中际联合诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中际联合

(605305)

总市值：90.49亿

PE(静)：28.74

PE(2026E)：13.88

总股本：2.13亿

PB(静)：3.17

利润(2026E)：6.52亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为11.64%，生意回报能力一般。去年的净利率为24.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.91%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为6.61%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到30.8%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为10.82，其中净金融资产19.98亿元，预期净利润6.52亿元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：答环节

答：问环节

1.公司产品的市场份额是多少？

公司产品主要应用在风力发电行业，在风力发电细分市场占有率第一。目前，公司主要升降产品在国内风力发电行业的市场占有率约70%左右；在国际市场，公司主要产品的市场占有率在30%以上；免爬器在国际市场占有率接近100%。

2.公司的升降机与民用电梯有什么区别？

公司产品塔筒升降机属于悬吊式升降工作平台，其工作原理及结构和民用电梯差异较大。塔筒升降机的驱动系统为主动爬升式，驱动系统、安全防护系统和轿厢同步运动；民用电梯的驱动系统通常是固定在建筑物顶部的曳引机（卷扬机），轿厢在牵引绳的作用下上下运行。

3.公司产品中的大载荷升降机和齿轮齿条升降机有什么优势？

风机大型化是未来行业发展的趋势，随着风机向着大型化、超高化、多样化方向不断发展，塔筒高度越来越高，针对风机大型化的趋势及客户需求而研发的大载荷升降机和齿轮齿条升降机等效率更高的设备渗透率也在进一步提升。

大载荷升降机是指载荷在350kg（及以上），空间可承载3人（及以上）的塔筒升降机，产品采用封闭式轿厢结构，抵御外界风险能力强；爬梯做导向轨道，稳定性更强，乘坐舒适；产品适用于陆上、海上，钢塔，混塔，柔塔等不同塔型。

齿轮齿条升降机解决了传统悬吊式钢丝绳升降机在高塔应用中所出现的相关问题，采用齿轮齿条传动，运行更平稳，可实现塔筒厂预先安装，吊装现场即插即用。齿轮齿条升降机与传统钢丝绳升降机相比有如下优势（1）齿轮齿条传动替代了传统钢丝绳摩擦传动，避免了日常运维中由于钢丝绳导致的挂绳、缠绕、断丝、卡绳等故障。（2）齿轮齿条升降机载荷更大，可承载更多人及物料，同时在建期即可使用，承载更大，速度更快，效率更高。（3）运行更平稳，在极限风况下，风力可使140m塔筒顶部横向摆动约4m，导致钢丝绳摇晃、挂绳，升降机运行不稳。齿轮齿条升降机齿轮与齿条相互精准啮合，可避免轿厢升降过程中的摇晃，保证升降平稳性。（4）齿轮齿条升降机不但可以适用传统钢塔，对于混塔、桁架塔等也有很好的适应性。

4.介绍下公司主要竞争对手。

公司产品主要应用在风力发电行业，竞争对手主要集中在欧洲及北美，如美国SafeWorks（收购了PowerClimber），瑞典limak（收购了vanti、Tractel），德国Hailo等；在国内的同行也较多，但其产品相较公司而言比较单一，市占率及规模都较小。

5．公司的核心竞争力有哪些？

公司具有如下竞争优势（1）研发优势我们的技术团队大概在300人左右，能更好地满足客户在产品开发、设计方案等各种需求，研发具有一定的优势；（2）资质认证优势不管是国内同行还是国际同行，我们产品的资质认证都是最全的，已经取得了全球100余项市场准入的资质认证；（3）质量控制优势自主研发、核心零部件自主生产，并通过产品总装、调试进行严格质量把控的业务模式，使得我们不仅能更好地进行产品质量控制，还可以更好地满足客户的交付需求；（4）交付和售后服务优势公司自建服务团队，本地化的全球交付能力及售后服务能力比较强。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据浙商证券邱世梁的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，中际联合的合理估值约为--元，该公司现值42.58元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

中际联合需要保持30.80%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师邱世梁对其研究比较深入（预测准确度为59.65%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

5.52
2026E

6.56
2027E

7.96

更多>

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

11.64%
利润5年增速

14.07%

--
营收5年增速

19.22%

--
净利率

24.23%
销售费用/利润率

40.21%
股息率

1.97%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

54.49%
有息资产负债率(%)

2.24%
财费货币率(%)

-0.03%
应收账款/利润(%)

190.62%
存货/营收(%)

35.74%
经营现金流/利润(%)

88.89%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.40%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-17.21%
流动比率

4.14%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

34.80%
货币资金/流动负债(%)

339.06%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

8.81%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

10.90%
在建工程/利润(%)

0.01%
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

9.72%
经营性现金流/利润(%)

88.89%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
刘志辉

广发集源债券A

2289509
丁杨

中金新锐股票A

1087632
贾腾

天弘精选混合A

1000000
蒋秋洁

南方产业优势两年持有期混合A

849119
尹润泉

建信双息红利债券A

836460

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行业相对指标