天正电气诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

天正电气

(605066)

总市值：34.82亿

PE(静)：37.72

PE(2026E)：--

总股本：5.02亿

PB(静)：1.94

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.59%，生意回报能力不强。去年的净利率为3.28%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.98%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为1.95%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市6年以来，累计融资总额7.11亿元，累计分红总额5.51亿元，分红融资比为0.77。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为25.6%/16%/11.9%，净经营利润分别为1.62亿/1.21亿/9229.94万元，净经营资产分别为6.3亿/7.58亿/7.75亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.01/0.03/0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2187.38万/8104.12万/1701.57万元，营收分别为28.79亿/29.19亿/28.14亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产7.85亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司下游客户结构如何？

答：公司下游行业主要客户为电网、建筑、新能源、工业与 OEM、通讯等行业客户，其中电网 30%、建筑 20%、新能源 15%、工业与OEM10%、通讯 5%，通用市场 20%（通过经销渠道覆盖多行业）。2.公司所处的低压电器行业未来趋势如何？

国内低压电器市场空间长期稳定在 1000 亿左右，属于用电必配产品，周期性较弱，非大起大落型行业。产品生命周期长，经济寿命远高于消费电子类产品。市场需求主要与固定资产投资和用电量高度正相关，反映在用户端的工业与居民用电配套领域。行业不属于高压电网主导的强政策周期领域，公司业务更贴近终端用户侧配电场景。

3.公司未来的发展方向？

公司未来重点发展方向为电力电子技术，推动“以硅代铜”的固态化产品替代传统热磁式产品。明确将电力电子作为公司未来发展的核心方向，旨在打造第二增长曲线。公司已推出固态断路器产品，适配智能建筑、储能系统的应用。

4.公司成本、利润表现如何？

主要原材料铜、银占成本比重极高，过去一年多铜、银价格大幅上涨对公司毛利造成显著压力。2026 年第一季度报告整体利润水平较前两年有所下降。

5.购股份用于员工持股计划或股权激励进展如何？

公司已对外披露拟使用自有资金 7500 万元至 1.5 亿元购股份，价格上限为 11块多（依据董事会决议前三个交易日均价 150%确定）。截至当前尚未实际执行，目前正在证券公司办理证券账户绑定资金手续。

6.2026 年第一季度财务费用为正的原因？

财务费用为正主要原因是美元的汇兑损失。

7.定增计划募集资金多少？

根据证监会《上市公司证券发行注册管理办法》的规定，上市公司年度股东会可以授权董事会决定以简易程序向特定对象发行股票。目前定增事项处于筹划论证阶段，后续是否在授权时限内启动发行存在不确定性。可融资额度受限于规则（不超过 3亿元），目前尚无具体实施时间表。

8.海外业务怎样？

海外业务为未来重要增长点，重点区域包括中东（沙特、阿联酋）、东南亚（泰国、越南）、南美及独联体国家（俄罗斯、白俄罗斯）。海外市场竞争相对缓和，毛利率水平明显高于国内市场。9.在建工程 4000 多万主要投资方向？

公司新建一座约 2万平方米的智能化厂房，目前已竣工。新厂主要用于生产制造电网智能仪表。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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周期平滑估值
PB
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，天正电气的合理估值约为--元，该公司现值6.93元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

天正电气需要保持45.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

4.59%
利润5年增速

-18.15%

--
营收5年增速

2.61%

--
净利率

3.27%
销售费用/利润率

317.45%
股息率

1.21%

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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

25.41%
有息资产负债率(%)

0.36%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

805.07%
存货/营收(%)

10.33%
经营现金流/利润(%)

158.00%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.04%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-2.31%
流动比率

1.79%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

101.71%
货币资金/流动负债(%)

326.14%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-4.59%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-55.59%
存货/营收环比(%)

0.89%
在建工程/利润(%)

49.43%
在建工程/利润环比(%)

24.83%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-2.18%
经营性现金流/利润(%)

158.00%

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