炬芯科技
(688049)
总市值：84.41亿
PE(静)：79.19
PE(2025E)：60.67
总股本：1.46亿
PB(静)：4.39
利润(2025E)：1.39亿
研究院小巴
公司去年的ROIC为3.55%，生意回报能力不强。然而去年的净利率为16.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.21%，投资回报一般，其中最惨年份2017年的ROIC为-25.18%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
公司现金资产非常健康。
公司上市4年以来，累计融资总额13.11亿元，累计分红总额4880.00万元，分红融资比为0.04。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
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研究院小巴
靠谱分析师观点：公司未来成长性高。
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研究院小巴
该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括泰信基金的董季周，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为26.34亿元，已累计从业5年344天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。
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研究院小巴
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：经营情况简介
答：从公司主要产品线所在的市场情况分析，在蓝牙音箱市场，公司持续提升在国际一线品牌客户的渗透率；在低延迟高音质无线音频市场，持续受益于下游无线麦克风、电竞外设、家庭影院音响系统等多种产品不断加速的无线化进程，销售收入保持高增长；在端侧I处理器领域，公司产品出货量不断攀升，销售收入保持快速增长。
Q2公司端侧I新产品的竞争优势和差异化特点是什么？公司新产品创新性地采用了CPU+DSP+NPU三核异构架构设计，其中的I加速引擎-NPU是基于模数混合SRM存内计算技术打造，由此带来的超高能效比是公司区别于市面友商传统冯·诺依曼架构产品的显著差异点。选择存内计算技术路线的初衷，是公司对于端侧I技术趋势的深入研判思考，我们认为，端侧I产品海量的机会存在于对专用场景下专用模型的加速需求，尤其在电池驱动设备中对于能效比提升的诉求是非常显著的，公司新产品可为这类设备在低功耗的前提下提供超高能效比的I算力基础，恰到好处解决了这样的痛点。根据第三方专业咨询机构预测，端侧I市场正在快速增长，预计到2028年，基于中小型模型的端侧I设备将达到40亿台，年复合增长率为32%；到2030年，预计75%的这类IoT设备将采用高能效比的专用硬件。Q3公司第一代三核架构的芯片产品，目前客户导入的进展如何？公司已正式发布最新一代基于SRM的模数混合存内计算的端侧I音频芯片，采用CPU+DSP+NPU三核异构架构，可在更低功耗下提供更高算力，同时兼具更低的延迟和增强的安全性，将在音频应用和端侧I中发挥重要作用。产品共包括三个芯片系列第一个系列是TS323X，面向低延迟高音质私有无线音频领域；第二个系列是TS286X，面向蓝牙I音频领域；第三个系列是TS362X，面向端侧I处理器领域。目前,TS3231已搭载于品牌客户无线麦克风产品中上市发售。TS286X、TS362X客户产品导入持续推进中，将会陆续上市销售。Q4如何展望今年新产品贡献营收的趋势，对于公司SP拉动的影响？公司基于三核异构架构的芯片采用了更加先进的工艺制程和存内计算技术，相较公司现有产品可以在现有功耗水平下提供几十倍至上百倍的算力提升，而相较于市场上主流的NPU产品能效比可以提升至少三倍以上，相较于主流的DSP产品在功耗方面能降低近90%，因此在价格上相较公司上代产品也会有十分明显的提升，今年新产品将对营收以及SP持续产生正向拉动的影响。Q5公司对于收并购的方向和规划是什么？收并购是国内外上市公司实现增长的一个重要途径，近期相关政策的出台也体现出监管层对上市公司使用收并购工具的支持。公司会从标的资产的协同效应、市场规模以及增长前景等多个角度对潜在的标的资产进行评估筛选，后续如涉及相关重大事项，公司将按照规定及时履行信息披露义务。Q6三核架构除了对当前场景的应用，未来会拓展在哪些潜在的领域？在基于SRM的模数混合存内计算技术路径下的端侧I音频芯片平台具有非常广阔的应用前景，主要可以覆盖语音与音频、视觉识别以及健康类监测等相关应用场景，并且可实现端侧I解决方案的快速落地。公司也将积极打造I开发生态，借助公司完整工具链轻松实现算法的融合，帮助客户迅速地完成产品落地，助力IoT产品I化的不断演进。Q7接下来的一段时间内，研发投入的方向以及相关人员费用的规划是什么？技术研发是公司业绩增长的重要驱动力，公司很高兴看到技术研发投入与营收规模提升保持着正向循环，2024年公司研发支出2.15亿元，占营收比例约33%，公司主要取得了三个方面的研发成果，第一是基于CIM技术打造了炬芯第一代三核异构架构的芯片平台，第二是发布了NDT开发工具链，可以助力客户模型的快速部署，打造端侧I高效开发生态环境，第三是持续升级拓展无线连接技术，低延迟高音质各项指标达到了业界先进水平。接下来一段时间，公司的研发投入方向也将继续围绕低功耗大算力、开发生态和无线连接三个方向拥抱端侧I海量的芯片需求。Q8公司存算技术后续的路线迭代是什么计划？在存内计算（CIM）技术迭代上，包括制程节点、关键性能指标等方面，公司都有清晰的路线规划，目前已着手第二代CIM技术的相关IP研发工作，目标是将NPU单核算力提升三倍至300GOPS，并直接支持Transformer模型，将能效比提高至7.8TOPS/W@INT8。Q9公司产品在端侧I落地的场景以及后续对于端侧I市场的规划?公司的端侧I处理器芯片当前优先应用在音频市场，相应的场景包括人声分离、I智能降噪等，公司发挥自身的技术优势，可以为端侧产品提供低功耗下的I算力。公司会持续打造低功耗的I算力平台，将逐步拓展至音频之外的更多场景应用，比如运动健康方面的传感器数据I处理应用等。Q10针对I眼镜、智能手表等智能穿戴类芯片会有新的芯片产品推出么？目前公司相关研发工作正在稳步推进中，新一代智能穿戴芯片将采用三核架构，搭载存内计算技术，将为下游客户提供更具竞争力的芯片平台与产品解决方案。详细数据
研究院小巴
以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴
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估值与分析师预测
- DCF估值模型
- 周期平滑估值
- PB
- PE
根据中邮证券吴文吉的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，炬芯科技的合理估值约为26.67元，该公司现值57.76元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有53.82%的溢价
150%+
当前市值
50%-
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
炬芯科技需要保持87.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"
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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
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分析师吴文吉对其研究比较深入（预测准确度为87.49%）其最新研报预测如下：
(亿元)
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年份值
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2025E1.62
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2026E2.31
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2027E3.09
财报摘要
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项目2024评级
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ROIC3.54%
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利润5年增速62.98%--
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营收5年增速12.53%--
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净利率16.35%
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销售费用/利润率19.42%
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股息率0.48%
财报体检
财务排雷 综述：财务相对健康。
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项目数值
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货币资金/总资产(%)68.94%
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有息资产负债率(%)3.08%
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财费货币率(%)-0.03%
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应收账款/利润(%)66.08%
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存货/营收(%)40.95%
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经营现金流/利润(%)144.63%
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有息负债/近3年经营性现金流均值(%)1.13%
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财务费用/近3年经营性现金流均值(%)-69.55%
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流动比率9.27%
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近3年经营性现金流均值/流动负债(%)36.92%
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货币资金/流动负债(%)935.13%
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盈利质量瑕疵数2
盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；
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项目数值
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应收账款/利润环比(%)21.58%
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应收账款/利润3年变动比例(%)17.46%
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存货/营收环比(%)-0.49%
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在建工程/利润(%)--
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在建工程/利润环比(%)--
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(应收+在建+存货)/利润环比(%)3.42%
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经营性现金流/利润(%)144.63%
大佬持仓
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基金经理基金产品持有股数
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董季周泰信中小盘精选混合3580000
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孙权富国新兴产业股票A2880881
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冯明远信澳新能源产业股票2500256
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董季周泰信鑫选混合A1980000
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齐兴方信澳先进智造股票型1170705
行业相对指标
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