华海清科诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华海清科

(688120)

总市值：361.72亿

PE(静)：35.34

PE(2025E)：26.55

总股本：2.37亿

PB(静)：5.37

利润(2025E)：13.62亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为15.16%，生意回报能力强。去年的净利率为30.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市3年以来，累计融资总额36.44亿元，累计分红总额1.41亿元，分红融资比为0.04。

生意模式

公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括华安基金的饶晓鹏，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为59.29亿元，已累计从业11年2天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司董事长、总经理、董事会秘书介绍公司经营业绩主要情况：

答：二、问环节

Q1请介绍一下公司的发展战略

公司努力践行“装备+服务”的平台化发展战略，持续深耕半导体关键装备与技术服务，积极布局新技术新产品的开发拓展，初步实现了包含CMP装备、减薄装备、划切装备、边抛装备、离子注入装备、湿法装备、晶圆再生、关键耗材与维保服务的平台化布局。

从收入来看，公司CMP装备收入在保持较快增速的同时，减薄装备、湿法装备等逐步贡献收入，晶圆再生及耗材维保收入实现大比例增长；从订单来看，CMP装备订单持续保持增长，减薄装备、湿法装备、晶圆再生及耗材维保等订单放量明显，划切及边抛装备也取得多家客户订单，公司平台化布局扎实稳步推进。

Q2公司2024年度毛利率波动的原因

公司根据财政部《企业会计准则解释第18号》的要求，对于不属于单项履约义务的保证类质量保证产生的预计负债，由原计入“销售费用”调整至“营业成本”，是公司根据财政部相关规定和要求进行的变更，并按要求对同期数据进行追溯调整。经追溯调整后，公司毛利率未发生明显变动。公司将通过持续开发新客户新产品、改进工艺提升效率、降本增效等管理措施保持公司毛利率在一个相对合理的水平。

Q3请介绍一下芯嵛公司的经营情况

为了落实“装备+服务”的平台化发展战略，丰富公司产品品类，实现对离子注入核心技术的吸收和转化，跨越式地完成新产品和新业务板块布局，公司收购芯嵛公司剩余股权，目前，芯嵛公司已成为公司全资子公司。

2024年，芯嵛公司已有多台低能大束流设备交付客户端并获得验收，完成了其2024年承诺的业绩。2025年，芯嵛公司将进一步加大研发投入，推进更多品类离子注入装备的开发工作，积极承接订单，发出更多机台到客户端进行验证，争取更多的市场份额。同时在中美贸易摩擦持续加大的情况下，公司也将积极关注客户动向，以争取更多验证机会。

Q4请介绍下公司产能扩张情况。

随着集成电路发展成为国家重点战略和全球贸易环境的日趋复杂，半导体专用装备的国产化需求愈发迫切且增长迅速，公司加快产能规划及产业布局。华海清科北京子公司实施的“华海清科集成电路高端装备研发及产业化项目”和天津二期项目均已完工，将逐步释放产能。同时公司将持续完善区位布局，提高公司的辐射范围，充分把握半导体装备市场发展机遇，进一步扩大公司生产经营规模。

Q5请问公司先进制程产品是否出现了议价的压力？

公司自推出首台产品开始就一直在充分竞争背景下逐步发展，议价是长期存在的，产品价格变动处于正常范围内。公司一方面通过核心零部件自制自研、培育零部件厂商等供应链管理控制生产成本，另一方面通过持续加大研发投入，推出满足客户更多材质工艺和更先进制程要求的新功能、新模块和新产品，在满足客户降本需求的前提下，保证公司合理的利润率。

Q6公司2024年度研发费用增速较为明显，请问2025年公司研发投入将围绕哪些方面展开，研发费用率预计有何变动？

公司将基于现有产品布局进行研发投入，保持研发费用的合理增长，以更先进制程、更高产能、更低成本为重要突破方向，持续推出满足更多材质工艺和更先进制程要求的CMP装备，积极开发更高WPH、更高TTV的全新减薄机型，逐步加大对划切装备、边抛装备、湿法装备的研发投入，并加速对离子注入核心技术的吸收和转化，推进多品类离子注入装备的开发验证，保持高水平科技创新成果的输出。

Q7请问2024年四个季度利润为何出现明显的前低后高情况？

公司客户主要为国内大型集成电路制造商，公司产品发往客户端后，根据客户整体安排进行安装、调试、验收等工作，2024年各季度收入与利润变动反映了客户的实际验收进度。

Q8公司2025年一季度末合同负债较2024年末有所下降，请问主要原因是什么？

公司2025年一季度末合同负债金额较2024年末下降不到10%，一方面是由于公司确认收入后需要冲减一部分合同负债，另一方面也因客户的预付款比例不同，合同负债变动处于正常区间。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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