安集科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

安集科技

(688019)

总市值：334.58亿

PE(静)：62.69

PE(2025E)：41.51

总股本：1.69亿

PB(静)：10.07

利润(2025E)：8.06亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为19.09%，生意回报能力极强。去年的净利率为29.08%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.37%，投资回报也很好，其中最惨年份2019年的ROIC为9.55%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（招商证券的鄢凡预测准确率为84.26%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是125.89元，公司股价距离该估值还有36.58%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为31.77%，（建议仔细阅读该分析师观点与该公司近期财报，避免因业绩线性外推问题造成预期增速虚高）。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括景顺长城基金的杨锐文，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为259.52亿元，已累计从业11年29天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司介绍：

答：二、问环节主要内容

Q股份支付在第三季度上升的原因？

股权激励的股份支付费用根据会计准则需要在激励计划有效期内进行分摊，一般会呈现前期较高、后期递减的费用结构。由于2025年7月公司实施了2025年限制性股票激励计划的授予工作，该计划分为两期，分别需要在12个月和24个月内分摊，预计下半年股份支付费用较上半年增加约2,000多万。公司会整体评估股权激励带给员工的激励作用和公司股份支付费用的压力，使公司整体人力成本结构处于健康的状态。

Q公司对于下游市场需求的展望？

公司所服务的客户主要为晶圆制造及先进封装领域Fab厂，整体仍处于健康发展区间，产能扩展积极，对于下游的市场需求，我们持谨慎乐观态度。

Q存储行业火热对公司的影响及新兴存储对材料的需求潜力？

I驱动的DRM需求成为存储板块重要推动力，全球尤其是中国存储产业在技术研发和产能扩建方面保持活跃，虽需关注宏观不可控因素，但在正常情况下，存储领域的增长趋势将为公司业务提供长期支撑。

Q公司海外业务布局及趋势？

公司始终以“立足中国、面向全球”为核心战略定位。尽管地缘政治环境对出海企业带来挑战，但是从第三季度的整体情况来看，公司在海外地区的客户数量和项目推进未受影响，客户关注度和合作兴趣依然积极，海外布局稳步推进。

Q研发费用构成情况如何？

研发费用增长主要源于研发项目数量多、活动频繁，从侧面也体现公司与客户的深度互动增强；另一因素是股份支付费用下半年摊销较多所致。公司作为研发驱动型企业，未来将随业务发展持续增加研发投入。

Q宁波小额融进展情况如何？公司对于湿电子化学品产能规划情况？

宁波安集小额融募集资金项目建设进度已超过80%，预计将按期完成结项。公司近期功能性湿电子化学品处于增长较快阶段，公司会根据实际业务需求积极扩产。

Q公司毛利率变动情况及未来展望？

公司综合毛利率受产品结构影响，不同成熟度和节点的产品毛利率差异较大，随着其上量节奏的不同会导致整体毛利率小幅波动，属于正常现象。公司定期对生命周期末期产品进行计划性调整，此类调整也会影响毛利率。公司会从产品结构、生产经营规模化、运营效率等方面持续优化，并随着产品生命周期持续滚动和迭代，统筹管理各产品线的毛利率，以保持公司综合毛利率在健康、可持续的水平。

Q公司对于第四季度的展望如何？

公司业务趋势预期具有稳定性，产品从研发、验证到放量周期漫长，不会出现季度间剧烈波动。除2023年行业特殊下行外，过去19个季度表现稳健，预计第四季度及后续期间将继续按正常节奏推进，除非发生重大行业变动，否则整体运营状况将保持连续性和可预测性。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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