炬芯科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

炬芯科技

(688049)

总市值：72.61亿

PE(静)：35.48

PE(2026E)：24.86

总股本：1.76亿

PB(静)：3.46

利润(2026E)：2.92亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为8.35%，生意回报能力一般。去年的净利率为22.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.86%，投资回报一般，其中最惨年份2017年的ROIC为-25.18%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额13.11亿元，累计分红总额1.45亿元，分红融资比为0.11。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为20.1%/36.2%/44.1%，净经营利润分别为6505.86万/1.07亿/2.05亿元，净经营资产分别为3.24亿/2.94亿/4.64亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.48/0.36/0.34，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.47亿/2.35亿/3.16亿元，营收分别为5.2亿/6.52亿/9.22亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为19.83，其中净金融资产14.71亿元，预期净利润2.92亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：第二代存内计算技术的芯片什么进展？

答：搭载公司第二代存内计算NPU的SoC将于今年正式流片，相较第一代存内计算NPU，第二代技术大幅提升算力，支持更大模型规模，且在能效比、利用率和量化精度实现全方位优化，预计明年可实现多品牌、多品类规模化导入，随着公司研发工作的推进，公司端侧I芯片应用场景将逐步拓展至音频以外市场领域，进一步夯实公司在端侧I、低功耗计算领域的核心技术壁垒，提升公司产品市场竞争力。

Q2搭载存内计算技术产品的价值量相比公司过去的芯片产品差异有多大？

从单颗芯片的价值量来看，搭载存内计算技术的芯片较公司过往常规芯片实现了倍数提升，产品附加值优势突出。

Q3公司营收增速表现很好，请问是销售单价提升还是出货量的提升的原因,存内计算芯片去年贡献营收比例高么?

公司2025年实现营业收入9.2亿元，同比增长41.5%，营收增长主要得益于芯片出货量与销售单价的双重提升。其中，2025年公司芯片销售量约为1.44亿颗，同比增长32.81%；芯片销售单价约为6.37元，同比增长约6.67%。截至目前，搭载公司存内计算技术的芯片已成功应用于多家头部客户的无线麦克风、无线电竞耳机、Party音箱等产品，并实现上市发布。后续随着客户产品的持续导入及量产落地，搭载公司存内计算技术的芯片在公司整体营收中的占比将得到显著提升。

Q4对于2026年研发费用支出和研发人员规模的展望？

截至2025年末，公司研发人员规模为298人，较2024年末增加32人，研发团队规模稳步扩大。2026年，公司研发人员数量将保持稳步增长态势，持续强化研发团队实力。研发费用方面，2025年，公司研发费用投入2.41亿元，占营业收入比重约26%，而2024年研发费用占营收的比重为33%，一定程度上体现出公司经营规模持续扩大带来的规模效应。未来，公司将进一步聚焦核心技术突破与产品迭代优化，持续提升研发投入效率与产出质量。

Q5端侧I处理器营收增速很快，目前的应用场景是什么，可以实现什么效果，如何展望这部分今年的营收占比？

公司端侧I处理器芯片可提供充足的I算力，广泛适配多种实际应用场景，具体包括声纹识别、智能I降噪、声场定位、多音轨分离（含人声分离、乐器分离等）、人声增强、语义分析、I美声、I变声、I音效等。该类芯片可广泛应用于派对音箱，以及声卡、调音台、专业麦克风、会议系统等专业音频设备，为终端产品赋予更丰富的I功能与更优质的使用体验。

随着终端产品的持续量产上市以及下游多家客户多种产品的不断立项导入，来自端侧I处理器芯片的营收将持续提升。

Q6在存储芯片价格高企的背景下，2026年经营增长如何展望？

在当前存储芯片价格持续高企的行业背景下，高成本对消费电子市场的需求和盈利空间形成了一定压制。但与此同时，消费电子市场仍存在结构性机会与细分蓝海赛道可供挖掘。公司将持续依托自身产品核心优势，深耕市场、优化布局，努力实现优于行业平均水平的经营增长。

Q7公司是否考虑在汽车，工业用途，人工智能等领域和其他公司合作研发开拓新的盈利点？

公司长远的规划，不会只局限于在消费类电子这一个市场上，接下来会在技术研发投入和产业投资两个维度上进行布局，不断外延我们的市场边界。公司会持续保持新市场新方向的探索，不断提升技术水平和业务体量，向更广阔的市场进军和发力。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华创证券吴鑫的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，炬芯科技的合理估值约为38.19元，该公司现值41.25元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有7.39%的溢价

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

炬芯科技需要保持34.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师吴鑫对其研究比较深入（预测准确度为93.62%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

2.95
2027E

3.97
2028E

5.02

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

8.35%
利润5年增速

191.93%

--
营收5年增速

17.58%

--
净利率

22.18%
销售费用/利润率

10.98%
股息率

0.58%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

62.24%
有息资产负债率(%)

1.27%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

38.85%
存货/营收(%)

39.14%
经营现金流/利润(%)

123.91%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.15%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-13.21%
流动比率

8.78%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

121.29%
货币资金/流动负债(%)

943.83%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

8.09%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-55.62%
存货/营收环比(%)

21.85%
在建工程/利润(%)

0.03%
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

19.13%
经营性现金流/利润(%)

123.91%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
苏俊杰

鹏华上证科创板50成份增强策略ETF

327294
王森

中航远见领航混合发起A

295263
韩冬燕

诺安中小盘精选混合A

286871
赵建

国投瑞银专精特新量化选股混合A

46797
郎骋成

富荣研究优选混合A

21740

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行业相对指标