星环科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

星环科技

(688031)

总市值：225.32亿

PE(静)：-65.60

PE(2026E)：-262.00

总股本：1.21亿

PB(静)：25.19

利润(2026E)：-0.86亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-92.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-25.39%，投资回报极差，其中最惨年份2018年的ROIC为-163.75%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司近期亏损幅度或将减小。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括广发基金的唐晓斌，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为199.62亿元，已累计从业11年73天。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请介绍一下公司正在开发的AI数据库产品

答：公司正在研发的新一代I数据库，我们命名为认知数据库，其核心理念是将人工智能和机器学习直接集成到数据库引擎中，提供智能化的洞察和自动化能力，能够让用户使用自然语言和各种模态的数据进行交互，实现从“数据存储中心”向“智慧分析中心”的跨越。

目前I的大规模部署有以下两个特点

--模型权重越来越大，上下文越来越长，推理的速度挑战越来越大，推理成本越来越高。

--模型推理过程中处理的数据越来越大，包括检索增强生成（RG）过程中涉及企业或者用户私有的、专业的知识库构建，以及随着用户需求的不断提升，未来可能会实现永久记忆，这就需要记录用户过往的问题和使用习惯，并按照一定的规则进行本体编排，以便日后推理过程中更快速的调用。前述两个已经是很大的数据集了，而目前深度思考和深度研究的推理范式以及多模态的数据的趋势又进一步导致数据集的几何级膨胀。对数据处理的效率要求在提高。

这个认知数据库的推出，在客户的数智化转型过程中有几个比较重要的意义

（1）有效降低用户的推理成本

认知数据库会利用到GPU原生算力加速和新一代存储架构的革新（这个有待HBF或者高速闪存的新一代硬件的出现），显著提高数据（包括但不限于知识库的数据和永久记忆等）存储容量，降低对高速内存和显存的使用；同时通过优化推理算法，提高支持的并发用户数，从而降低推理成本。

（2）提高推理的效率，改进用户交互体验

通过使用GPU加速处理数据的效率，相比CPU, 数据分析性能可提升20倍, 向量检索性能可以提升20到200倍，提升了深度研究和gent的执行效率。

（3）实现多模态数据的有效管理

过去非结构数据散在各处数据孤岛，或者简单堆放在备份文件系统中。认知数据库结合大小模型将非结构数据结构化，实现对非结构数据的有效利用。并结合领域知识构建语义图谱，提高数据处理的准确性。

（4）进一步扩大数据库的使用对象，增加非IT人员的直接访问入口，增加底层基础软件的可见度，直接体现业务价值，实现“交互平权”和“价值重构”

原本业务人员和数据库之间是隔离的，由IT开发团队或者数据工程师进行数据库的操作，而认知数据库可以让用户直接用自然语言和多模型/多模态数据进行交互。

这一点不仅是对于用户有意义，也是我们作为I基础设施软件厂商进行的对外发声从26年年初至今业内一直争论不久的软件业终局之战抑或是“模型吞噬软件”的争论，大模型，无可厚非，能完成大部分用户交互的任务，以及将自然语言转化、生成sql/python用来调用各类底层基础软件（例如数据库）的数据处理能力，进一步生成分析报告的工作。一方面，底层基础软件的记录系统（system of record）的作用是一直被需要的，另外作为基础软件厂商，我们也没闲着，不仅提供底层的数据存储、加工与计算能力，更通过认知数据库向上延伸至用户交互与自动化分析报告生成。这标志着公司正从单纯的底层基础软件，演变为直接触达业务决策的核心引擎，在软件行业的形态重构中，通过“底座+交互”的双重能力锁定了竞争护城河。对我们产品比较了解的投资人可能会发现，认知数据库也会集成公司之前推出的“问数”产品的技术点。我们之前推出的系列产品都为即将推出的认知数据库打下了坚实的技术基础。在I时代，优秀的基础软件不会被模型“吞噬”，而是会通过自我进化，成为模型能力落地的最优载体。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据广发证券刘雪峰的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，星环科技的合理估值约为--元，该公司现值186.01元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

星环科技需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师刘雪峰对其研究比较深入（预测准确度为55.00%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

-2.45
2026E

-1.09
2027E

-0.73

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

-25.39%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

16.34%

--
净利率

-92.67%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

39.32%
有息资产负债率(%)

4.04%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

18.37%
经营现金流/利润(%)

--
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-0.14%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.55%
流动比率

3.73%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-205.25%
货币资金/流动负债(%)

286.34%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

6.45%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

--

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
陈韫中

广发成长启航混合A

1688948
吴远怡

广发成长领航一年持有混合A

806171
郑巍山

银河智联混合A

390000
李延峥

富荣信息技术混合A

380000
林龙军

金鹰元丰债券A

340000

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行业相对指标