中国通号诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中国通号

(688009)

总市值：519.96亿

PE(静)：14.10

PE(2026E)：13.22

总股本：105.90亿

PB(静)：1.08

利润(2026E)：39.32亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为7%，生意回报能力一般。去年的净利率为12.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.81%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为6.78%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市7年以来，累计融资总额105.30亿元，累计分红总额132.37亿元，分红融资比为1.26。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为39.3亿/38.98亿/41.23亿元，净经营资产分别为-246.14亿/-160.64亿/-127.15亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.32/0.43，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为75.4亿/103.92亿/149.55亿元，营收分别为370.02亿/324.73亿/345.53亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（长江证券的赵智勇预测准确率为85.84%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是5.38元，公司股价距离该估值还有9.67%的上涨空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为10.43%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为14.61，其中净金融资产-54.33亿元，预期净利润39.32亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者参观中国通号实验室，了解公司改革发展和科技创新成就，与公司管理层进行答交流，互动答情况如下：

答：投资者参观中国通号实验室，了解公司改革发展和科技创新成就，与公司管理层进行问交流，互动问情况如下

1．请问公司如何展望未来三到五年铁路、城市轨道交通行业的发展，公司轨道交通业务的增长态势如何？

根据铁路项目计划通车年份等数据统计，预计“十五五”期间年平均新建高铁里程数在2,000公里以上，整体维持较高水平，近年的新建里程可能会略有减少。关于未来改造市场，随着我国铁路运营里程的不断增长，铁路改造、运维方面的投资额呈现提高趋势。由于轨道交通建设维护本身的特性，以及控制系统核心元器件生命周期等原因，一般来说，我们轨交产品在10～15年将进入改造周期。结合行业建设规划、各条线路的开通运营年份以及与相关客户的长期沟通交流，我们初步预估，“十五五”期间涉及弱电系统大规模改造的高铁线路将达到4200公里以上（运营达到20年，不含已完成改造或正在改造线路），范围在4200公里至1.8万多公里之间；普速铁路如果按改造周期测算，理论上在1.8万公里至2.8万公里之间。城市轨道交通包括地铁、轻轨等，约3000公里陆续进入升级改造期。整体来看，未来3-5年，公司在轨道交通市场将持续保持行业领先地位，高质量发展韧性持续增强。

2．公司低空经济业务现状主要是TO C,TO B,还是TO G的业务形态？

中国通号布局低空赛道，规划“三业一态”产业格局管控反制业、飞行器制造业、服务运营业，以及由此构建的产业生态。目前来看，客户为地方政府方（TO G）的多一些。

3．低空这一块，目前主要是与哪些地区在合作？

低空空域管控系统在青岛、石家庄、雄安新区等市级平台部署，感知与反制系统先后在京沪、青藏等铁路，雄安新区、青岛、大理、巫山等重点城市以及广州白云机场、福州竹岐机场等关键区域部署应用。在低空经济典型场景拓展方面，低空巡检业务取得重要进展，中标重庆、合肥等地城市轨道交通线网巡检、衡昔高速公路巡检、青海智慧盐田无人机巡检等项目；城市治理方面，公司打造的政务“一网统飞”系统已在南京、青岛、上海、榕江等地部署；低空物流与载人交通方面，公司在怒江州实现高山草果商业化吊运作业，携手中国邮政在舟山开展“岛际物流”示范，与中信集团合作打造湛江西站至海口站“空铁联运”跨海航线；低空文旅方面，公司打造东营黄河口生态旅游区低空观览项目，中标湖南怀化低空文旅会客厅项目等。截止2026年一季度末，公司在低空经济领域新签合同额约1.42亿元。

4．关于低空经济领域的业务发展，公司如何展望？

未来几年是低空经济从试点示范转向规模应用的关键期，随着中国通号一网统飞、空铁联运、低空安防、应急救援等场景规模化落地，叠加飞行器产业化落地，有望推动低空经济业务新签订单实现较好增长。

5．公司海外业务目前是怎样的发展态势？

目前订单在30-50亿元/年的规模水平，海外经营具有一定的不确定性风险，在“十五五”期间我们将继坚持“稳中求进”总基调，加大对海外市场的拓展，持续跟踪20个以上国别或地区的项目，在控制风险的基础上，力争实现更快的增速。

6．公司近年的分红比例都是48%-50%的水平，未来有没有可能提高？

近年来，我们每年分红水平是每10股现金分红人民币1.7元（含税）。未来，我们将继续保持基本平稳的分红政策，预计不低于目前分红水平。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据长江证券赵智勇的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，中国通号的合理估值约为5.38元，该公司现值4.91元，现价基于合理估值有9.67%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

中国通号需要保持8.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师赵智勇对其研究比较深入（预测准确度为85.83%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

40.66
2027E

45.19
2028E

49.64

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

7.00%
利润5年增速

-0.89%

--
营收5年增速

-2.87%

--
净利率

12.29%
销售费用/利润率

23.47%
股息率

2.97%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

7.62%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

658.35%
存货/营收(%)

11.01%
经营现金流/利润(%)

-35.10%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

4.45%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-2.79%
流动比率

1.60%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

10.96%
货币资金/流动负债(%)

114.71%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-2.92%
应收账款/利润3年变动比例(%)

5.36%
存货/营收环比(%)

13.97%
在建工程/利润(%)

29.51%
在建工程/利润环比(%)

11.63%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-0.51%
经营性现金流/利润(%)

-35.10%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
蔡志伟吕寒

融通中证诚通央企ESGETF

1832200
任慧娟马敦超

泰康恒泰回报混合A

1374101
任翀马敦超

泰康安泰回报混合A

1337266
胡银玉

银华鑫利一年持有期混合

971166
胡银玉

银华长荣混合A

835724

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行业相对指标