显收窄。

2、古方五红业务发展阶段？

当前，“古方五红”暖乳茶产品主要在线上平台进行试销，公司希望通过线上平台的传播，可以触达更多消费者；同时，公司正逐步探索线下渠道。当前，该产品取得了不错的试销反馈。

3、公司今年对即饮业务的发展规划？

即饮业务作为公司“双轮驱动”战略的重要一环，始终是公司重点投入的业务。从当前即饮业务的产品结构来看，即饮业务的增长主要来源于Meco果茶。Meco果茶是即饮业务的核心，公司将继续做深做透以校园为主的原点渠道，努力挖掘在礼品市场、零食渠道市场机会，同时重视餐饮市场的开拓。未来，公司的即饮业务将围绕杯装形态做更多品类探索，如杯装咖啡、杯装奶茶等。

4、即饮产能利用率如何提升？

即饮杯装产能利用率的提升，关键在于销售规模的提升。未来，公司将会不断丰富即饮业务的产品矩阵，研发更具性价比的产品，积极探索即饮业务的渠道建设运营模式，并持续创新宣传形式，提升消费者的品牌认知，努力提升销售规模；同时积极寻找外部合作代工的机会，希望能够不断提升杯装即饮的产能利用率水平。

5、面对现制茶饮店冲击下的发展规划？

公司产品价格带与高价位新茶饮存在区分，但低价格带茶饮店，对包含公司产品在内的几乎所有预包装饮料都带来了一定的冲击。

当前，在整体策略上，公司将在产品内容与形态上关联茶饮店，借力新茶饮销售势能；同时发挥预包装产品的优势，服务线下茶饮店难以覆盖的消费场景。

在产品研发方面，公司沿着“健康化”“年轻化”“功能性”的方向做更多创新；同时提升产品的“质价比”，用更好的品质以及更优惠的价格获得消费者的认可。冲泡业务方面，近年来公司推出了“原叶现泡”系列、养生功能性产品“古方五红”暖乳茶；即饮业务方面，公司持续探索即饮咖啡、即饮奶茶、养生水等赛道，探索更多产品创新。

在消费者沟通方面，公司以消费者为中心，采用代言人、场景体验、IP联名与内容营销等更加年轻化方式，传递品牌形象。

在销售渠道方面，公司在稳住传统渠道的同时，积极拥抱餐饮、零食量贩、新型商超等新兴渠道，跟随消费者流量，覆盖更多消费场景。

6、餐饮情境下杯装即饮产品的适配性？

餐饮渠道是目前公司重点关注的新渠道。公司Meco杯装果茶在杯装形态上与餐饮消费场景的高度适配；针对餐饮渠道特性，公司推出定制化杯装即饮产品，定价策略贴合渠道需求，渠道价值链具备较强竞争力；同时，果茶产品具备“解辣解腻”的天然属性，与重口味餐饮连锁场景高度契合，铺货优势明显。后续，公司将持续深化区域业态探索，进一步挖掘餐饮渠道的潜在市场机会。

7、公司当前原材料价格的情况以及对未来成本端的展望？

公司的原材料采用“财年锁价”的模式，每个自然年的7月到下一个自然年的6月会对部分原材料进行锁价，同时，公司会发挥自己的规模以及现金流的优势，与上游供应商共同对原材料价格进行管控。公司会持续推进精益生产，对成本端进行优化。

8、公司销售团队的建设情况？

2025年，公司考虑内外因素的影响，结合不同城市的情况，通过“一城一策”的方式，对销售团队进行了重新整合下沉市场以冲泡为主力，即饮辅助；在即饮机会大的核心城市，即饮团队为主，冲泡为辅。

从2025年的运行情况来看，当前的团队部署较为符合公司的现状，“稳中求进”有序发展。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据西南证券朱会振的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，香飘飘的合理估值约为--元，该公司现值13.08元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

香飘飘需要保持26.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师朱会振对其研究比较深入（预测准确度为55.40%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

0.35
2026E

0.72
2027E

0.91

更多>

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

4.56%
利润5年增速

-6.62%

--
营收5年增速

-3.74%

--
净利率

7.67%
销售费用/利润率

300.66%
股息率

1.78%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

53.50%
有息资产负债率(%)

16.00%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

13.42%
存货/营收(%)

5.60%
经营现金流/利润(%)

104.65%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.58%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-12.45%
流动比率

2.10%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

45.50%
货币资金/流动负债(%)

240.50%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-12.86%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

52.84%
在建工程/利润(%)

25.21%
在建工程/利润环比(%)

-1.94%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

25.55%
经营性现金流/利润(%)

104.65%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
罗皓亮杨宇

华夏稳盛混合

349200
沙川

天弘中证食品饮料ETF

287000
彭海伟

华夏行业混合(LOF)

190700
李学伟

汇丰晋信价值先锋股票A

130306
柳军李沐阳

华泰柏瑞中证2000ETF

130083

更多>

行业相对指标