品茗科技
(688109)
总市值：21.24亿
PE(静)：170.88
PE(2025E)：--
总股本：0.79亿
PB(静)：2.71
利润(2025E)：--
研究院小巴
公司去年的ROIC为1.38%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.85%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
公司上市4年以来，累计融资总额6.81亿元，累计分红总额9977.63万元，分红融资比为0.15。
公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
公司财务费用较高，注意公司债务风险。
详细数据
研究院小巴
公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。
详细数据
研究院小巴
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：品茗晓筑的应用对于客户有没有可量化的改善和效率升数据？
答：品茗晓筑是面向施工技术线的大模型应用，我们将品茗晓筑打造成为一个 I技术助手，一个懂建筑专业知识、看得懂图纸，能编审技术材料，并且能够给出专业建议的总工 gent。从品茗晓筑的应用场景来分析，首先，建筑行业整个施工建造过程中，建筑规范是非常重要的，从设计到施工到交付到运维，都需要遵守各类建筑规范；第二个是建筑业发展过程中积累了大量的数据，这些数据也是建造过程中重要的组成部分。以品茗晓筑的规范查询功能为例，用户在施工过程中对各类建筑规范的具体条款以自然语言方式进行问、查询的需求非常普遍，我们将建筑规范进行了数据训练，可以通过问很快地提取出来，对比原先从海量的规范里面去寻找，相对来说效率提升是很大的。
问题 2品茗晓筑的定价大概是怎样的？
品茗晓筑专业版目前主要包括智能问（基于规范、图纸等知识）、智能图纸功能，专业版目前定价一个账号 699 元/年，推广期间价格 499 元/年。定价主要是考虑施工技术人员都能用到这些功能，希望快速地提升产品用户覆盖。另外公司针对行业头部施工企业的定制化需求和私有化部署需求也推出了定制版，如方案生成和审核功能模块等，我们会提供基础能力并辅助客户建立知识库和数据训练，企业定制版本需结合客户的需求和具体定制的场景进行差异化定价。
问题 3目前是标准版本的需求多，还是企业定制版本的需求多？
标准版本的功能面向建筑企业的技术人员，因此以企业为单位进行团购的销售模式目前占比较多。企业定制版因为涉及到价格、数据标注和训练成本等多方面的因素，在接触、在谈的比较多，但是已经确定相对少一些。2024 年品茗 I 技术助手（现升级为品茗晓筑）的用户数约 1700 多个，企业定制版订单两个，单个合同额在50 万到 100 万之间。
问题 4目前建筑信息化领域的企业都在进行 I结合的探索，公司产品有什么亮点或者竞争优势？
公司一直专注工程建造领域，经过 20多年的行业深耕和持续投入，对工程建造领域有深度理解和丰富的行业经验积累，我们更了解工程施工各环节、各场景中客户的实际需求，更清楚如何将 I技术以更自然更高效的方式运用到工作中，真正能够帮助客户提高生产、管理效率，辅助决策。
从技术角度来说，工程行业具备几个特点，一是建筑业的元数据具有多模态特征，比如 CD 图纸、BIM 模型中的矢量数据，图片/视频数据、大量文本数据等，这些数据最后要映射到实体建筑中，所以在技术上需要具备这些元数据的标注、理解能力；二是工程建设过程中存在任务的“条块分割”，比如设计阶段、施工阶段，各方对同一份图纸的理解、需求和利用方式存在明显差异，因此建筑业的场景化需求理解和落地也是产品应用的重要因素；三是行业的专业性要求，对于规范、图纸、方案、BIM 模型等等，都有明确的规则和专业要求。公司在专业性的数据沉淀上具备优势。
问题 5品茗晓筑标准版本的产品利润率大概是多少？
品茗晓筑本质上是一个软件，从软件产品角度来说，毛利率在 90%以上。目前，品茗晓筑还是处于一个比较早期推广阶段，前期为了快速推广应用，公司将基础版嵌入原有的施工类软件产品中供客户免费试用，目前还没有到释放利润的时点。
问题 6公司内部有没有利用 I来提高编程效率或者产能提升？
I 编程类似的应用已经在使用，对于提升开发工作效率有积极的帮助，效果上不同的团队之间存在一定差异，像在标准产品上增加客户定制需求的这种开发模式的团队，前端工程师工作经测算效率提升大概有 30%~40%。
问题 7业绩快报里讲到，软件业务在浙江省内增长 15%，倒推来算在浙江省外的增速会低一些？
公司软件业务包括造价软件、BIM 软件和施工软件，BIM 软件和施工软件整体是下滑的，造价软件同比是增长的。造价软件在浙江省外的用户增速实际上高于浙江省内，主要是浙江省外定价低于浙江省内导致收入贡献较少，同时 BIM 软件和施工软件的下滑拉低了浙江省外市场软件业务总体的增长率。
问题 8智慧工地业务预计在什么时间节点非房建项目的业务会超过房建项目？
公司智慧工地业务的房建业务主要是以政府投资为主的大型公共建筑。2021 年以前智慧工地业务以房建项目为主，基建项目和工业项目占比不到 10%。近年来公司积极向基建业务拓展延伸，目前已经在公路、铁路、能源、水利等基建细分领域取得良好进展，到 2024 年，智慧工地业务中基建、工业项目业务占比大致在 40%左右。
问题 9随着一带一路的推进，以及中字头建筑企业去海外承接基础设施项目，公司有出海的策略吗？
公司产品已经应用于诸多海外项目，如克罗地亚佩列沙茨跨海大桥、科威特国际机场、卡塔尔世界杯主场馆卢塞尔体育场、新加坡城市规划展览馆等大型项目，这些都是公司产品伴随央、国企出海的业务。2024 年，公司设立了香港子公司，主要承载智慧工地产品出海的任务，目前计划辐射新加坡、马来西亚、印度尼西亚等东南亚市场以及中东市场。
详细数据
研究院小巴
以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴
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估值与分析师预测
- DCF估值模型
- 周期平滑估值
- PB
- PE
根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，品茗科技的合理估值约为--元，该公司现值26.94元，现价基于合理估值有0%的低估
150%+
当前市值
50%-
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
品茗科技需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"
150%+
当前市值
100%
50%-
目前该股PB 2.72位于54.57%分位，根据公司历史财务数据和pb历史表现估算该股相对估值在24.82元至27.55元之间
100
4
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
目前该股PE 68.09位于42.75%分位，公司历来财报比较优秀，根据pe历史表现估算该股中位估值为57.39元
97.84
0.61
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
分析师吴鸣远对其研究比较深入（预测准确度为32.18%）其最新研报预测如下：
财报摘要
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项目2023评级
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ROIC1.38%
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利润5年增速----
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营收5年增速14.48%--
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净利率2.85%
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销售费用/利润率1302.40%
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股息率1.03%
财报体检
财务排雷 综述：财务可能有隐忧。
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项目数值
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货币资金/总资产(%)30.05%
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有息资产负债率(%)0.15%
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财费货币率(%)-0.00%
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应收账款/利润(%)1839.18%
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存货/营收(%)7.05%
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经营现金流/利润(%)75.35%
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有息负债/近3年经营性现金流均值(%)-0.02%
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财务费用/近3年经营性现金流均值(%)1.43%
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流动比率11.57%
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近3年经营性现金流均值/流动负债(%)-118.60%
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货币资金/流动负债(%)574.38%
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盈利质量瑕疵数2
盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；
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项目数值
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应收账款/利润环比(%)2.00%
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应收账款/利润3年变动比例(%)--
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存货/营收环比(%)14.24%
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在建工程/利润(%)--
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在建工程/利润环比(%)--
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(应收+在建+存货)/利润环比(%)3.31%
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经营性现金流/利润(%)75.35%
大佬持仓
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基金经理基金产品持有股数
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夏高大成中证360互联网+大数据100指数A461265
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王平招商量化精选股票发起式A92036
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叶帅广发百发大数据成长混合A73661
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张洪磊国新国证新锐66000
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张城源 毛颖华夏磐泰混合(LOF)A49893
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