金徽酒诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

金徽酒

(603919)

总市值：84.71亿

PE(静)：23.90

PE(2026E)：23.08

总股本：5.07亿

PB(静)：2.39

利润(2026E)：3.67亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为9.18%，生意回报能力一般。去年的净利率为11.55%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11.05%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为8.61%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好。

融资分红

公司上市10年以来，累计融资总额11.33亿元，累计分红总额14.27亿元，分红融资比为1.26。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.5%/15.4%/12.1%，净经营利润分别为3.23亿/3.8亿/3.37亿元，净经营资产分别为23.87亿/24.7亿/27.85亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.35/0.29/0.3，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.87亿/8.69亿/8.77亿元，营收分别为25.48亿/30.21亿/29.18亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到20.6%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为24.3，其中净金融资产-4.46亿元，预期净利润3.67亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：1．请公司如何看待省内、省外市场的结构性分化？2026年在稳住甘肃基本盘、同时把省外高增长转化为可持续增长上，有哪些明确的策略、资源倾斜与量化目标？公司当前渠道库存（尤其高端品）的真实周转水平与消化节奏如何？后续在价格体系维护、高端动销升、费用效率优化上，具体会采取哪些举措？

答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关注与支持。2026年第一季度，金徽酒省内市场实现营业收入7.90亿元，占酒类营收比例73.35%；省外市场实现营业收入2.87亿元，占酒类营收比例26.65%。2026年，金徽酒将继续按照“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径，坚持聚焦资源、精准营销、品牌引领、五力齐发，实现转型突破，通过商业模式优化、资源精准投放和消费者深度培育，三位一体协同推进以“品牌引领下的用户工程+市场深度掌控=以小生态带动大生态”为核心的营销转型，不断夯实甘青新一体化和陕宁蒙一体化建设，实现省内外市场的稳健发展。

金徽酒构建了一套完善且系统的经销商管理体系，涵盖了销售目标、经销商库存、销售价格、渠道、培训以及考核管理等关键领域。通过厂商协同，用户工程联动，构建直达C端的“营销铁三角”加快产品动销，渠道库存保持在公司设定的合理范围内。公司将市场秩序维护作为营销工作的重点内容，通过价格体系管控增厚渠道利润，通过用户工程强化产品动销，通过精益管理优化费用效率。谢谢！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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