杰华特诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

杰华特

(688141)

总市值：630.45亿

PE(静)：-87.91

PE(2026E)：-229.25

总股本：4.50亿

PB(静)：50.50

利润(2026E)：-2.75亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-28.34%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-17.56%，投资回报极差，其中最惨年份2018年的ROIC为-128.01%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-5.33亿/-6.11亿/-7.49亿元，净经营资产分别为15.62亿/17.38亿/28.72亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.84/0.7/0.53，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.95亿/11.67亿/14.08亿元，营收分别为12.97亿/16.79亿/26.55亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司近期亏损幅度或将减小。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为-233.15，其中净金融资产-10.72亿元，预期净利润-2.75亿元。

详细数据

研究院小巴

该公司被1位投资大佬持有，持有该公司的知名大佬包括诺安基金的杨谷，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为73.46亿元，已累计从业20年176天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司2025年年度及2026年第一季度业绩情况介绍

答：二、投资者交流问环节

公司主要就以下方面内容与投资者进行了沟通

问题一计算产品的工艺还会再变化吗？以及计算产品的布局情况？

成熟量产产品沿用现有量产工艺，确保稳定供应。计算行业的快速发展，对相关模拟产品的性能提升提出了巨大的挑战，因此新一代产品同步采用新一代的自研先进工艺技术，追求更高性能、更高集成度，以及更低功耗。公司将通过持续的研发投入，推动产品与工艺持续迭代，提升市场竞争力。

公司坚持为客户提供全套模拟解决方案。在计算领域（如PC、服务器、I等应用），公司会不断覆盖相关的模拟料号。

问题二公司有储备SerDes技术吗？

为进一步拓展产品品类和上下游协同，公司于2024年收购了艾芯泽。艾芯泽专注车载SerDes芯片的研发，面向DS与智能座舱，提供高带宽、低延迟、高可靠的数据传输解决方案，可以有效补强公司在车载高速数据传输领域的产品和技术布局。截至2025年末，首款车载SerDes产品DS 6.4Gbps和12.8Gbps PM4已进入客户送样阶段，与头部客户开展系统联调与验证，其他系列产品根据客户需求持续开发中。

问题三公司未来还会实施股权激励吗？

股权激励对于高研发投入的科技型企业非常重要，是一种长效激励机制。2024年公司发布了《2024年限制性股票激励计划》，具体方案和情况可查看公司已发布的公告。未来，公司将根据实际情况和需要，在适当的时机考虑实施包括股权激励在内的多种激励方式，促成员工与公司共建事业、共享收益、共促长远发展。

问题四公司港股上市进度？

公司已于2026年1月13日向香港联交所重新递交了本次发行的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了相关更新文件。公司目前正在根据相关法律法规的规定及监管机构的要求，有序推进港股相关工作，具体进展公司将通过公告形式及时履行信息披露义务。

问题五上游涨价下，公司会考虑涨价吗？

公司秉持上下游互利共赢理念，保持价格政策稳定连续。当前受晶圆、封装产能紧张及原材料涨价影响，公司生产成本增加，且预计短期内可能对行业供需及成本压力产生一定影响；公司优先通过技术创新与产品优化消化成本、保障客户需求，若确需成本传导，将与客户友好协商、合理调整价格，共同维系长期稳健的战略合作关系。

问题六目前市场供需情况如何？公司产能情况如何？

目前来看行业供给侧紧张，主要可能由于I需求产能挤占、海外产能订单转移等因素影响。公司与主要的晶圆代工厂、封测厂商为战略合作关系，公司将结合自身订单规划积极扩产，并根据市场动态灵活调整排产节奏。

问题七Q1毛利率承压的具体原因及后续修复预期？

公司2026年第一季度毛利率承压系上游价格传导及行业竞争影响所致。在毛利率方面，公司将持续通过新技术、新领域研发创新，保持研发创新能力与技术优势增加产品价值量，提升高附加值产品比重；持续以客户为中心，加速市场拓展，提高整体收入；持续做好运营管理与成本优化，提升经营能力，追求长期稳定可持续发展。

问题八2026年Q1存货周转率是否改善？是否存在一季报或中报补提商誉减值，从而导致净资产进一步受损的风险？

随着公司营业收入的稳步增长，公司的存货周转率同比得到较大改善，其中2026年Q1的存货周转率为0.53，2025年Q1的存货周转率为0.44，同比增长0.09。公司商誉减值测试是按照会计准则要求审慎进行的，目前不存在商誉减值的迹象，相关资产组经营稳定。公司将持续严格按照《企业会计准则》及公司会计政策相关规定，对商誉进行审慎、规范的会计处理。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国信证券胡剑的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，杰华特的合理估值约为--元，该公司现值140.00元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

杰华特需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师胡剑对其研究比较深入（预测准确度为30.91%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

-2.75
2027E

0.60
2028E

2.48

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-19.40%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

45.54%

--
净利率

-28.33%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

7.17%
有息资产负债率(%)

50.27%
财费货币率(%)

-5.66%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

42.68%
经营现金流/利润(%)

-600.38%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-8.68%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
流动比率

1.09%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-16.47%
货币资金/流动负债(%)

20.42%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

12.32%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

-600.38%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
杨谷

诺安先锋混合A

3653200
邓心怡周靖翔

诺安研究优选混合A

1936393
杜聪

大成成长进取混合A

1550711
许瀚天

华安创新混合

1380656
许瀚天

华安新兴动力混合发起式A

1330251

更多>

行业相对指标